ОПРОС РЕЙТЕР-Экономисты отказались от надежд на смягчение ДКП в 2014 г без ухудшения прогнозов ВВП РФ

Четверг, 31 июля 2014 16:01 MSK
 

МОСКВА, 31 июл (Рейтер) - Перспективы экономического роста в России в 2014 году существенно
не изменились, несмотря на события уходящего месяца, включая расширение санкций ЕС и США после
крушения малайзийского "боинга" и ужесточение монетарной политики Центробанком РФ, следует из
результатов ежемесячного макроэкономического опроса Рейтер. 
    Тем не менее, на данном этапе произошедшее заставило экономистов более пессимистично
смотреть на динамику рубля, инвестиций и вероятный отток капитала из России в 2014 году, а также
отказаться от надежд на начало снижения ставок до конца этого года.
    В июле Центробанк РФ неожиданно поднял базовую ставку на 50 базисных пунктов до 8,0 процента
годовых, и новый консенсус-прогноз предполагает, что она останется на этом уровне до конца года,
тогда как в июне аналитики ожидали начала смягчения денежно-кредитной политики в четвертом
квартале.
    Причиной сюрприза от ЦБ стало повышение рисков для среднесрочного уровня инфляции из-за
очередной волны роста международной напряженности, а также обсуждаемых изменений налоговой и
тарифной политики.
    Только 3 из 15 опрошенных Рейтер экономистов допускают снижение регулятором базовой ставки в
третьем или четвертом квартале этого года, тогда как некоторые не исключают ее очередного
повышения на следующем заседании ЦБ в сентябре.
    "Даже если допустить нулевой прирост цен в этом августе, к 1 сентября инфляция может
замедлиться до уровня не ниже 7,4 процента. Сочтет ли ЦБ РФ достаточным замедление до этого
уровня, сейчас сказать сложно", - говорит замначальника аналитического управления банка
Санкт-Петербург Ольга Лапшина.
    "Для более существенного снижения годового темпа роста цен необходима дефляция в августе,
что в текущей ситуации выглядит крайне маловероятным сценарием. Исходя из этого, риск нового
повышения ставок в сентябре остается существенным".
    В целом ожидания инфляции на конец года остаются без изменений по сравнению с результатами
июньского макроопроса и предполагают ее замедление до 6,5 процента, в то время как ЦБ сохраняет
прогноз в диапазоне 6,0-6,5 процента. Однако в третьем квартале этот показатель теперь ожидается
на уровне 7,3 процента против 7,0 процента по итогам предыдущего опроса.
    
    РОСТ ВВП 
    Отлучение от западных рынков капитала российских госбанков из-за санкций США и ЕС может 
привести к росту спроса на фондирование на внутреннем рынке, где уже не без проблем с
обеспечением ликвидностью. Вкупе с ужесточением политики ЦБ это угрожает ростом стоимости
кредитования  и, соответственно, более серьезным замедлением инвестиций, ухудшением
потребительского спроса и экономического роста в целом.
    Российские чиновники верят в иммунитет экономики РФ к санкциям Запада в их нынешнем виде, 
хотя замминиста экономики Алексей Улюкаев признал, что санкции поубавили оптимизма у его
ведомства, собиравшегося в сентябре повысить прогноз экономического роста.
Официальная оценка Минэкономразвития на этот год - рост на 0,5 процента по сравнению с 1,3
процента в 2013 году.  
    Пока средний годовой прогноз участников опроса Рейтер также остается на прежнем уровне, 0,3
процента, однако ожидания роста российской экономики в третьем-четвертом кварталах 2014 года
ушли в отрицательную зону.  Объем инвестиций в этом году, согласно средней оценке, должен
сократиться почти на 4 процента, тогда как в июне ожидалось, что эта цифра будет около минус 3
процентов. 
    "Мы считаем, что введение новых санкций против РФ приведет к ухудшению настроя по отношению
к финансовому и нефтяному секторам России, однако не влияет напрямую на сектора, не попадающие
под ограничения" – отмечает экономист Danske Bank Владимир Миклашевский.
    "Неопределенность вокруг российских компаний, имеющих партнеров на Западе, может возрасти и
повлиять на объемы инвестиций и импорта потребительских товаров в Россию".
    
    РУБЛЬ
    В наибольшей степени за уходящий месяц в глазах экономистов ухудшились перспективы
национальной валюты в свете происходящего на международном фронте. После введения новых
экономических санкций ЕС и США против России рубль опустился к минимальным значениям за три
месяца. 
    Новая оценка предполагает дальнейшее ослабление рубля с текущих уровней до 36,5 рубля за
доллар к концу года, тогда как результаты  предыдущего опроса свидетельствовали об ожиданиях
относительно стабильной динамики российской валюты. 
    Большинство аналитиков в текущей неопределенной ситуации воздерживаются от краткосрочных
прогнозов валютного курса.
    Четыре из пяти участников опроса, предоставивших месячные прогнозы рубля, не ожидают
какого-либо серьезного ослабления в августе, вероятно, ожидая некоторого затишья в санкционной
риторике Запада.
    Одним из факторов неопределенности остаются последствия решения международного суда в Гааге,
обязавшего РФ выплатить $50 миллиарда акционерам Юкоса, поскольку существует риск ареста
государственных активов РФ за пределами страны.
    "Решение суда в Гааге  не в пользу  России вносит  свой вклад в повышательное давление на
стоимость доллара по отношению к рублю, укрепив наши негативные ожидания динамики российской
валюты", - отмечает экономист Morgan Stanley Джейкоб Нелл. 
    
    Комментарии аналитиков доступны по коду 
    Ниже следуют результаты опроса:
    
                                Медиана       Среднее        Минимальное     Максимальное
                                          арифметическое       значение        значение
 Инфляция                                                                          
 Июль м/м                         0,6           0,6              0,1              0,7
 2014 г                           6,5           6,6              5,2              7,5
 Инфляция, г/г                                                                     
 III квартал 2014 г               7,3           7,1              6,1              7,7
 IV квартал 2014 г                6,9           6,7              5,2              7,5
 I квартал 2015 г                 6,2           6,4              5,9              7,0
 II квартал 2015 г                5,6           5,7              4,8              6,8
                                                                                   
 Цены производителей                                                               
 Июль м/м                         0,5           0,5              0,2              0,7
 2014 г                           6,0           7,1              4,6             10,5
                                                                                   
 Промпроизводство г/г                                                              
 Июль                             0,8           0,8              -0,4             1,7
 2014 г                           1,2           1,0              0,0              2,0
 III квартал 2014 г               1,3           1,3              1,3              1,3
 IV квартал 2014 г                1,6           1,6              1,6              1,6
                                                                                   
 Розничная торговля г/г                                                            
 Июль                             1,0           1,0              0,0              2,7
 2014 г                           2,3           2,2              1,2              3,1
                                                                                   
 Капитальные инвестиции г/г                                                        
 Июль                            -0,9          -1,5              -4,1             1,5
 2014 г                          -3,7          -3,7              -7,0             0,0
                                                                                   
 Реальная заработная плата г/г                                                     
 Июль                             2,0           1,9              1,0              3,0
 2014 г                           3,0           2,6              1,0              3,2
                                                                                   
 Уровень безработицы, %                                                            
 Июль                             5,0           4,9              4,8              5,1
 2014 г                           5,8           5,6              4,5              6,2
 III квартал 2014 г               5,3           5,3              5,3              5,3
 IV квартал 2014 г                5,6           5,6              5,2              6,0
                                                                                   
 ВВП г/г                                                                           
 III квартал 2014 г              -0,5           0,0              -1,6             1,9
 IV квартал 2014 г               -0,4           0,0              -2,0             2,2
 I квартал 2015 г                 0,4           0,4              -1,0             2,0
 II квартал 2015 г                0,8           1,1              0,6              2,3
 в целом за 2014г                 0,3           0,3              -0,7             1,6
                                                                                   
 Исполнение бюджета, (% к ВВП, касса)                                              
 2014 г                           0,0          -0,1              -1,5             1,0
                                                                                   
 Сальдо внешней торговли ($ млрд)                                                  
 Июнь                            16,3          16,7              15,5            18,4
 2014 г                          188,0         190,2            172,0            212,0
                                                                                   
 Профицит текущего счета ($ млрд)                                                  
 2014 г                          47,0          46,7              10,0            70,0
                                                                                   
 Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-)                                      
 2014 г                         -118,0        -111,2            -120,0           -95,0
                                                                                   
 Ключевая ставка ***                                                               
 III квартал 2014 г              8,00          7,96              7,50            8,50
 IV квартал 2014 г               8,00          7,92              7,50            8,50
 I квартал 2015 г                7,50          7,55              6,50            8,00
 II квартал 2015 г               7,50          7,55              6,00            7,50
 Фиксированная ставка по операциям рефинансирования на 1 день ***                  
 III квартал 2014 г              9,00          8,94              8,50            9,00
 IV квартал 2014 г               9,00          8,88              8,50            9,00
 I квартал 2015 г                8,75          8,69              8,00            9,00
 II квартал 2015 г               8,50          8,69              8,00            8,50
 Фиксированная ставка по депозитам на 1 день **                                    
 III квартал 2014 г              7,00          6,94              6,50            7,00
 IV квартал 2014 г               7,00          6,88              6,50            7,00
 I квартал 2015 г                6,75          6,63              6,00            7,00
 II квартал 2015 г               6,50          6,38              6,00            6,50
 Ставка рефинансирования ***                                                       
 III квартал 2014 г              8,25          8,25              8,25            8,25
 IV квартал 2014 г               8,25          8,17              8,00            8,25
 I квартал 2015 г                8,25          8,08              7,75            8,25
 II квартал 2015 г               8,25          8,00              7,50            8,25
 Доходность 5-лет. ОФЗ                                                             
 III квартал 2014 г              8,90          8,89              8,25            9,50
 IV квартал 2014 г               8,50          8,65              8,10            9,50
 I квартал 2015 г                8,10          8,30              7,80            9,20
 II квартал 2015 г               7,90          7,98              7,20            8,90
 Ставка 3-мес. MOSPRIME                                                            
 III квартал 2014 г              10,05         10,04             9,75            10,30
 IV квартал 2014 г               9,80          9,79              9,65            9,90
 I квартал 2015 г                9,35          9,43              9,20            9,80
 II квартал 2015 г               8,90          9,00              8,70            9,50
                                                                                   
 * к соответствующему периоду прошлого года                                        
 ** уровень безработицы в процентах от экономически активного населения            
                                                                            
 ***  данные на конец периода                                                      
                                                                            
                                                                                   
 Курс доллара к рублю ***                                                          
 Август                          35,50         35,59            35,00            36,71
 Октябрь                         35,86         36,00            35,00            37,45
 Декабрь                         36,46         36,49            34,70            39,00
 Июль 2015                       37,09         36,67            34,50            38,01
                                                                                   
 Курс евро к рублю ***                                                             
 Август                          47,86         48,19            46,73            50,67
 Октябрь                         48,05         48,42            46,38            51,69
 Декабрь                         47,81         48,46            45,11            52,14
 Июль 2015                       47,00         47,86            44,51            52,07
                                                                                   
 Бивалютная корзина ***                                                            
 Август                          40,98         41,30            40,28            42,99
 Октябрь                         41,04         41,52            40,12            43,86
 Декабрь                         41,18         41,82            39,38            44,27
 Июль 2015                       41,00         41,48            39,00            44,34
 
    В опросе принимали участие экономисты 15 банков: Альфа-банка, банка Санкт-Петербург,
Ренессанс Капитала, Уралсиба, Bank of America Merrill Lynch, Capital Economics, Credit Suisse,
Danske Bank, HSBC, ING Bank, Informa Global Markets, Nordea, Morgan Stanley, Raiffeisenbank,
Unicredit Bank.
    

 (Лидия Келли, Кира Завьялова. Редактор Дмитрий Антонов)