30 октября 2014 г. / , 13:02 / 3 года назад

ОПРОС РЕЙТЕР-Комментарии аналитиков к макроэкономическому прогнозу РФ

МОСКВА, 30 окт (Рейтер) - Ниже следуют комментарии аналитиков к ежемесячному опросу Рейтер об экономике РФ, доступному по коду

Владимир Миклашевский, Danske Bank

"Российский Центробанк объявит свое решение по ключевой ставке 31 октября. Мы ожидаем повышение на 100 базисных пунктов, поскольку, согласно данным на 22 октября, инфляция достигла 8,3 процента в годовом выражении, что далеко от таргета ЦБ в 5 процентов в 2014 году. По состоянию на 22 октября, консенсус-прогноз предполагает повышение ставки ЦБ на 50 базисных пунктов. Геополитическая обстановка и динамика цен на нефть (снизившихся боле чем на 25 процентов с максимумов этого года) сказываются на экономическом росте и потребительских ценах через санкции и ослабление рубля. Неопределенность относительно новых санкций ведет к ухудшению инфляционных ожиданий.

Мы неоднократно отмечали, что ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ не ограничивает ускорение ИПЦ в России, поскольку факторы инфляции в стране носят немонетарный характер.

При этом, мы видим, что продолжающееся ужесточение монетарной политики оказывает более губительный эффект на российскую экономику, чем ускорение инфляции, падение нефтяных цен или санкционные ограничения.

Поскольку эффект от ужесточения политики ЦБ на инвестиции и потребительские расходы проявится с лагом, мы ожидаем сокращения потребления в 2015 году, несмотря на его рост в 2014 году. С апреля мы ожидали, что это вкупе с сокращением инвестиций в основной капитал ограничит рост российского ВВП в 2015 году уровнем 1,8 процента. Однако, дальнейшее ужесточение ДКП и падение цен на нефть означает понижательные риски для наших негативных прогнозов.

Мы не ожидаем какого-либо существенного влияния на курс рубля от ужесточения монетарной политики в средне- или долгосрочной перспективе, поскольку динамика валютного курса в последнее время была обусловлена другими факторами, такими как цены на нефть, ожидания валютного дефицита из-за финансовых санкций или ослабление макро-показателей. Как мы видели раньше, некоторое укрепление рубля после повышения ставок ЦБ продлится только несколько дней".

Ольга Лапшина, Банк Санкт-Петербург

"В настоящее время уже вполне понятно, что инфляция по итогам 2014 года окажется не менее 9 процентов. При этом ключевая ставка Банка России в текущий момент равна 8 процентам, таким образом, если регулятор не предпримет решительных мер, то к концу года реальная процентная ставка в России может выйти в отрицательную область. Следует отметить, что уровни доходности по государственным и корпоративным ценным бумагам, как и кривая свопов, уже фактически заложили новое повышение ставок. В течение октября 2014 года инфляция преодолела уровень в 8 процентов и на момент комментария составляет 8,3 процентов в годовом выражении. При этом доходность основных выпусков ОФЗ за октябрь показала рост на 60-70 базисных пунктов.

На этой неделе Центральному Банку предстоит сделать весьма непростой выбор между тем, чтобы сохранить реальную ставку положительной, для чего необходимо будет провести еще одно или два повышения ключевой ставки до конца года, либо смириться с временной отрицательной ставкой и предпочесть поддержку экономики, которая может пострадать от роста ставок на столь существенную величину в течение одного года.

С начала 2014 года регулятор уже повысил свои ставки на 2,5 процента, дальнейшее поддержание положительной реальной ставки может дорого обойтись с точки зрения воздействия на и без того очень слабый экономический рост. Помимо этого, мы полагаем, что в текущей ситуации повышение ставок не сможет существенно повлиять на сальдо финансового счета платежного баланса в результате того, что на Россию были наложены экономические санкции, существенно ограничивающие заимствования для компаний из санкционного списка. Поэтому и воздействие данного решения на курс рубля может быть также весьма ограниченным".

Наталия Орлова, Альфа-банк

"Резкое ускорение инфляции до 8,5 процента год к году к концу октября на фоне 20-процентного ослабления рубля к доллару с середины года требует от ЦБ крайне агрессивного повышения ключевой ставки. На наш взгляд, для подтверждения курса на инфляционное таргетирование, сдерживания инфляционных ожиданий и стабилизации валютного рынка, ЦБ необходимо уже на ближайшем заседании 31 октября поднять ключевую ставку на 50-75 базисных пунктов, как минимум. В противном случае, наши оптимистичные ожидания укрепления рубля к концу года окажутся невыполнимыми".

Владимир Тихомиров, БКС

"На ближайшем заседании у ЦБ остался ограниченный набор вариантов: сохранить базовую ставку без изменений, повысить ее умеренно или агрессивно. Вероятность первого сценария (сохранение ставки на уровне 8 процентов) – 20 процентов; умеренное ужесточение (повышение ставки на 50-75 базисных пунктов до 8,5-8,75 процента) – вероятность 50 процента; агрессивное ужесточение (повышение ставки на 100-200 базисных пунктов до 9-10 процентов) – вероятность 30 процентов.

В среднесрочной перспективе макроэкономические тренды будут в большей степени зависеть от политических (санкции) и внешних (цены на нефть) факторов, чем от действий ЦБ. Риск цен на нефть остается нейтральным – в рамках нашего базового сценария мы ожидаем, что годовые средние цены на нефть составят не менее $85-90 за баррель. Вероятность смягчения санкций снижается; выборы в ДНР и ЛНР могут повысить напряженность между Россией и Западом; мирное разрешение украинского кризиса под угрозой; риск газовой войны сохраняется.

Вне зависимости от завтрашнего решения ЦБ российская экономика в ближайшие месяцы продолжит слабеть, в то время как инфляционные риски, скорее всего, останутся повышенными. На этом фоне даже агрессивные действия ЦБ завтра, скорее всего, принесут лишь временное облегчение для российской финансовой системы".

Кира Завьялова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below