АНАЛИЗ-Хвост не виляет собакой или почему новые ОБР привяжут к ключевой ставке

Четверг, 25 августа 2016 16:37 MSK
 

Елена Фабричная

МОСКВА, 25 авг (Рейтер) - Банк России подтвердил планы разместить до конца года тестовый выпуск купонных ОБР с плавающей ставкой, привязанной к ключевой, но участники рынка не теряют надежду, что регулятор еще может передумать и привязать купон, как и Минфин по своим ОФЗ, к ставке необеспеченного банковского кредитования RUONIA, что позволило бы сформировать кривую доходности для данного класса бумаг.

ЦБ собирается выпускать ОБР для абсорбирования значительной "горбушки" профицита ликвидности, когда он будет стабильно превышать 1 триллион рублей, говорил первый зампред ЦБР Дмитрий Тулин.

Его коллега Александр Полонский, заместитель директора департамента денежно-кредитной политики ЦБР, сказал в среду, что привязка купона ОБР к ключевой ставке позволит Центробанку воздействовать на ставки МБК.

"Облигации призваны лишь абсорбировать навес рублевой ликвидности, в то время как для управления ставками МБК регулятор будет использовать депозитные аукционы и операции тонкой настройки. Поэтому аргументы относительно того, что использование ключевой, а не рыночной ставки, обусловлено необходимостью управлять ставками денежного рынка, не являются столь убедительными", - сказал Рейтер стратег по валютным рынкам и процентным инструментам Sberbank CIB Владимир Цибанов.

По его мнению, привязка к рыночной ставке наиболее удобна для инвесторов, поскольку в данном случае инвестиции в ОБР являются альтернативой размещения денег под аналогичную ставку на рынке межбанковских кредитов.

"Использование ставки МБК для определения плавающего купона приводит к тому, что стоимость данной бумаги в каждый момент времени равна номиналу (цена равна 100 процентов). Данная характеристика очень удобна при проведении размещения облигации, как для инвесторов (которые должны только оценить свою ликвидную позицию, и им нет необходимости оценивать процентный риск данной бумаги), так и для Банка России", - сказал Цибанов.

В отличие от развитых стран, процентный риск на российском рынке включает в себя не только риск изменения процентной ставки регулятором, но и значительные движения рыночной ставки относительно ключевой.

"Таким образом, размещение облигаций, с купоном, привязанным к ставкам МБК (ставкам фондирования позиции), позволит снизить для инвесторов принимаемый ими процентный риск", - считает Цибанов.   Продолжение...