ОПРОС РЕЙТЕР-Экономисты ждут снижения ставки ЦБР не ранее II квартала 15г, верят в рубль

Понедельник, 22 декабря 2014 17:00 MSK
 

МОСКВА, 22 дек (Рейтер) - Российскую экономику ждет существенный спад по итогам 2015 года на
фоне низких цен на нефть, сохраняющейся внешнеполитической напряженности и удорожания финансовых
ресурсов, свидетельствуют результаты макроэкономического опроса Рейтер.
    Россия столкнулась с валютным кризисом и стоит на пороге экономического и финансового
коллапса. Центробанк взвинтил ключевую ставку до 17 процентов годовых с 10,5 процента, ответив на
ослабление рубля из-за дешевеющей нефти и дефицита валюты, что экономисты назвали
 вынужденной, но правильной мерой, а президент РФ Владимир Путин -  адекватной.
    Однако первым итогом решения регулятора стали массовые распродажи российских активов, а рубль
понес крупнейшие внутридневные потери с сентября 1998 года, превысившие 20 процентов.
    Неожиданное повышение ключевой ставки ЦБ и бешеные скачки российской валюты вынудили
экономистов к пересмотру прогнозов большинства показателей в среднесрочной перспективе. К
настоящему моменту ряд аналитиков оставили свои оценки на пересмотре. 
    
    ПОЛИТИКА ЦБ – ИСТОЧНИК НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
    Результаты опроса свидетельствуют, что дальнейшие действия российского Центробанка
непрозрачны для аналитического сообщества, учитывая высокую дисперсию мнений.
    Никто из опрошенных экономистов не ждет снижения ставки в январе, а один банк прогнозирует ее
повышение еще на 10 процентных пунктов. Часть аналитиков ждет умеренного роста ставки в течение
первого квартала 2015 года, другие – ее небольшого понижения в этот период.
    "Мы очень надеемся, что уровень ключевой ставки ЦБ РФ будет снижен не позднее января-февраля
2015 года, так как при достигнутом уровне ставок речи о возможности экономического роста не идет
и обсуждать можно лишь глубину экономического спада", - сказала замначальника аналитического
управления банка Санкт-Петербург Ольга Лапшина. 
    Однако усредненный прогноз предполагает, что регулятор оставит ключевую ставку неизменной на
новом уровне в течение следующих трех месяцев и начнет ее постепенное снижение только во втором
квартале 2015 года по мере стабилизации курса национальной валюты и замедления инфляции. При этом
оценки нового уровня варьируются от 7 до 20 процентов годовых.
    "Власти, вероятно, продолжат принимать меры по урегулированию валютного кризиса, и как только
ситуация стабилизируется (это главным образом относится к рынку нефти и геополитике) Банк России
вернет ключевую ставку на уровень ближе к 10 процентам", - говорит старший экономист по России из
компании Открытие Капитал Дарья Исакова.
    Инфляция по итогам 2014 года превысит 10 процентов и в свете стремительного ослабления рубля
достигнет пика в первом квартале 2015 года на уровне 12,5 процента, согласно новым
консенсус-прогнозам. При этом самый пессимистичный банк ожидает, что максимум инфляции составит
16 процентов. 
    
    ВЕРА В РУБЛЬ 
    Консенсус-прогнозы курса рубля свидетельствуют, что меры Центробанка и правительства по
успокоению рынка и поддержке банковского сектора  
  убедили экономистов в  стабилизации ситуации в краткосрочной
перспективе.
    Курс рубля к доллару к концу января в среднем ожидается примерно на текущем уровне, после
чего его ждет постепенное укрепление, которое по итогам всего 2015 года достигнет порядка 10
рублей к доллару до 50 рублей за доллар. 
    "Перспективы рубля труднопрогнозируемы, но я придерживаюсь точки зрения, что худшее для него
позади, и жду масштабного восстановления в течение следующего года", - сказал экономист Informa
Global Markets Кристофер Шилс.
    Только двое из опрошенных аналитиков ждут дальнейшего ослабления рубля в январе, и только 1
банк – в течение всего 2015 года до 80 рублей за доллар через 12 месяцев. 
    Фактором неопределенности также остаются цены на нефть, опустившиеся до примерно $60 за
баррель.
    Кроме того, в условиях наступающего кризиса Россия остается в финансовой изоляции, и
внешнеполитические риски продолжают нарастать. Президент США Барак Обама подписал закон о новых
санкциях против России, одобренный Конгрессом. В то же время, лидеры ЕС предупредили Москву, что
готовы к длительной конфронтации с экономически ослабленной Россией, если президент Владимир
Путин откажется уйти с Украины. 

    ГАРАНТИЯ РЕЦЕССИИ 
    Экономисты ожидают, что в следующем году российская экономика сократится на 3,6 процента
после роста на полпроцента по итогам 2014 года. Согласно средним прогнозам, квартальные темпы
роста будут отрицательными начиная с текущего квартала и достигнут дна во втором квартале 2015
года.  
    Двое из опрошенных полагают, что уже в четвертом квартале следующего года экономика РФ снова
выйдет на положительную траекторию роста, однако большинство не ждет начала восстановления в
пределах 2015 года. 
    "В наибольшей степени пострадают инвестиции в основной капитал, объем которых сократится на
12 процентов в 2015 году на фоне остановки кредитования и шоков предложения", - отмечает
экономист Danske Bank Владимир Миклашевский. 
    "Геополитическая обстановка сказывается на прямых иностранных инвестициях.  Таким образом, мы
ожидаем, что основным источником инвестиций в 2015-2016 годах будет государство, однако снижение
цен на нефть ограничивает бюджетные расходы, и российские власти уже планируют их сократить в
следующем году на 10 процентов".
    Danske Bank представил самую пессимистичную версию прогнозов будущих показателей, тогда как в
среднем экономисты ждут сокращения инвестиций в следующем года на 7,5 процента.
    Ниже следуют результаты опроса:

                                 Среднее          Среднее         Минимальное      Максимальное
                                 значение     арифметическое       значение          значение
 Инфляция                                                                                
 декабрь, м/м                      1,5              1,6               0,9               3,0
 2014 г                            10,1            10,2               9,5              12,0
 2015 г                            9,2              9,2               6,5              12,0
 Инфляция, г/г                                                                           
 I квартал 2015 г                  12,5            12,6               9,5              16,0
 II квартал 2015 г                 11,0            10,9               8,8              13,0
 III квартал 2015 г                9,6              9,6               8,0              11,7
 IV квартал 2015 г                 8,4              8,4               6,5              11,0
                                                                                         
 Цены производителей                                                                     
 декабрь, м/м                      1,4              1,4               1,0               2,0
 2014 г                            6,7              7,0               5,9               8,5
 2015 г                            8,0              7,9               6,8               9,0
                                                                                         
 Промпроизводство, г/г                                                                   
 декабрь                           0,2              0,0              -3,9               1,8
 2014 г                            1,4              1,2               0,5               1,6
 2015 г                            0,0             -2,5              -11,2              1,5
 I квартал 2015 г                  -3,3            -3,3              -8,0               1,5
 II квартал 2015 г                 -0,7            -0,7              -2,9               1,5
 III квартал 2015 г                -0,2            -0,2              -1,8               1,5
 IV квартал 2015 г                -0,45            -0,45             -2,4               1,5
                                                                                         
 Розничная торговля, г/г                                                                 
 декабрь                           2,2              2,3               0,5               5,1
 2014 г                            2,1              1,9               1,1               2,4
 2015 г                            -1,3            -2,0              -5,5              -0,4
                                                                                         
 Капитальные инвестиции, г/г                                                             
 декабрь                           -5,9            -6,0              -10,0             -2,5
 2014 г                            -4,0            -4,4              -7,2              -3,4
 2015 г                            -7,5            -6,4              -12,0              0,0
                                                                                         
 Реальная заработная плата, г/г                                                          
 декабрь                           -0,4            -0,5              -2,0               0,5
 2014 г                            2,0              2,0               0,7               3,0
 2015 г                            -3,0            -2,8              -4,5              -0,7
                                                                                         
 Уровень безработицы, %                                                                  
 декабрь                           5,4              5,4               5,2               5,6
 2014 г                            5,2              5,4               5,2               6,0
 2015 г                            6,4              6,6               5,7               8,1
 I квартал 2015 г                  5,9              5,9               5,8               5,9
 II квартал 2015 г                 5,8              5,8               5,4               6,3
 III квартал 2015 г                5,7              5,7               5,4               6,0
 IV квартал 2015 г                 6,1              6,1               6,1               6,2
                                                                                         
 ВВП, г/г                                                                                
 IV квартал 2014 г                 -0,2            -0,3              -1,0               0,3
 I квартал 2015 г                  -2,3            -3,7              -10,0             -0,5
 II квартал 2015 г                 -2,7            -3,8              -11,3             -0,7
 III квартал 2015 г                -1,8            -2,5              -7,0               0,0
 IV квартал 2015 г                 -1,2            -1,8              -6,0               0,4
 в целом за 2014г                  0,5              0,4              -0,3               0,8
 в целом за 2015г                  -3,6            -3,7              -7,9              -0,3
                                                                                         
 Исполнение бюджета, (% к ВВП, касса)                                                    
 2014 г                            0,3              0,4              -1,1               2,0
 2015 г                            -1,0            -0,9              -1,8               0,3
                                                                                         
 Сальдо внешней торговли ($ млрд)                                                        
 ноябрь                            14,3            16,1              12,0              24,0
 2014 г                           189,0            192,5             185,0             204,0
 2015 г                           168,5            164,5             143,0             187,0
                                                                                         
 Профицит текущего счета ($ млрд)                                                        
 2014 г                            61,5            62,1              50,5              72,0
 2015 г                            44,7            52,9              15,1              100,0
                                                                                         
 Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-)                                            
 2014 г                           -130,0          -133,6            -155,0            -120,0
 2015 г                           -90,0            -91,6            -110,0             -70,0
                                                                                         
 Ключевая ставка ***                                                                     
 январь                           17,00            18,00             17,00             27,00
 I квартал 2015 г                 17,00            18,00             15,00             27,00
 II квартал 2015 г                16,25            14,94             7,00              20,00
 III квартал 2015 г               13,50            12,56             6,50              15,00
 IV квартал 2015 г                11,00            12,56             6,00              15,00
 Фиксированная ставка по операциям рефинансирования на 1 день ***                        
 январь                           18,00            18,00             18,00             18,00
 I квартал 2015 г                 18,00            17,33             16,00             18,00
 II квартал 2015 г                11,00            12,33             8,00              18,00
 III квартал 2015 г                9,50            10,67             7,50              15,00
 IV квартал 2015 г                 9,50            10,67             7,00              11,00
 Фиксированная ставка по депозитам на 1 день **                                          
 январь                           16,00            16,00             16,00             16,00
 I квартал 2015 г                 16,00            16,00             14,00             18,00
 II квартал 2015 г                12,50            11,75             6,00              16,00
 III квартал 2015 г               10,75            10,25             5,50              14,00
 IV квартал 2015 г                 8,75            8,63              5,00              12,00
 Ставка рефинансирования ***                                                             
 январь                            8,25            8,25              8,25              8,25
 I квартал 2015 г                  8,25            8,25              8,25              8,25
 II квартал 2015 г                 8,25            8,25              8,25              8,25
 III квартал 2015 г                8,25            8,25              8,25              8,25
 IV квартал 2015 г                 8,25            8,25              8,25              8,25
 Доходность 5-лет. ОФЗ                                                                   
 январь                           15,00            15,00             15,00             15,00
 I квартал 2015 г                 14,50            14,50             13,00             16,00
 II квартал 2015 г                13,00            13,00             12,00             14,00
 III квартал 2015 г               11,50            11,50             10,00             13,00
 IV квартал 2015 г                 9,75            9,75              9,50              10,00
 Ставка 3-мес. MOSPRIME                                                                  
 январь                           21,50            21,50             21,00             22,00
 I квартал 2015 г                 22,00            22,00             20,00             24,00
 II квартал 2015 г                19,00            19,00             19,00             19,00
 III квартал 2015 г               16,50            16,50             16,00             17,00
 IV квартал 2015 г                13,50            13,50             12,00             15,00
                                                                                         
 * к соответствующему периоду прошлого года                                              
 ** уровень безработицы в процентах от экономически активного населения                  
                                                                                  
 ***  данные на конец периода                                                            
                                                                                  
                                                                                         
 Курс доллара к рублю ***                                                                
 январь 2015 г                    60,00            60,91             54,40             72,00
 март 2015 г                      55,00            58,42             50,00             75,00
 июнь 2015 г                      52,00            55,37             45,00             78,00
 декабрь 2015 г                   50,00            54,48             42,70             80,00
                                                                                         
 Курс евро к рублю ***                                                                   
 январь 2015 г                    73,50            75,51             66,37             88,60
 март 2015 г                      69,50            71,81             61,50             91,50
 июнь 2015 г                      64,32            67,23             55,35             93,60
 декабрь 2015 г                   62,54            66,12             51,24             98,40
                                                                                         
 Бивалютная корзина ***                                                                  
 январь 2015 г                    66,35            68,02             59,79             79,47
 март 2015 г                      62,90            64,94             55,18             82,43
 июнь 2015 г                      58,64            61,20             49,66             88,28
 декабрь 2015 г                   56,74            60,13             46,54             88,28
    В опросе принимали участие экономисты 11 банков: Альфа-банка, банка Санкт-Петербург, БКС,
Открытие, Уралсиба, Capital Economics, Danske Bank,  Informa Global Markets, J.P. Morgan, Nordea,
Unicredit Bank.
    Комментарии аналитиков доступны по коду 
    

 (Кира Завьялова. Редактор Дмитрий Антонов)