September 9, 2016 / 9:07 AM / 10 months ago

АНАЛИЗ-Газпрому придется больше занимать на рынке или разбить копилку ради инвестпроектов

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 4 МИНУТ

Оксана Кобзева

МОСКВА, 8 сен (Рейтер) - Газпром будет вынужден потратить часть подушки депозитов или вернуться на уровень заимствований в $3-5 миллиарда в год, чтобы иметь возможность финансировать дорогие проекты газопроводов в Турции, Европе и Сибири в то время, когда из-за падения цен на газ и роста расходов компании предстоит жить с отрицательным свободным денежным потоком.

По оценкам аналитика Sberbank CIB Алексея Булгакова, свободный денежный поток, который представляет собой оценку способности компании генерировать деньги после капитальных затрат, в ближайшие годы у Газпрома будет отрицательным - минус $4-5 миллиардов ежегодно.

Компании придется удовлетворять растущие аппетиты государства на дивиденды и пройти пик выплат по внешнему долгу в 2018 году, говорят аналитики.

"Ситуация на рынке еврооблигаций сейчас весьма благоприятна для первичных размещений, и мы полагаем, что в случае потребности компания без проблем сможет размещать еврооблигации на сумму $3-5 миллиарда в год, как в 2009-2012 годах", - сказал Булгаков.

Крупнейший российский заемщик на рынке еврооблигаций, Газпром последние несколько лет стал на нём редким гостем.

После введения западных санкций против Москвы у Газпрома фактически единственного из крупных госкомпаний и госбанков остался доступ на международный рынок, но Россия взяла курс на демонстрацию независимости от западных рынков.

"Прямого запрета не было, но это не приветствовалось", - говорил Рейтер источник в финансовых кругах.

С 2014 года Газпром, по данным Рейтер, в общей сложности занял на рынке еврооблигаций чуть больше $3 миллиардов и привлек кредиты китайских банков на сумму около $3,7 миллиарда.

"У Газпрома реально большие потребности в рефинансировании – в ближайшие три года объем погашений составляет около $17 миллиардов", - сказал Булгаков из Sberbank CIB.

"Учитывая запрос государства на дивиденды и необходимость финансировать сложные и дорогие инвестпроекты, в следующем году им придется занимать на рынке", - считает аналитик ВТБ Капитала Екатерина Родина.

Пресс-служба Газпрома не ответила на просьбу о комментарии.

деньги из подушки

Второй квартал этого года Газпром завершил с отрицательным денежным потоком в 29 миллиардов рублей и снижением рентабельности из-за падения цен на газ в Европе.

Газпром, скорее всего, будет рефинансировать текущий внешний долг, а привлечение новых денег будет зависеть от конфигурации финансирования Турецкого потока и Северного потока-2, говорит аналитик Райффайзенбанка Андрей Полищук.

"Им нужны деньги, чтобы платить дивиденды государству и инвестировать в проекты, и если будут благоприятные условия на рынке, они будут занимать", - добавляет его коллега Денис Порывай.

Строительство Турецкого потока ранее оценивалось Газпромом примерно в 4 миллиарда евро, а инвестиции в первый год строительства могут составить порядка 60 процентов этого объема, полагает Родина из ВТБ Капитала.

Инвестиции в морскую часть Северного потока-2 - почти 10 миллиардов евро, еще $3 миллиарда, по оценкам ВТБ Капитала, может стоить строительство нитки газопровода внутри России.

Вся инвестпрограмма в 2016 году группы Газпром, в которую входят также Газпромнефть и электроэнергетический бизнес, составляет 1,5 триллиона рублей.

Газпром может профинансировать часть затрат за счет подушки ликвидности, которая на конец первого полугодия 2016 года составляла около $20 миллиардов, говорят аналитики Райффайзенбанка и Sberbank CIB.

"Мы ожидаем, что компания продолжит использовать имеющиеся денежные средства как для покрытия негативных денежных потоков, так и для частичного погашения имеющегося долга", - говорит Булгаков из Sberbank CIB.

Во втором квартале Газпром уже начал погашать долги, используя подушку депозитов, которые невыгодно стало держать в банках из-за существенно снизившихся ставок, добавляет он.

Во втором квартале Газпром сократил наличные средства в банках на $2,5 миллиарда. (Редактор Андрей Кузьмин)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below