ОПРОС РЕЙТЕР-Экономисты ждут усугубления спада в экономике РФ и продолжения смягчения политики ЦБ

Понедельник, 2 марта 2015 16:01 MSK
 

МОСКВА, 27 фев (Рейтер) - Инфляционные ожидания за уходящий месяц существенно выросли в РФ
на фоне неутешительной статистики,  однако из-за рисков усугубления экономического спада
аналитики ждут скорого продолжения смягчения монетарной политики Центробанка после достижения
инфляцией пика в конце первого квартала.
    Последний недельный отчет Росстата свидетельствует, что темпы роста цен вновь ускорились: к
24 февраля инфляция в России превысила 16 процентов в годовом выражении.
    Такие данные рисуют куда более плохую картину, чем та, что видели экономисты в начале года.
Новые прогнозы в среднем предполагают, что по итогам первого квартала инфляция составит 17,2
процента, тогда как месяцем ранее ожидаемая цифра составляла 14,9 процента. Самую пессимистичную
оценку дает Danske Bank -- на уровне 20 процентов.
    При этом аналитики по-прежнему ждут, что в этом квартале инфляция пройдет пик, после чего
вследствие ослабления внутреннего спроса темпы роста цен пойдут на спад. До конца 2015 года в
среднем ожидается замедление инфляции до 12,1 процента против 11,0 процента по результатам
опроса в январе.
    Новый консенсус должен совпасть с видением  инфляции на конец года Банком России. ЦБР
говорил, что его уточненный прогноз инфляции на этот год близок к оценкам Минэкономики, которое
ждет роста цен на 12,2 процента.
    Несмотря на быстро ухудшившиеся инфляционные реалии -- по оценкам, февральский рост цен
составит 16,6 процента -- трое из опрошенных экономистов допускают снижение ключевой ставки ЦБР
на ближайшем заседании в марте на 50-100 базисных пунктов, после того как регулятор пошел на
неожиданное смягчение в феврале, на которое практически никто не рассчитывал.
    В среднем ожидается продолжение снижения ставки со второго квартала на 100 базисных пунктов 
в квартал до 12 процентов к концу 2015 года. Более того, никто из участников опроса не верит в
сохранение текущего уровня ставки до конца года.
    "Мы ожидаем, что Банк России продолжит цикл смягчения, запущенный в конце января, но темп
снижения ставок будет понижен. Оценка сокращения между 50-150 базисными пунктами представляется
нам приемлемой в условиях статус кво, то есть без дополнительных внешних шоков в первые недели
весны", -- сказала старший экономист Открытия Дарья Исакова.
    По мере замедления инфляционного тренда регулятор может сместить фокус на риски более
серьезного ухудшения экономического фона. Масштабы вероятного спада потребительского спроса и
сокращения инвестиций в глазах аналитиков выросли,  после того, как январские данные оказались
заметно ниже ожиданий. Консенсус-прогнозы розничного оборота, роста реальных
заработных плат и капитальных инвестиций на 2015 год в феврале снизились более чем на 20
процентов.
    "По нашим оценкам, в феврале рецессия набирала темп на фоне ускоряющегося сокращения
внутреннего спроса. В частности, спад розничных продаж в реальном выражении мог опуститься в
двухзначную область за счет ухудшающейся покупательной способности граждан", -- говорит Исакова.
    Согласно результатам опроса, ВВП сократится в феврале на 2,1 процента после падения на 1,5 в
феврале. 
    Оценка глубины рецессии  по итогам года пока не изменилась: падение российской экономики
составит более 4 процентов, после чего ее ждет скромное восстановление в следующем году. 
    Помимо рецессии подтолкнуть Центробанк к снижению ставок в ближайшей перспективе может
угроза банковского кризиса: при текущем уровне стоимости фондирования банки рискуют не
справиться в условиях падения спроса на кредиты с процентными расходами, вдвое превышающими их
прибыль за прошлый год [ID: nL5N0VT3D8]. 
    В минувшем месяце аналитики стали более пессимистичными в отношении возможности укрепления
рубля, в которую верили в январе, несмотря на февральские рекорды российской валюты. 
    "Уровень волатильности (рубля) будет зависеть от колебаний на рынке нефти и новостей с
Востока Украины. Мы не видим каких-либо фундаментальных факторов поддержки в 2015 году", -
сказал экономист Danske Bank Владимир Миклашевский. 
    Если в январе предполагалось укрепление рубля к концу года до 55 рублей за доллар с имевших
тогда место 70 рублей за доллар, то теперь ожидаемый диапазон  колебаний российской валюты в
течение года - 64,5-67,9 рубля с ослаблением в следующие три месяца и пиком в мае. 
    В  феврале рубль  показал  сильнейший рост за месяц благодаря значительной коррекции нефти,
надеждам на мир на востоке Украины, а также за счет продаж экспортерами выручки как под налоги,
так и в счет исполнения требований правительства РФ ликвидировать валютные излишки; торгуется по
62,1 рублей за доллар.
    Нефть марки Brent в феврале подорожала более чем на 15 процентов, продолжая восстановления
от рекордно низких значений середины января, и сырьевые прогнозы предполагают рост цен во втором
полугодии 
    Экономисты оценили дефицит бюджета РФ в этом году в 2,8 процента ВВП, тогда как новые
поправки Минфина предполагают его увеличение до 3,7 процента ВВП, и на покрытие разбухшего
дефицита Россия может потратить за этот год больше половины Резервного фонда.
    Ниже следуют результаты опроса     
                                Среднее         Среднее       Минимальное     Максимальное
                                значение    арифметическое      значение        значение
 Инфляция                                                                           
 февраль, м/м                     2,2             2,2             1,7              2,6
 февраль, г/г                     16,6           16,4             12,9            17,1
 2015 г, г/г                      12,1           12,3             9,4             17,3
 2016 г, г/г                      6,6             6,7             4,6              9,5
                                                                                    
 Инфляция, г/г                                                                      
 I квартал 2015 г                 17,2           16,8             13,3            20,0
 II квартал 2015 г                16,6           16,2             13,0            19,0
 III квартал 2015 г               15,7           15,3             11,0            18,0
 IV квартал 2015 г                11,5           12,1             9,4             17,3
                                                                                    
 Промпроизводство, г/г                                                              
 февраль                          -0,2           -1,0             -4,6             0,5
 2015 г                           -2,0           -2,0             -7,2             1,5
 I квартал 2015 г                 -0,7           -3,2            -11,8             0,3
 II квартал 2015 г                -1,6           -4,0            -12,7            -0,3
 III квартал 2015 г               -2,6           -2,7             -5,8             0,3
 IV квартал 2015 г               -1,45          -1,225            -3,4             1,4
                                                                                    
 Розничная торговля, г/г                                                            
 февраль                          -6,2           -6,1            -10,0            -4,1
 2015 г                           -6,6           -7,0            -11,2            -2,5
                                                                                    
 Капитальные инвестиции, г/г                                                        
 февраль                          -7,6           -7,8            -13,6            -3,9
 2015 г                          -12,0           -11,0           -28,2             0,0
                                                                                    
 Реальная заработная плата, г/г                                                     
 февраль                          -9,1           -8,9            -12,5            -5,5
 2015 г                           -7,0           -6,8            -10,0            -2,6
                                                                                    
 Уровень безработицы**, %                                                           
 февраль                          5,7             5,7             5,6              5,8
 2015 г                           6,6             6,6             5,8              8,1
 I квартал 2015 г                 5,8             5,8             5,5              6,0
 II квартал 2015 г                6,1             5,9             5,1              6,4
 III квартал 2015 г               6,2             6,1             5,2              6,7
 IV квартал 2015 г                6,6             6,5             5,8              7,2
                                                                                    
 ВВП, г/г                                                                           
 февраль                          -2,1           -2,1             -2,2            -2,0
 в целом за 2015г                 -4,3           -4,7             -7,9            -3,0
 в целом за 2016г                 0,4             0,0             -4,5             2,5
 I квартал 2015 г                 -3,0           -3,9             -7,2            -1,0
 II квартал 2015 г                -5,3           -5,9            -11,3            -3,1
 III квартал 2015 г               -5,5           -5,2             -7,0            -3,0
 IV квартал 2015 г                -4,0           -4,1             -7,0             0,5
                                                                                    
 Исполнение бюджета, (% к ВВП, касса)                                               
 2015 г                           -2,8           -2,5             -4,0             0,3
                                                                                    
 Сальдо внешней торговли ($ млрд)                                                   
 январь                           14,5           13,6             7,5             19,5
 2015 г                          145,5           151,7           120,0            186,0
                                                                                    
 Профицит текущего счета ($ млрд)                                                   
 2015 г                           57,5           56,4             13,8            94,9
                                                                                    
 Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-)                                       
 2015 г                          -109,0         -109,5           -150,0           -80,0
                                                                                    
 Ключевая ставка ***                                                                
 март                            15,00           14,88           14,00            15,65
 I квартал 2015 г                15,00           14,88           14,00            15,65
 II квартал 2015 г               14,00           13,91           12,00            15,62
 III квартал 2015 г              13,00           12,94           10,00            15,20
 IV квартал 2015 г               12,00           12,94            9,00            14,25
 Доходность 5-лет. ОФЗ                                                              
 I квартал 2015 г                14,00           13,83           12,50            15,00
 II квартал 2015 г               13,50           13,67           12,50            15,00
 III квартал 2015 г              13,00           13,33           12,00            15,00
 IV квартал 2015 г               12,00           11,83           10,00            13,50
 Ставка 3-мес. MOSPRIME                                                             
 I квартал 2015 г                17,25           17,40           15,30            20,00
 II квартал 2015 г               16,25           16,00           13,00            18,50
 III квартал 2015 г              15,25           15,00           12,00            17,00
 IV квартал 2015 г               13,25           13,00           11,00            14,50
                                                                                    
                                                                                    
 ** уровень безработицы в процентах от экономически активного населения             
                                                                             
 ***  данные на конец периода                                                       
                                                                             
                                                                                    
 Курс доллара к рублю ***                                                           
 март 2015 г                     64,50           66,36           60,52            74,22
 май 2015 г                      67,90           66,27           55,00            77,92
 август 2015 г                   65,30           65,45           50,00            85,00
 декабрь 2015 г                  65,00           64,23           50,00            95,00
 февраль 2015 г                  62,50           66,41           52,63            95,00
                                                                                    
 Курс евро к рублю ***                                                              
 март 2015 г                     72,68           74,79           68,77            84,94
 май 2015 г                      73,88           74,75           64,97            88,00
 август 2015 г                   73,08           73,15           59,22            93,50
 декабрь 2015 г                  70,17           71,11           53,40           106,40
 февраль 2015 г                  64,90           72,21           51,75           106,40
                                                                                    
 Бивалютная корзина ***                                                             
                                                                                    
 март 2015 г                     67,77           70,09           64,23            78,32
 май 2015 г                      69,45           69,99           59,50            82,46
 август 2015 г                   68,34           68,88           54,50           100,13
 декабрь 2015 г                  66,67           67,29           53,40           100,13
 февраль 2015 г                  61,66           69,05           52,23           100,13
 
    В опросе принимали участие экономисты 17 банков: Альфа-банка, Бинбанка, банка
Санкт-Петербург, ВТБ Капитала, Открытие, Ренессанс Капитала, Росбанка, Уралсиба, Capital
Economics, Danske Bank, HSBC, Informa Global Markets, ING Bank, J.P. Morgan, Mantis B.V.,
Nordea, Unicredit Bank.
    Комментарии аналитиков доступны по коду 

 (Кира Завьялова. Редактор Дмитрий Антонов)