ОПРОС РЕЙТЕР-Экономисты повысили прогноз инфляции в РФ, но не уверены в росте ставки ЦБР

Пятница, 29 августа 2014 16:02 MSK
 

МОСКВА, 29 авг (Рейтер) - Цена геополитического кризиса и угрозы для экономики России в
очередной раз возросли после того, как власти РФ решились на ответные санкции против Запада.
Новые инфляционные риски из-за ограничений на продовольственный импорт грозят дальнейшим
ужесточением монетарной политики  Центробанка с усилением негативного эффекта на инвестиции и
дополнительным давлением на динамику потребительского спроса, но в текущем году эффект
санкционной войны должен быть ограниченным, следует из результатов ежемесячного
макроэкономического опроса Рейтер.
    В августе президент России Владимир Путин ввёл в действие указ об ограничении импорта
продукции сельского хозяйства из стран, присоединившихся к санкциям против РФ.
    После этого события средняя оценка экономистами инфляции на конец 2014 года выросла до 7,2
процента с 6,5 процента по итогам предыдущего опроса. Это соответствует новым прогнозам
Минэкономразвития, оценившего инфляционный эффект эмбарго на западные товары в 1,0 процентный
пункт в текущем году и в 0,5 процентного пункта - в следующем.
    С начала августа, традиционно дефляционного месяца, рост потребительских цен составил 0,2
процента, а с начала года - 5,5 процента.
    "Фундаментально, учитывая новый урожай и наличие у сетей запасов, запрет на импорт не должен
был отразиться на ценах столь быстро", - говорит аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова.
    "Одной из причин роста цен является рост инфляционных ожиданий. Даже, если на ценах еще не
сказались возможные перебои с поставками, нельзя исключать, что опасаясь дефицита и удорожания
поставок в будущем, продавцы закладывают эти риски в текущие цены".
    Рост инфляционных рисков, очевидно, грозит очередным повышением ключевой ставки Центральным
банком еще на 50 базисных пунктов после ее повышения на такую же величину в июле.
    Однако пока только двое из опрошенных Рейтер экономистов рассматривают это как базовый
сценарий. Большинство предполагают ставки неизменными до конца года, тогда как ряд аналитиков
вовсе воздерживается от прогнозирования дальнейших действий регулятора в сложившейся ситуации.
    Предложенный Центробанком накануне постоянный долгосрочный инфляционный ориентир на уровне
4,0 процентов даст ему возможность не повышать ставки, чтобы помочь экономике в эпоху санкций.
Но это ставит под сомнение саму политику инфляционного таргетирования, считают аналитики
.
    По мнению экономиста ВТБ Капитала Дарьи Исаковой, с учетом позиции ЦБ, озвученной в июльском
пресс-релизе, регулятору не найти весомых аргументов против повышения ставки в сентябре без
подрыва доверия:
    "Последнее (доверие) регулятор выстраивает уже на протяжении ряда лет, и будет крайне
неожиданным, если перед самым 2015 годом (временем полного перехода к инфляционному
таргетированию) он пойдет на шаг, способный погубить уже выстроенную репутацию "нещадного борца
с инфляцией".
    
    ВВП и ВСЕ ВСЕ ВСЕ
    На фоне произошедших за уходящий месяц событий средние ожидания темпов роста российской
экономики в 2014 году остались неизменными на уровне 0,3 процента. Мало сдвинулись и оценки ее
составляющих.
    "Основную озабоченность вызывает отсутствие прироста в инвестициях в основной капитал.
...Наложенные на российские компании и банки ограничения по фондированию в США и Европе,
безусловно, не могут не сказаться на инвестиционных программах крупнейших предприятий страны", –
сказала замначальника аналитического управления банка Санкт-Петербург Ольга Лапшина.
    Консенсус объема инвестиций в 2014 году за минувший месяц не изменился и предполагает
снижение показателя на 3,7 процента, тогда как по итогам семи месяцев года он снизился на 2,6
процента.
    Такая оценка, сформированная еще в июле, уже закладывает негативный эффект ужесточения
денежно-кредитной политики и дополнительные риски ухудшения инвестиционной активности из-за
ограничений ЕС и США на финансирование российских госбанков и компаний. 
    Вряд ли ожидается, что запрет на ряд категорий западного импорта окажет какую-то весомую
поддержку российским производителям. Средняя оценка роста промпроизводства в 2014 году
незначительно снизилась до 1,0 процента, хотя Минэкономики повысило прогноз этого показателя до
1,7 с 1,0 процента. 
    
    РУБЛЬ ДАЛЕКО НЕ УПЛЫВЕТ
    Перспективы рубля до конца года, исходя из среднего прогноза экономистов, за прошедший месяц
не изменились, несмотря на новую волну геополитической напряженности.
    Консенсус-прогноз остался на уровне 36,46 рубля за доллар США, что предполагает некоторый
рост российской валюты с текущих минимумов и нейтральное влияние произошедших событий. 
    На минувшей неделе ЦБР сделал шаг в сторону режима плавающего курса, воспользовавшись
моментом, когда стоимость рубля стала сдержанно реагировать на изменения новостного фона,
колеблясь в достаточно узких диапазонах.
    Регулятор отменил валютные интервенции внутри плавающего коридора бивалютной корзины,
который был расширен до 35,40-44,40 рубля за доллар. 
    Ближайшим итогом данного решения стал рост волатильности валютного курса. На фоне эскалации
боевых действий на Украине и новых обвинений в адрес России рубль в последний рабочий день
месяца достиг исторического минимума к доллару США в 37 рублей.  
    Ниже следуют результаты опроса:
    
                             Медиана       Среднее        Минимальное     Максимальное
                                       арифметическое       значение        значение
 Инфляция                                                                       
 Август, м/м                   0,2           0,2              -0,6             0,4
 2014 г                        7,2           7,3              5,2              8,3
 Инфляция, г/г                                                                  
 III квартал 2014 г            7,6           7,5              6,9              8,0
 IV квартал 2014 г             7,4           7,4              6,8              8,2
 I квартал 2015 г              7,0           7,3              6,4              9,5
 II квартал 2015 г             6,3           6,5              5,1              9,0
                                                                                
 Цены производителей                                                            
 Август, м/м                   0,9           1,0              0,5              1,5
 2014 г                        8,0           8,4              6,0             11,2
                                                                                
 Промпроизводство                                                               
 Август, г/г                   1,2           1,2              0,0              2,0
 2014 г                        1,0           0,9              0,0              2,0
 Промпроизводство, г/г                                                   
 III квартал 2014 г            1,4           1,4              1,1              1,6
 IV квартал 2014 г             1,6           1,6              1,5              1,6
 I квартал 2015 г              2,0           2,0              1,9              2,0
 II квартал 2015 г            2,25           2,3              2,2              2,3
                                                                                
 Розничная торговля                                                             
 Август, г/г                   1,0           1,3              0,5              2,5
 2014 г                        2,0           2,1              1,2              3,1
                                                                                
 Капитальные инвестиции                                                         
 Август, г/г                  -1,0          -1,4              -3,7             0,5
 2014 г                       -3,7          -3,9              -7,0             0,0
                                                                                
 Реальная заработная плата                                                      
 Август, г/г                   1,5           1,5              0,2              2,3
 2014 г                        2,5           2,2              1,0              3,2
                                                                                
 Уровень безработицы, %                                                         
 Август                        4,9           4,9              4,7              5,1
 2014 г                        5,7           5,6              4,5              6,2
 III квартал 2014 г            5,1           5,1              4,7              5,3
 IV квартал 2014 г             5,6           5,5              5,2              5,8
 I квартал 2015 г              5,7           5,7              5,5              5,8
 II квартал 2015 г             5,3           5,2              5,1              5,4
                                                                                
 ВВП, г/г                                                                       
 III квартал 2014 г            0,1          -0,2              -1,6             0,7
 IV квартал 2014 г            -0,1          -0,2              -2,0             0,8
 I квартал 2015 г              0,7           0,7              0,2              1,3
 II квартал 2015 г             0,7           1,0              0,5              2,0
 в целом за 2014г              0,3           0,2              -0,7             1,0
                                                                                
 Исполнение бюджета, (% к ВВП, касса)                                           
 2014 г                        0,0           0,0              -1,5             1,0
                                                                                
 Сальдо внешней торговли ($ млрд)                                               
 Июль                         12,0          12,7              11,3            15,0
 2014 г                       195,0         195,1            180,0            212,0
                                                                                
 Профицит текущего счета ($ млрд)                                               
 2014 г                       55,5          47,8              10,0            69,1
                                                                                
 Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-)                                   
 2014 г                      -105,0        -109,7            -140,0           -93,0
                                                                                
 Ключевая ставка ***                                                            
 Сентябрь                     8,00          8,11              8,00            8,50
 III квартал 2014 г           8,00          8,10              8,00            8,50
 IV квартал 2014 г            8,00          8,06              7,50            8,50
 I квартал 2015 г             8,00          7,92              7,50            8,50
 II квартал 2015 г            7,50          7,92              7,00            8,50
 Фиксированная ставка по операциям рефинансирования на 1 день ***               
 Сентябрь                     9,00          9,11              9,00            9,50
 III квартал 2014 г           9,00          9,08              9,00            9,50
 IV квартал 2014 г            9,00          9,03              8,50            9,50
 I квартал 2015 г             9,00          8,86              8,50            9,50
 II квартал 2015 г            8,50          8,86              8,00            9,00
 Фиксированная ставка по депозитам на 1 день **                                 
 Сентябрь                     7,00          7,11              7,00            7,50
 III квартал 2014 г           7,00          7,08              7,00            7,50
 IV квартал 2014 г            7,00          7,03              6,50            7,50
 I квартал 2015 г             7,00          6,86              6,50            7,50
 II квартал 2015 г            6,50          6,56              6,00            7,00
 Ставка рефинансирования ***                                                    
 Сентябрь                     8,25          8,25              8,25            8,25
 III квартал 2014 г           8,25          8,25              8,25            8,25
 IV квартал 2014 г            8,25          8,19              8,00            8,25
 I квартал 2015 г             8,25          8,13              7,75            8,25
 II квартал 2015 г            8,25          8,00              7,50            8,25
 Доходность 5-лет. ОФЗ                                                          
 Сентябрь                     9,50          9,53              9,50            9,60
 III квартал 2014 г           9,00          9,05              8,25            9,50
 IV квартал 2014 г            8,50          8,76              8,10            9,40
 I квартал 2015 г             8,30          8,42              7,80            9,10
 II квартал 2015 г            7,90          8,00              7,20            9,00
 Ставка 3-мес. MOSPRIME                                                         
 Сентябрь                     10,30         10,30            10,20            10,40
 III квартал 2014 г           10,10         10,11             9,75            10,40
 IV квартал 2014 г            9,90          9,87              9,65            10,20
 I квартал 2015 г             9,50          9,54              9,20            10,00
 II квартал 2015 г            9,50          9,20              8,70            9,50
                                                                                
 * к соответствующему периоду прошлого года                                     
 ** уровень безработицы в процентах от экономически активного населения         
                                                                         
 ***  данные на конец периода                                                   
                                                                         
                                                                                
 Курс доллара к рублю ***                                                       
 Сентябрь                     36,20         36,26            34,30            37,54
 Ноябрь                       36,50         36,64            34,10            39,09
 Декабрь                      36,46         36,61            34,30            40,04
 Август 2015                  37,16         37,27            34,70            40,80
                                                                                
 Курс евро к рублю ***                                                          
 Сентябрь                     47,90         48,23            46,00            51,48
 Ноябрь                       48,00         48,18            45,20            51,90
 Декабрь                      47,44         47,91            44,60            52,11
 Август 2015                  47,15         48,06            45,37            52,04
                                                                                
 Бивалютная корзина ***                                                         
 Сентябрь                     41,52         41,67            39,57            43,68
 Ноябрь                       41,68         41,84            39,10            44,04
 Декабрь                      41,15         41,73            38,94            44,72
 Август 2015                  41,47         42,16            39,67            45,39
 
    В опросе принимали участие экономисты 15 банков и инвесткомпаний: БКС, банка
Санкт-Петербург, ВТБ Капитала, Ренессанс Капитала, Росбанка, Уралсиба, Bank of America Merrill
Lynch, Capital Economics, Danske Bank, ING Bank, Informa Global Markets, J.P. Morgan, Nordea,
Raiffeisenbank, Unicredit Bank.
    Комментарии аналитиков доступны по коду 

 (Кира Завьялова. Редактор Дмитрий Антонов)