31 августа 2015 г. / , 14:01 / 2 года назад

ОПРОС РЕЙТЕР-Комментарии аналитиков к макроэкономическому прогнозу РФ

МОСКВА, 31 авг (Рейтер) - Ниже следуют комментарии аналитиков к ежемесячному опросу Рейтер об экономике РФ, доступному по коду :

Екатерина Крылова, Промсвязьбанк

"Ослабление рубля за последние два месяца скажется на инфляции, но в целом эффект оцениваем как ограниченный. По нашим прогнозам, инфляция в августе-сентябре поднимется к 15,9 процента год к году, после чего пойдет на убыль. На конец года мы ожидаем увидеть 14 процентов год к году. Среднесрочно будет наблюдаться плавный нисходящий тренд к уровню в 7-8 процентов год к году. Основные факторы: слабый внутренний спрос и отсутствие роста мировых цен на продовольствие, достижение рублем потолка и, со следующего года, меры по ужесточению контроля за потребценами и состоянием финансового рынка – естественного в настоящее время ресурса сдерживания цен.

От ЦБ ждем снижения ставки не ранее второй половины 2016 года. Текущая девальвация рубля сама по себе, по нашим оценкам, не приведет к пересмотру ключевой ставки - даже текущий ее уровень препятствует экономическому росту. Мы считаем, что в отсутствие сильных шоков внешнего характера (для купирования внутренних, по нашему мнению, регулятор готов) ЦБ будет воздерживаться от повышения ставки.

Мы считаем, что РФ входит в достаточно тяжелую экономическую фазу - темпы снижения ВВП будут сокращаться, но лишь постепенно. Максимальные темпы сокращения экономической активности будут достигнуты во втором-третьем кварталах 2015 года. По итогам текущего года ВВП упадет на 3,8 процента, выход в плюс показателя ожидаем в 2018 году".

Олег Кузьмин, Ренессанс Капитал

"Мы не ожидаем, что последний эпизод ослабления рубля окажет существенное влияние на инфляцию, даже если ослабление до текущих уровней окажется устойчивым. Уровень цен в экономике завершил подстройку к новым уровням курса в первом квартале этого года, в котором средний курс сложился примерно на уровне 63 рублей за доллар США. Последующее укрепление курса хотя и оказало позитивное влияние на инфляционные ожидания, напрямую в уровень цен не проникло. Мы ожидаем снижения годовой инфляции до 11 процентов к концу года; даже если, предположим, внешние условия обусловят снижение курса ближе к уровню 70 рублей за доллар в оставшейся части года, мы все равно не ожидали бы инфляции выше 12 процентов в текущем году.

Мы не ожидаем снижения ставок на предстоящем заседании в сентябре; возобновление цикла снижения ставок будет возможно в четвертом квартале 2015 - первом квартале 2016 года, но его возможности будут определять динамикой курса рубля. Но пока мы допускаем возобновления цикла снижения ставок уже ещё в этом году.

По нашим оценкам, экономика должна была пройти дно во втором квартале этого года, но возобновление снижения цен на нефть увеличивает риски для роста во втором полугодии. Снижение темпов роста ВВП в 2015 году могло бы составить 3,6 процента при среднегодовой цене на нефть $60 за баррель, однако если цены на нефть останутся на текущих уровнях до конца года, то падение ВВП может быть ближе к 4 процентам".

Владимир Миклашевский, Danske Bank

"На наш взгляд, очередное ослабление рубля остановит замедление инфляции и может дать толчок потребительским ценам в краткосрочной перспективе. Соответственно, мы ожидаем, что Центробанк возьмет паузу в снижении ключевой ставки на ближайшем заседании 11 сентября. Однако, мы полагаем, что возможный рост цен будет не столь существенным, как в начале года, когда был эффект на цены от падения курса национальной валюты в декабре 2014 года".

Владимир Осаковский, BofA Merrill Lynch

"Мы снизили прогнозы темпов роста российского ВВП в 2015 и 2016 годах до минус 3,7 процента и 0,3 процента с минус 2,8 процента и 1,1 процента соответственно с учетом более слабых, чем ожидалось, данных за второй квартал, ухудшения перспектив развивающихся стран в целом и пересмотра оценок цен на нефть. Снижение цен нефти ограничивает потенциал восстановления экономической активности в этом году, несмотря на потенциальную поддержку от новой волны ослабления рубля. Слабый рубль также добавляет порядка 100 базисных пунктов к нашим прогнозам инфляции в РФ в 2015 и 2016 годах, что сужает потенциал снижения ставки ЦБР к концу второго квартала 2016 года до 250 базисных пунктов с 400 базисных пунктов ранее.

Мы по-прежнему считаем, что слишком рано вести разговор о восстановлении российской экономики, даже если темпы роста ВВП оказались на минимуме, достигнув минус 4,6 процента во втором квартале. Ухудшение перспектив нефтяного рынка во втором полугодии и задержка в дальнейшем смягчении политики ЦБР, вероятно, ограничат динамику инвестиций на фоне роста рисков экономики и несмотря на высокие прибыли корпоративного сектора. Между тем, инфляция и слабая динамика реальных заработных плат продолжат оказывать давление на потребительский спрос, несмотря на исторически низкую безработицу. Все это в целом, на наш взгляд, ограничит возможности восстановления в этом году и обеспечит продолжение падения российского ВВП темпами 4 процента в годовом выражении во второй половине года. Ряд факторов должен сохранить давление на экономику РФ в следующем году, и сильный эффект низкой базы сравнения после спада этого года будет основной причиной слабого ожидаемого нами роста ВВП РФ на 0,3 процента в 2016 году.

Мы повысили прогноз инфляции в России на конец этого года до 12,2 с 11,5 процента и оценку на 2016 год - до 6,3 с 5,1 процента с учетом недавнего падения курса рубля и наших новых прогнозов курса российской валюты. Мы ждем, что инфляционное давление из-за возобновления падения рубля будет гораздо слабее, чем в четвертом квартале 2014 года – первом квартале 2015 года, поскольку большая часть произошедшего движения уже заложена российской экономикой, так как рубль вернулся на минимумы февраля. Тем не менее, с учетом 25-процентного падение рубля за последние три месяца и ухудшения его перспектив ИПЦ, вероятно, окажется выше в четвертом квартале, удерживая инфляцию выше 14 процентов до ноября, тогда как более высокий ИПЦ в первом квартале 2016 года должен обеспечить уровень инфляции выше 7 процентов большую часть следующего года.

Мы по-прежнему считаем, что у ЦБР остаются широкие возможности для снижения ставки на фоне ожиданий перехода инфляции к однозначным темпам уже в первом квартале следующего года и вероятного продолжения слабой экономической динамики. Однако с учетом более высоких ожиданий инфляции в 2016 году мы видим, что эти возможности сужаются. Теперь мы ждем снижения ключевой ставки совокупно на 250 базисных пунктов до конца первом половины следующего года, вместо ранее предполагавшихся 400 базисных пунктов, хотя по-прежнему видим возможности ЦБР для большего смягчения ДКП после 2016 года на фоне более существенного замедления инфляции и вероятной стабилизации рыночных условий. Мы ждем снижения ключевой ставки на 100 базисных пунктов до конца этого года. В то же время, волатильность глобальных рынков и экономические риски вынудят Центробанк оставить ставки неизменных на ближайших одном-двух заседаниях, чтобы сдержать рост волатильности и контролировать инфляционные риски, связанные с ослаблением рубля. При этом, очередное снижение ставки может быть отложено до более убедительного замедления инфляции, уже на 2016 год, в случае сохранения рыночной турбулентности".

Кира Завьялова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below