25 июля 2016 г. / , 13:17 / через год

МНЕНИЕ-Август может быть без пауз для новых бондов, к осени активность выше--Sberbank CIB

МОСКВА, 25 июл (Рейтер) - Активность рынка первичного долга может усилиться в середине сентября при неизменности текущей конъюнктуры и без новых геополитических вызовов, но эмитенты, которым нужны средства, не будут делать паузу в привычно неактивном августе, а основными игроками на рынке первичного долга пока останутся компании первого эшелона, считает Эдуард Джабаров, управляющий директор в управлении рынков капитала Департамента глобальных рынков Sberbank CIB.

Объем размещения рублевых облигаций российских компаний и банков с начала 2016 года составил около 841 миллиардов рублей, а Sberbank CIB участвовал в сделках объемом около 343 миллиардов рублей, по оценке Рейтер.

“Управляющие компании, НПФы обеспечили существенный спрос на долгосрочные инструменты, в то время как банки были сосредоточены на покупках среднесрочных бумаг. Это нормально, учитывая природу пассивов банков и управляющих компаний”, - сказал Джабаров.

Спрос превышал предложение практически на каждом размещении новых бондов, а последней такой “историей успеха” стали облигации ВЭБа. Объем заимствований банков на публичном рынке составил с начала года около 200 миллиардов рублей, по оценке Рейтер, объединяющей рыночные и нерыночные сделки, но эмитенты из реального сектора также увидели заметный спрос на свои облигации: заметно выше номинальной цены котируются сейчас облигации Автобана, Магнита, Окей, Росбанка, Альфа-банка.

Активность инвесторов в первом полугодии поддержали замедление инфляции и благоприятная конъюнктура на нефтяном рынке углеводородов, приоритет отдавался длинным инструментам, а снижение банками кредитной активности на фоне избытка ликвидности поддержало это окно возможностей.

“В первом полугодии основным драйвером инвестиционной активности на локальном рынке стали два фактора - снижающаяся инфляция и благоприятная конъюнктура на рынке углеводородов. На фоне снижающейся инфляции инвесторы активно приобретали бумаги с высокой дюрацией, стараясь зафиксировать положительные ставки доходности на долгосрочный период. Спрос на долгосрочные инструменты был намного агрессивнее, по сравнению со спросом на краткосрочные инструменты с дюрацией до 3-х лет. Во многом этот спрос был обусловлен активностью негосударственных пенсионных фондов, которые играют существенную роль на локальном рынке, обеспечивая финансирование реального сектора экономики на долгосрочной основе. В свою очередь, кредитная активность банков снизилась, в свете арбитража между рыночными ставками на рынке облигаций и стоимостью кредитных средств не в пользу банковского кредитования. Август исторически был временем затишья на рынке, но в то же время, те эмитенты, которым нужно будет занять, особенно представители первого эшелона, займут в любое время, вне зависимости от сезонного фактора. Мы ожидаем усиления активности эмитентов в середине сентября при сохранении текущей благоприятной конъюнктуры и отсутствии новых геополитических вызовов”, - считает Джабаров.

Рыночные размещения корпоративных облигаций начались в конце февраля, когда рынок дождался благоприятных условий для предложения новых корпоративных бумаг из-за резкого укрепления рубля и роста объемов ликвидности в банковской системе. Весной активность эмитентов усилилась, а за счет ожиданий снижения ключевой ставки к концу года они смогли привлечь средства по текущему рынку.

Уровень инфляции в РФ - важный фактор для определения стоимости займа в нынешних условиях.

“Надо смотреть на инфляцию, а не на ключевую ставку. При сохраняющемся тренде снижения инфляции, ставки будут падать”, - сказал Джабаров.

Годовая инфляция к концу июня выросла до 7,5 процента после трех месяцев нахождения вблизи отметки 7,3 процента , а в июле ЦБР ожидает замедления годовой инфляции.

Летом первичный рынок пока менее активен: новые предложения объявляются достаточно регулярно, но рыночные сосредоточены преимущественно в известных игроках первого-второго эшелонов, тогда как для активности третьего время вообще пока не пришло.

”Для появления на рынке новых имен необходим один важный фактор - растущая экономика. Обнадеживают заявления министра экономического развития господина Улюкаева о “возвращении российской экономики в ”положительную плоскость“. Если это действительно так и есть - предпосылки к росту деловой активности в реальном секторе экономики, - то новые имена на рынке долгового капитала, безусловно, должны появиться. В противном случае мы, наоборот, можем недосчитаться ряда эмитентов третьего эшелона, активно занимавших на локальном рынке в периоды поступательного роста российской экономики. Я по-прежнему считаю, что основными игроками на рынке будут компании первого эшелона: уровень толерантности к риску по-прежнему достаточно низкий, инвесторы очень осторожны при выборе инструментов для инвестирования, особенно это касается пенсионных денег, что я лично поддерживаю. Что касается банков и их активности в качестве эмитентов - я убежден, что активные публичные заимствования банков, не входящих в первую десятку российских банков, являются первым признаком слабости рынка и сигналом о проблемах с ликвидностью в финансовой системе. Когда банки сами занимают на рынке, это говорит о том, что им явно не до покупок облигаций корпоративных эмитентов”.

Риски того, что продолжения ралли на первичном рынке не будет, сохраняются по-прежнему: среди них есть и политика, но самый важный, по мнению Джабарова - повышение ставки ФРС США.

“Мы находимся в экстремально волатильной среде: любой негативный новостной сигнал (как геополитического характера, так и сугубо экономического) мог бы внести существенные коррективы в настроения инвесторов. Что касается политики ЦБ в области процентных ставок, то динамика рынка за последние полгода свидетельствует о том, что корреляция между рыночными ставками и риторикой ЦБ РФ достаточно низкая: инвесторы готовы идти на снижение ставок, руководствуясь фактором снижающейся инфляции, а не уровнем ставки ЦБ. Кроме того, управляющие компании и НПФ не привлекают фондирование в ЦБ, в отличии от банков, поэтому уровень ставок ЦБ, например по операциям репо для них имеет вторичное значение. Существенные коррективы в настроения инвесторов может внести повышение ставки ФРС США. Этот фактор, на мой взгляд, самый важный”.

На текущую дату о новом предложении облигации объявили Бинбанк, Сибур, Промсязьбанк и Совкомбанк, общий объем новых бумаг составляет до 23 миллиардов рублей. (Елена Орехова)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below