27 июня 2016 г. / , 12:12 / через год

Brunswick Rail предложила держателям евробондов новый вариант реструктуризации

МОСКВА, 27 июн (Рейтер) - Brunswick Rail предложила владельцам своих еврооблигаций с погашением в 2017 году новый вариант реструктуризации после нескольких месяцев неудачных переговоров и раскрыла финансовые показатели за 1 квартал 2016 года.

Компания предлагает каждому держателю два варианта на выбор: выкуп бумаг или денежная компенсация вкупе с обменом на новые субординированные конвертируемые облигации (PIK-облигации).

В рамках первого варианта компания выкупит бонды за 51 процент номинала. В рамках второго держатели получат денежную компенсацию в размере 38 процентов номинала и PIK-облигации, исходя из цены евробондов в 35 процентов номинала.

Вторая альтернатива доступна держателям с не более 25 процентов объема выпуска евробондов.

PIK-облигации совокупно могут быть конвертированы в до 25 процентов обыкновенных акций компании.

В процессе переговоров с держателями евробондов в последние несколько месяцев компания сделала им два предложения о возможной схеме реструктуризации задолженности и получила в ответ два встречных. Однако прийти к соглашению до сих не удалось, следует из сообщения компании.

“Согласование сделки остается наиболее предпочтительным исходом для компании, и, исходя из этого, компания намерена продолжать поддерживать связь с держателями еврооблигаций, чтобы найти решение в отношении структуры капитала”, - говорится в сообщении.

На реструктуризацию будут направлены средства в рамках кредитной линии от ВТБ на 20 миллиардов рублей, согласованной в апреле.

СОМНЕНИЯ В ПОГАШЕНИИ

Согласно опубликованной 26 июня отчетности МСФО за первый квартал, общий долг компании почти не изменился и составил $757,7 миллиона. Большая его часть - почти 80 процентов - приходится на единственный выпуск еврооблигаций объемом $600 миллионов с погашением 1 ноября 2017 года.

Чистый долг составил $680,5 миллиона, что предполагает соотношение чистого долга к EBITDA на уровне 8,7 против 8,5 на конец 2015 года. Рост долговой нагрузки был обусловлен снижением EBITDA на фоне роста объема ликвидности на балансе до $77,2 миллиона.

За первые три месяца года Brunswick Rail получила чистую прибыль в размере $43,9 миллиона против убытка в $24,7 миллиона в соответствующий период прошлого года, однако это было обусловлено в основном валютной переоценкой на фоне укрепления рубля. EBITDA составила $17 миллионов, сократившись на 12 процентов в годовом выражении.

В пояснению к отчетности аудитор компании Deloitte & Touche указывает, что текущее финансовое состояние компании вызывает большие сомнения в ее возможности погасить еврооблигации в срок.

При этом компания продолжает выплачивать купоны: последняя выплата состоялась в мае.

Прогноз компании предполагает, что доступной ликвидности хватит на обслуживание долга в течение 12 месяцев, начиная с апреля этого года. Brunswick Rail прогнозирует EBITDA в 2016 году в размере $64,6 миллиона и объем средств, доступный для обслуживания долга, в размере $60,9 миллиона. Эти оценки предполагают курс рубля в этом году на уровне 77 рублей за $1, следует из материалов компании.

ПРОЦЕСС ПЕРЕГОВОРОВ

Вечером в пятницу Brunswick сообщила о процессе переговоров с кредиторами, которые длятся “несколько месяцев”. Первоначально компания предложила кредиторам выкупить бонды по 44 процента номинала. Впоследствии предложение было расширено еще двумя опциями на выбор: конвертация в рублевый долг, который имел бы тот же уровень субординации, что и банковское финансирование, привлекаемое на выкуп по 44 процента номинала, и переход контроля над вагонным парком к держателям бондов через создание SPV.

Инвесторы отказались от предложений компании, сформулировав собственные: выкуп бондов по 55-60 процентов номинала и конвертацию невыкупленных бумаг в субординированные конвертируемые облигации с купоном 6 процентов на первые два года и 10 процентов в оставшийся срок обращения (PIK-облигации) и обыкновенные акции компании.

Brunswick ответила отказом, скорректировав свое первоначальное предложение. Компания подняла цену выкупа до 48 процентов номинала, а в качестве альтернативы предложила частичную денежную компенсацию по 35 процентов номинала вкупе с PIK-облигациями, либо варранты на акции. Последние два варианта были бы доступны держателям с не более 25 процентами объема выпуска евробондов.

Владельцы еврооблигаций в очередной раз не согласились с компанией и модифицировали свои требования, но консенсуса вновь достигнуть не удалось.

“Переговоры, длящиеся без малого полгода, по-видимому, затянутся еще надолго”, - считает Сергей Гончаров из Sberbank CIB.

Первоначально компания по сути предлагала выкупить у держателей бумаги по цене, близкой к рыночной оценке евробондов: последние два месяца выпуск котировался по 44-47 процентов номинала.

По оценкам аналитика, чистая приведенная стоимость предложения кредиторов с учетом денежной компенсации сразу в размере 55-60 процентов номинала составит порядка 75-80 процентов номинала.

“Мы полагаем, что, в конце концов, стороны сойдутся где-то посередине диапазона, что подтверждает наше предыдущее мнение о недооцененности бумаги рынком”, - написал Гончаров.

В сообщении компании также говорится, что шесть акционеров, владеющих совокупно 48 процентов компании, сформировали комитет и наняли консультантов с целью защиты и максимизации стоимости акций и поиска возможного решения для достижения этой цели, включая и полную или частичную продажу своих пакетов. (Кира Завьялова)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below