ОПРОС РЕЙТЕР-ЦБР сохранит ставку неизменной в феврале, но снизит на 50 б.п. уже в I кв 17г

Вторник, 31 января 2017 18:00 MSK
 

Злата Гарасюта
    МОСКВА, 31 янв (Рейтер) - Центробанк РФ оставит ключевую процентную
ставку в 10,0 процентов годовых без изменений по итогам первого в 2017 году
заседания, полагают экономисты, но по-прежнему ждут ее снижения в первом
квартале, хотя регулятор изначально ориентировал на второй квартал, а Минфин
недавно предложил возобновить валютные интервенции. В то же время, темпы
снижения инфляции благоприятствуют смягчению денежно-кредитной политики.
    Об этом свидетельствуют результаты январского макроэкономического опроса
Рейтер.
    Среди 15 экономистов, предоставивших прогноз процентной ставки по итогам
февральского заседания ЦБ, 14 человек не ждут изменения ключевой ставки с
текущих 10,0 процентов годовых. Только Capital Economics предполагает, что
уже 3 февраля регулятор снизит ставку до 9,75 процента.
    "На самом деле, в отношении решения ЦБ ясности нет, отчасти потому, что
новое бюджетное правило подразумевает выход ЦБ на открытый рынок с покупкой
валюты, отчасти - в связи с тем, что темпы снижения инфляции приятно
удивляют, и инфляционные ожидания сокращаются, а рубль демонстрировал
устойчивость. Учитывая все эти факторы, мы не исключаем возможности
осторожного снижения ставки на 25 базисных пунктов в ближайшую пятницу", -
сказал экономист Capital Economics Уильям Джексон.
    ЦБ по просьбе Минфина с февраля будет покупать валюту в объеме
дополнительных нефтегазовых доходов при превышении фактической ценой нефти
заложенного в бюджет уровня $40 за баррель и продавать в случае падения цен
ниже этой отметки.     
    Экономисты Sberbank CIB считают, что ЦБ отложит понижение ключевой
ставки до второго квартала, поскольку действия регулятора на валютном рынке
приведут к ослаблению национальной валюты. А обесценение рубля на 10
процентов добавит 1,3 процентного пункта к инфляции.  
    Сам регулятор в прошлом году ориентировал участников рынка на второй
квартал 2017 года, как самое подходящее время для снижения ставки.
    Экономисты видят курс доллара на отметке 60,62 рубля за
доллар через три месяца и 61 рубля - через 12 месяцев.        
    "Курс рубля будет сохраняться вблизи отметки в 60 за доллар. Данный
уровень, на наш взгляд, представляет из себя некоторый равновесный курс,
сочетающий в себе позитивное воздействие от высоких цен на нефть, а также
ограничивающее влияние покупок валюты со стороны Минфина. Мы полагаем, что
даже в ситуации снятия санкций с РФ, либо дальнейшего существенного
удорожания нефти, рубль не покажет значимого укрепления, так как в этой
ситуации могут возобновиться покупки валюты в резервы ЦБ", - сказала Ольга
Лапшина из Nordea Bank.    
    Медианный прогноз инфляции в РФ на конец этого года со времени
предыдущего, декабрьского, опроса снизился до 4,3 с 4,9 процента, планомерно
приближаясь к цели ЦБ в 4 процента по итогам 2017 года. На пересмотр
прогнозов могла повлиять декабрьская статистика: годовой показатель инфляции
в 5,4 процента стал самым низким в России за постсоветские годы
.
    По итогам 2018 года эксперты также ориентируют на инфляцию в 4,3
процента годовых.
    Как говорится в аналитической заметке BofA Merill Lynch, официальный
прогноз инвестбанка по инфляции на конец 2017 года был снижен до 3,9
процента, в основном, за счет более низкого в сравнении с ожиданиями
показателями по итогам 2016 года.
    Динамика промпроизводства, приятно удивившая экономистов по итогам 2016
года, останется растущей, согласно опросу. Медианный прогноз на 2017 год был
повышен до 2,0 с 1,2 процента.     
    "Рост промпроизводства на 1,1 процента при 0,5-процентном снижении ВВП -
это наиболее сильное расхождение этих показателей за последние 5 лет. Мы
расцениваем это как знак того, что российская экономика стоит на пороге
разворота, и он произойдет, как только внутренний спрос поддержит
тенденцию", - говорится в аналитической заметке Ренессанс Капитала.
    Промышленное производство РФ в декабре 2016 года выросло на 3,2 процента
в годовом выражении с исключением сезонного и календарного факторов, а за
весь год увеличение составило 1,1 процента в годовом сравнении.
    "По нашим прогнозам, в текущем году должна улучшиться динамика в
обрабатывающей промышленности. Ожидаемое снижение ключевой ставки ЦБ будет
стимулировать кредитование, потребление и инвестиционную активность. Общие
темпы роста, по нашим оценкам, будут ближе к 1,5 или даже 2 процентам", -
ожидают экономисты Sberbank CIB.      
    Экономисты предвещают в этом году рост экономики после двух лет
рецессии. Но медианный прогноз ВВП по итогам 2017 года не изменился с
предыдущего опроса и составляет 1,2 процента.
    Восстановление потребления пока не успевает за другими секторами
экономики: падение розничного оборота продолжилось в декабре 2016 года и
оказалось сильнее прогнозов экономистов.   
    
    
    Ниже следуют результаты макроэкономического опроса в январе:        
    
                        Среднее      Медиана    Минимальное    Максимальное
                        значение                  значение       значение
 Инфляция                                                            
 январь, м/м              0,6          0,6          0,5            0,8
 январь, г/г              5,1          5,0          5,0            5,3
 2017 г, г/г              4,4          4,3          3,8            6,0
 2018 г, г/г              4,3          4,3          3,8            5,2
                                                                     
 Инфляция, г/г                                                       
 I   квартал 2017 г       4,8          4,8          4,6            5,2
 II  квартал 2017 г       4,4          4,4          3,8            5,0
 III квартал 2017 г       4,3          4,2          3,7            4,9
 IV  квартал 2017 г       4,3          4,1          3,8            5,1
 I   квартал 2018 г       4,3          4,2          3,8            5,0
 II  квартал 2018 г       4,3          4,3          3,9            5,2
 III квартал 2018 г       4,2          4,2          3,5            5,0
                                                                     
 Промпроизводство                                                    
 январь                   3,0          2,9          1,7            5,1
 2017 г, г/г              2,4          2,0          1,0            5,1
 2018 г, г/г              2,4          2,2          1,5            3,4
 I   квартал 2017 г       2,2          2,1          1,3            3,4
 II  квартал 2017 г       3,1          3,0          1,6            4,8
 III квартал 2017 г       3,7          3,1          1,4            7,2
 IV  квартал 2017 г       3,2          2,8          1,5            5,6
                                                                     
                                                                     
 Розничная торговля                                                  
 январь                   -4,9        -5,0          -7,2           -2,8
 2017 г, г/г              2,3          2,0          0,5            5,6
 2018 г, г/г              2,7          2,4          1,6            3,6
                                                                     
                                                                     
 Реальная заработная плата
 январь                   1,9          2,1          -0,1           2,6
 2017 г, г/г              1,7          1,9          0,7            2,3
 2018 г, г/г              1,9          1,9          1,1            2,7
                                                                     
 Уровень безработицы **, %
 январь                   5,4          5,4          5,3            5,6
 2017 г, г/г              5,5          5,5          5,0            5,8
 2018 г, г/г              5,4          5,4          4,8            5,6
 I  квартал  2017 г       5,7          5,7          5,6            5,7
 II квартал  2017 г       5,4          5,4          5,3            5,6
 III квартал 2017 г       5,4          5,3          5,2            5,6
 IV  квартал 2017 г       5,4          5,4          5,0            5,6
                                                                     
                                                                     
 ВВП                                                                 
 январь                   0,6          0,6          0,5            0,6
 2017 г, г/г              1,2          1,2          0,5            2,0
 2018 г, г/г              1,7          1,7          0,9            2,2
 I   квартал 2017 г       0,9          0,8          0,3            2,0
 II  квартал 2017 г       1,3          1,3          0,7            2,1
 III квартал 2017 г       1,5          1,5          0,5            2,6
 IV  квартал 2017 г       1,6          1,8          0,6            2,3
 I   квартал 2018 г       1,6          1,8          0,8            2,2
 II  квартал 2018 г       1,6          1,6          0,9            2,4
 III квартал 2018 г       1,9          1,7          1.7            2,4
                                                                     
 Исполнение бюджета, (% к ВВП, касса)
 2017 г, г/г              -1,5        -2,0          -3,3           2,4
 2018 г, г/г              -1,1        -1,5          -2,7           1,5
                                                                     
 Сальдо внешней торговли ($ млрд)                                    
 декабрь                 10,267       9,850        9,200          12,100
 2017 г, г/г             114,0        116,4         93,0          130,0
 2018 г, г/г             121,2        121,3         99,0          149,0
                                                                     
 Профицит текущего счета ($ млрд)                                    
 2017 г, г/г              36,4        38,3          27,0           45,5
 2018 г, г/г              40,2        42,0          29,6           54,1
                                                                     
 Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-)                        
 2017 г, г/г             -11,0        -16,9        -25,0           30,0
 2018 г, г/г             -18,8        -25,0        -30,0           -5,0
                                                                     
 Ключевая ставка ***                                                 
 февраль                  9,98        10,00         9,75          10,00
 I   квартал 2017 г       9,64        9,50          9,50          10,00
 II  квартал 2017 г       9,14        9,00          8,50           9,50
 III квартал 2017 г       8,61        8,50          8,00           9,25
 IV  квартал 2017 г       8,18        8,25          7,00           9,00
 I   квартал 2018 г       8,00        8,00          7,00           9,50
 II  квартал 2018 г       7,63        7,50          7,00           8,25
 III квартал 2018 г       7,15        7,25          6,00           8,00
                                                                     
 Доходность 5-лет. ОФЗ
 I   квартал 2017 г       8,12        8,10          7,85           8,40
 II  квартал 2017 г       7,85        7,90          7,65           8,00
 III квартал 2017 г       7,25        7,55          6,40           7,80
 IV  квартал 2017 г       6,85        7,35          5,40           7,80
 I   квартал 2018 г       6,33        6,33          5,40           7,25
 II  квартал 2018 г       6,30        6,30          5,35           7,25
 III квартал 2018 г       6,18        6,18          5,20           7,15
                                                                     
 ** уровень безработицы в процентах от экономически                  
 активного населения                                          
                                                              
 ***  данные на конец                                                
 периода                                                      
                                                              
 Курс доллара к рублю                                                
 ***                                                          
 февраль2017 г          60,5650      60,5200      58,7000        62,2000
 апрель 2017 г          60,1425      60,6200      56,1000        62,9800
 июль   2017 г          60,7325      61,2500      55,1000        63,6300
 январь 2018 г          60,2033      61,0000      51,1500        64,0100
                                                                     
 Курс евро к рублю                                                   
 ***                                                          
 февраль 2017 г         63,5246      64,1000      60,0000        66,6000
 апрель  2017 г         63,4119      64,0950      58,9000        65,9200
 июль    2017 г         64,9338      65,1350      59,9000        70,2100
 январь  2018 г         64,7623      66,0000      57,3000        69,3860
    
    В опросе принимали участие экономисты 18 компаний и банков: Бинбанка,
БКС, Промсвязьбанка, Capital Economics, Nordea, Райффайзенбанка, Danske
Bank, Deutsche Bank, Sberbank CIB, Банка Санкт-Петербург, Уралсиба, ВТБ
Капитала, ING, Bank of America Merrill Lynch, Citi, Berenberg, Росбанка,
Credit Suisse.
    

 (Редактор Дмитрий Антонов)