ОПРОС РЕЙТЕР-Экономисты поверили в улучшение перспектив экономического роста РФ

Пятница, 29 мая 2015 16:00 MSK
 

МОСКВА, 29 мая (Рейтер) - Улучшение инфляционных ожиданий после резкого торможения инфляции,
хорошая статистика первого квартала и относительная стабилизация финансовых и нефтяного рынков
позволили экономистам вместе с властями более оптимистично смотреть на перспективы российской
экономики в этом и следующем годах, свидетельствуют результаты макроэкономического опроса
Рейтер.
    Картина, рисуемая консенсус-прогнозами, в мае заметно изменилась: ожидается менее серьезное
усиление рецессии во втором-третьем кварталах, менее глубокий спад по итогам года и более
быстрое возвращение экономики на положительную траекторию.
    После подведения итогов первого квартала, оказавшихся не такими плохими, как предполагалось
в начале года, аналитики увидели ощутимый эффект импортозамещения, поддержавшего российскую
промышленность на фоне ослабления рубля.
    Теперь в среднем ожидается, что в 2015 году живущая в условиях санкций и снизившихся цен на
нефть экономика России сократится на 3,3 процента против 4,1 процента по результатам опроса
месяцем ранее. 
    Впрочем, аналитическое сообщество пока менее оптимистично, чем правительство: согласно
обновленным прогнозам Минэкономики, ВВП РФ в этом году сократится на 2,8 процента.
    
    ДНО БУДЕТ БЛИЖЕ
    Апрельские данные вышли слабыми и оказались существенно хуже ожиданий. Проблема слабого
спроса набирает вес в торможении экономического роста на фоне резкого снижения реальной
заработной платы, двузначной инфляции и дорогих кредитов. Падение розничного оборота, согласно
оценкам, ускорилось в мае до 10,0 процентов с 9,8 процента в апреле, а сокращение инвестиций
достигло 6,0 процентов против 4,8 процента в апреле. Промпроизводство может показать сокращение
в мае на 3,7 процента после неожиданного ускорения спада до 4,5 процента в апреле с мартовских
0,6 процента.
    Тем не менее экономисты ждут менее масштабного усиления рецессии во втором-третьем кварталах
3,6 и 3,7 процента соответственно против минус 4,0 и 4,4 процента, ожидавшихся месяцем ранее.
После "дна" в третьем квартале темпы роста должны начать восстанавливаться. Более того, новые
консенсус-прогнозы свидетельствуют, что сроки разворота динамики ВВП передвинулись на более
осязаемую перспективу – второй квартал следующего года.
    "В случае, если курс рубля не будет показывать дальнейшего укрепления, то к концу года можно
ожидать снижения темпов падения промышленности и в первую очередь обрабатывающих отраслей на
фоне постепенной нейтрализации воздействия на экономику девальвационного шока и шокового роста
ставок конца 2014 года", - сказала Ольга Лапшина, возглавляющая аналитическое управление банка
Санкт-Петербург.
    Смягчение политики Банка России, больший потенциал для которого создает замедление инфляции
и улучшение инфляционных ожиданий, эффект от укрепления рубля и относительная стабилизация
нефтяного рынка должны сыграть свою роль в поддержке инвестиционной активности.
Консенсус-прогноз на конец года предполагает сокращение инвестиций на 8,8 процента против 10,3
процента по итогам опроса месяцем ранее.
    Средняя оценка темпов роста промышленного производства в этом году повысилась до минус 1,6
процента против консенсуса в минус 2,0 процента в апреле. 
    Между тем, веры в перспективы потребительского спроса, остающегося наиболее уязвимым местом
российской экономики, не прибавилось: несмотря на ожидаемую поддержку со стороны улучшения
финансовых условий средний прогноз темпов розничного оборота сократился до минус 7,3 с минус 5,9
процента в предыдущем месяце. Важный фактор усиления и затяжного характера спада экономисты
видят в сокращении фискального стимулирования в условиях ограничений расходов бюджета.
    По оценкам экономиста BofA Merrill Lynch Владимира Осаковского, государство в первом
квартале уже потратило порядка 27,4 процента годового бюджета, и объем расходов, оставшийся до
конца года, будет на 3 процента меньше в годовом выражении. Объем расходов бюджета в первом
квартале составил примерно 4,25 триллиона рублей, увеличившись на 25 процентов в годовом
выражении.

    ИНФЛЯЦИЯ СИЛЬНЕЕ ДАСТ ПО ТОРМОЗАМ
    На фоне существенного торможения инфляции весной консенсус-прогноз темпов роста цен на конец
четвертом квартала снизился до 11,5 с 12,4 процента по итогам предыдущего опроса. 
    Эффект девальвации рубля на темпы инфляции сошел на нет, рубль укрепился примерно на 30
процентов с минимумов начала года, и все более глубокое сокращение темпов экономического роста
сулит дальнейшее замедление месячной инфляции.  
    Инфляция достигла пика в марте на уровне 16,9 процента в годовом выражении и в прошлом
месяце снизилась до 16,4 процента. Недельный показатель пятую неделю подряд держится на уровне
0,1 процента, и по оценкам, в мае покажет не менее резкое замедление до 15,9 процента.
    На этом фоне все без исключения опрошенные Рейтер экономисты ждут снижения ключевой ставки
ЦБР в июне в диапазоне от 50 до 150 базисных пунктов и последующего ее сокращения до конца года
в среднем до 9,5 процента. Самая пессимистичная оценка предполагает сокращение ставки до конца
года на 200 базисных пунктов с текущих 12,5 процента, что означает ее понижение Центробанком еще
как минимум дважды в этом году.
    
    РУБЛЬ СМОТРИТ ТОЛЬКО ВНИЗ ИЗ-ЗА ЦБ
    Среднесрочные прогнозы аналитиков в отношении курса рубля говорят об уверенности в
относительной стабилизации валютного рынка и ожиданиях небольшого ослабления российской валюты в
перспективе полугода на фоне очередного изменения политики Центробанка и фундаментальных
факторов. 
    "Потенциал дальнейшего ралли в рубле встречает сопротивление регулятора, который вероятно
продолжит сокращать объемы предоставления валютной ликвидности и увеличивать объемы интервенций,
препятствуя укреплению российской валюты", - считает Осаковский.
    В июне курс рубля предполагается на уровне 54,2 рубля за доллар против текущих 53 рублей за
доллар, тогда как осенью на фоне увеличения объема погашений внешних долгов и возможного
возвращения спроса на валютное фондирование динамика должна ухудшиться – в перспективе полугода
ожидается ослабление рубля на 6 процентов.
    
    Ниже следуют результаты макроэкономического опроса в мае:

                                Среднее       Медиана      Минимальное     Максимальное
                                значение                     значение        значение
 Инфляция                                                                        
 май, м/м                         0,4           0,4            0,3              0,7
 май, г/г                         15,9          15,9           15,7            16,5
 2015 г, г/г                      12,5          11,6           10,0            16,4
 2016 г, г/г                      6,7           6,1            5,0              9,0
                                                                                 
 Инфляция, г/г                                                                   
 II квартал 2015 г                15,5          15,7           13,5            16,7
 III квартал 2015 г               15,1          15,0           13,3            16,6
 IV квартал 2015 г                11,4          11,5           10,0            13,6
 I квартал 2016 г                 6,9           6,5            5,0              9,1
 II квартал 2016 г                6,7           6,7            5,0              9,0
                                                                                 
 Промпроизводство, г/г                                                           
 май                              -4,0          -3,7           -6,5            -2,7
 2015 г                           -1,8          -1,6           -3,0            -1,2
 2016 г                           1,1           1,0            0,4              2,0
 II квартал 2015 г                -3,1          -2,7           -4,5            -2,4
 III квартал 2015 г               -3,4          -1,8           -6,6            -1,7
 IV квартал 2015 г                -3,9          -1,3          -11,1             0,8
 I квартал 2016 г                 -4,7          -4,7          -10,2             0,9
 II квартал 2016 г                0,3           0,3            -1,8             2,4
                                                                                 
 Розничная торговля, г/г                                                         
 май                              -9,5         -10,0          -10,5            -7,5
 2015 г                           -7,7          -7,3          -12,0            -5,0
 2016 г                           0,8           1,0            -2,0             3,1
                                                                                 
 Капитальные инвестиции, г/г                                                     
 май                             -6,62         -6,00          -9,40            -5,00
 2015 г                           -8,1          -8,8          -13,0            -2,0
 2016 г                           1,6           1,1            -3,0             5,5
                                                                                 
 Реальная заработная плата, г/г                                                  
 май                              -1,9         -12,2          -14,9            89,6
 2015 г                           -7,7          -8,0           -9,9            -5,0
 2016 г                           1,3           1,3            1,0              1,5
                                                                                 
 Уровень безработицы **, %                                                       
 май                              5,8           5,8            5,3              6,3
 2015 г                           6,6           6,4            5,8              8,0
 2016 г                           6,6           6,3            6,1              7,4
 II квартал 2015 г                5,8           5,9            5,3              6,3
 III квартал 2015 г               6,0           6,0            5,6              6,7
 IV квартал 2015 г                6,3           6,2            5,8              7,2
 I квартал 2016 г                 6,3           6,3            5,6              6,8
 II квартал 2016 г                6,1           6,0            5,7              6,7
                                                                                 
 ВВП, г/г                                                                        
 май                              -4,5          -4,2           -5,4            -4,0
 2015 г                           -3,8          -3,3           -6,2            -2,0
 2016 г                           0,5           0,5            -1,0             1,8
 II квартал 2015 г                -3,8          -3,6           -5,6            -2,5
 III квартал 2015 г               -4,2          -3,7           -8,3            -2,0
 IV квартал 2015 г                -3,5          -2,7           -9,4            -1,2
 I квартал 2016 г                 -1,1          -0,5           -5,8             1,0
 II квартал 2016 г                0,5           0,7            -1,9             2,0
                                                                                 
 Исполнение бюджета, (% к ВВП, касса)                                            
 2015 г                           -2,7          -2,8           -4,0            -0,6
 2016 г                           -1,8          -2,0           -2,5            -0,5
                                                                                 
 Сальдо внешней торговли ($ млрд)                                                
 апрель                          14,011        14,000         8,700           17,600
 2015 г                          146,9         146,4          111,2            182,0
 2016 г                          160,9         154,5          100,6            234,0
                                                                                 
 Профицит текущего счета ($ млрд)                                                
 2015 г                           67,6          66,6           55,5            88,2
 2016 г                           68,1          61,9           46,7            102,0
                                                                                 
 Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-)                                    
 2015 г                          -60,0         -70,0          -110,0           10,0
 2016 г                          -70,0         -70,0          -80,0            -60,0
                                                                                 
 Ключевая ставка ***                                                             
 июнь                            11,50         11,50          11,00            12,00
 II квартал 2015 г               11,46         11,50          11,00            12,00
 III квартал 2015 г              10,29         10,00           9,50            11,00
 IV квартал 2015 г                9,42          9,50           8,00            10,50
 I квартал 2016 г                 8,85          9,00           7,00            10,00
 II квартал 2016 г                8,35          8,75           6,50            9,00
 Доходность 5-лет, ОФЗ                                                           
 II квартал 2015 г               10,50         10,50          10,00            11,00
 III квартал 2015 г               9,88          9,75           9,50            10,50
 IV квартал 2015 г                9,38          9,25           9,00            10,00
 I квартал 2016 г                 9,33          9,50           9,00            9,50
 II квартал 2016 г                9,00          9,00           9,00            9,00
 Ставка 3-мес, MOSPRIME                                                          
 II квартал 2015 г               13,00         13,00          12,80            13,20
 III квартал 2015 г              11,60         11,00          11,00            12,80
 IV квартал 2015 г               10,50         10,00           9,50            12,00
 I квартал 2016 г                10,00         10,00           8,50            11,50
 II квартал 2016 г                9,63          9,63           8,25            11,00
                                                                                 
 ** уровень безработицы в процентах от экономически активного населения 
 
 ***  данные на конец периода                                                    
                                                                          
                                                                                 
 Курс доллара к рублю ***                                                        
 июнь 2015 г                    53,7222       54,1500        50,0000          58,0000
 август 2015 г                  55,3080       54,6650        50,0000          61,5500
 ноябрь 2015 г                  55,6967       56,3700        48,5000          63,0000
 май 2016 г                     55,3333       55,0000        48,0000          70,0000
                                                                                 
 Курс евро к рублю ***                                                           
 июнь2015 г                     58,6075       58,7400        54,5000          62,3200
 август 2015 г                  60,1338       59,7000        54,5000          67,7100
 ноябрь 2015 г                  58,3388       59,4050        51,0000          64,3000
 май 2016 г                     58,2000       57,0000        47,2000          75,6000
    В опросе принимали участие экономисты 16 банков: Альфа-банка, Бинбанка, банка
Санкт-Петербург, БКС, ВТБ Капитала, Открытие, BofA Merrill Lynch, Capital Economics, Credit
Suisse, Danske Bank, J.P. Morgan, HSBC, ING Bank, Informa Global Markets, Mantis, Nordea.
    Комментарии аналитиков доступны по коду 

 (Кира Завьялова)