28 октября 2016 г. / , 11:22 / 10 месяцев назад

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-Центробанк РФ сохранил ставку 10% и прогноз ее снижения в I-II кв 17г

(Добавлены комментарии)

МОСКВА, 28 окт (Рейтер) - Центральный банк РФ на заседании в пятницу принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 10,00 процента годовых, как и ожидали все без исключения аналитики. Регулятор также не стал менять прогноз возможности ее снижения в первом-втором кварталах 2017 года.

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены *):

* Алексей Погорелов из Credit Suisse

"ЦБ РФ сохранил ключевую ставку без изменений на уровне 10,0 процентов и вновь подтвердил свое нежелание сокращать ставку до первого-второго квартала 2017 года. Заявление не было столь же воинственным, как и предыдущее. Центральный банк преуменьшил значение текущего роста цен на нефть, ожидая, что они останутся на уровне $40 за баррель в течение ближайших трех лет. Возможно, единственный новый элемент в сегодняшнем заявлении был связан с потенциальным восстановлением потребительского спроса (после недавнего скачка в заработной плате), которое может представлять угрозу для достижения целевого уровня инфляции. Тем не менее, ЦБ не захотел давать более подробные комментарии к этой теме. В противном случае, это заседание совета директоров было абсолютно безсобытийным.

По нашему мнению, основной угрозой политике ЦБР остается консервативных подход к прогнозируемой цене нефти и недооценка восстановления потребительского спроса. Тем не менее, мы согласны с тем, что это все еще преждевременно обсуждать".

* Станислав Мурашов, Райффайзенбанк

"Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 10 процентов годовых, риторика регулятора также осталась жесткой.

В числе основных аргументов, как мы и полагали, ЦБ приводит, с одной стороны, неустойчивость в снижении инфляционных ожиданий населения, а с другой – большой вклад временных факторов в текущее замедление темпа роста цен.

Кроме того, среди негативных факторов ЦБ отмечает сохранение высоких инфляционных ожиданий и у участников финансовых рынков, хотя и указывая на их некоторое улучшение.

В связи с этим ЦБ подтвердил свое намерение вернуться к вопросу снижения ставки лишь в 1-2 кварталах 2017 года.

Мы считаем, что, скорее, это произойдет в 1 квартале, на заседании 24 марта. Во-первых, к концу 1 квартала у регулятора появится больше информации о влиянии его сдерживающей политики на инфляционные ожидания. Во-вторых, по данным первых трех месяцев года можно будет судить о темпе инфляции на год в целом, поскольку вес 1 квартала в динамике инфляции достаточно высок.

Также отметим, что мартовское заседание сопровождается пресс-конференцией главы ЦБ, на которой можно было бы пояснить конкретные аргументы в пользу возобновления снижения ставки и уточнить сигнал на будущее".

Евгений Кошелев, Росбанк

"Ничего нового нет, из интересного, что стоит отметить - формулировка о замедлении темпов снижения цен на непродовольственные товары, что подтверждает опасения регулятора относительно масштабов и скорости снижения инфляции в перспективе ближайшего года.

Пока возможное снижение ключевой ставки остается в рамках первого квартала, скорее всего, на мартовском заседании, в связи с этим будет важен пресс-релиз и пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной по итогам следующего заседания 16 декабря.

Беспокойство вызывает непродовольственная инфляция, которая уже несколько месяцев застряла, по нашим оценкам, на уровне 5,2 процента год к году, и дальше не хочет снижаться, из-за чего ЦБ может выражать опасения, с учетом роста реальной заработной платы, с учетом постепенной нормализации нормы сбережения населения будет увеличиваться спрос на непродовольственные товары, что может разогнать инфляцию. В связи с чем ЦБР может сохранить жесткую риторику, а также с учетом того, что как рынок, так и население, согласно опросам, не верит в снижение инфляции до 4 процентов.

Максимальная открытость Центробанка по итогам заседаний в сентября и октябре, а также сохраняющаяся его жесткость могут говорить о том, что регулятор дает понять Минфину и оппонентам ЦБ о невозможности одномоментной мягкой фискальной и мягкой монетарной политики, а смягчение монетарной политики возможно только в ответ на ужесточение фискальной".

Владимир Миклашевский, Данске банк

"Решение и комментарий ЦБР по ставке были довольно ожидаемы. Однако в своем слегка, но подчеркнуто ястребином заявлении, ЦБР сдвинул ожидания рынка относительно следующего снижения ставки. Котировки ожидаемой доходности валютных свопов указывают на то, что ожидания рынка снижения ставки ЦБ сдвинулись ко второму кварталу 2017 года. Рынок окончательно убедился, что ЦБ будет достигать своей цели по инфляции в 4 процента к концу 2017 года любой ценой. Однако, при росте нефти до $60 долларов за баррель в 2017 году, мы ожидаем, что ключевая ставка может опуститься до 7 процентов в декабре 2017 года при инфляции в 4 процента".

Олег Кузьмин, Ренессанс Капитал

"Решение полностью совпало с нашими и рыночными ожиданиями - никаких сюрпризов не было. Мы считаем, что это будет способствовать укреплению доверия к ЦБ РФ в дальнейшем. В целом, решение и воинственная риторика поддерживают доверие к намерениям Банка России бороться с инфляцией, и, таким образом, поддерживают идею о том, чтобы держать длинные позиции в российских рублевых облигациях.

"Мы ожидаем постепенное смягчение процентной политики до 8 процентов к концу 2017 года с первого снижения ставки в первом квартале 2017 года. Первый шаг на 50 б.п. в снижении ставки, скорее всего, произойдет 24 марта 2017 года, хотя мы полагаем, что 3 февраля 2017 года это также возможно. Такой прогноз основан на среднегодовой нефти $50/барр. В сценарии с нефтью $40 (базовый сценарий ЦБР), мы видим процентную ставку на уровне 9 процентов на конец 2017 года. Даже гипотетически при более высоких ценах на нефть, мы не видим ключевую ставку ЦБ РФ ниже 7 процентов в 2017 году и далее".

Александр Лосев, УК Спутник-управление капиталом

"Банк России вновь сделал акцент на политике положительных реальных процентных ставок, что дает ясный сигнал денежному рынку на полугодовую перспективу, и сможет поддержать российский валютный рынок в случае традиционного роста волатильности в конце года. Но пессимистичные оценки состояния экономики России и появление в этом пресс-релизе слов: "нефть" и "меры бюджетной консолидации" свидетельствуют о существующих рисках роста инфляции и давления на рубль, а также о том, что период высоких номинальных ставок может продлиться дольше, чем этого ожидает рынок, что несет определенный негативный момент для ОФЗ и корпоративных облигаций".

Владимир Абрамов, Елена Орехова, Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below