4 сентября 2013 г. / , 08:34 / 4 года назад

АНАЛИЗ-Долги и убытки российской металлургии отпугивают инвесторов

* У отрасли нет предпосылок для роста в ближайшее время

* Инвесторы избегают компаний сектора с высоким долгом и низким cash flow

Света Бурмистрова

МОСКВА, 4 сен (Рейтер) - Металлургические компании РФ, обновившие убытки во втором квартале, вряд ли станут интересны крупным инвестфондам, фокусирующимся на РФ и СНГ, из-за отсутствия перспектив роста в отрасли в ближайшее время.

"Сейчас это сектор только для профессиональных спекулянтов. Для остальных инвесторов риски слишком высоки", - сказал Рейтер представитель инвестфонда, управляющего примерно $3 миллиардами и инвестирующего в Россию и СНГ.

После процветания в период экономического роста, достигшего пика в 2008 году, отрасль вошла в фазу спада, выход из которого остается пока очень туманной перспективой. Особенно отталкивают инвесторов огромные долги российских металлургов.

"Я избегаю компаний с высоким уровнем долга в секторе российской металлургии, где сейчас и так полно проблем", - сказал портфолио-менеджер и один из основателей инвестфонда Tundra Fonder Йохан Элмквист.

Перегрев китайской экономики, мировое перепроизводство и долговой кризис в Европе вывели мировую металлургическую отрасль в аутсайдеры. Сталепроизводители во всем мире под давлением низких цен и недозагрузки производств вынуждены сокращать издержки, останавливая заводы.

"Эту фазу цикла более или менее безболезненно пройдут те компании, которые не обременены существенным долгом и генерируют свободный денежный поток. Сильнее всего пострадают те компании, кто неправильно просчитал перспективы стальной отрасли и активно инвестировали в период 2009-2012 гг, а также платили дивиденды вместо погашения долга, как Мечел и Евраз", - считает аналитик фонда ТКБ-BNP Paribas Александр Литвин.

Инвесторы пока не видят предпосылок к подъему, не исключая временных скачков - от скупки к распродаже акций.

"Это циклические компании, в случае роста мировой экономики объем их производства и цены на продукцию будут расти. Сейчас не точка для входа, нужно дождаться восстановления экономики Европы", - говорит начальник отдела управления инвестициями ИФК Солид Михаил Королюк.

Он стабильно держит в акциях металлургических гигантов - в основном бумагах Северстали, ММК и НЛМК 7-8 процентов своего портфеля. Северсталь и НЛМК есть и у портфельного управляющего Райффайзен Капитал Павла Митрофанова:

"Недавно стали выходить неплохие данные PMI Китая, поэтому есть надежды на краткосрочный рост в секторе, если кризис в Сирии не обострится, а ФРС США не свернет программу стимулов в сентябре".

По мнению аналитика крупной российской управляющей компании с активами около $4 миллиардов, первая волна скупки бумаг отрасли была в середине лета, когда цены на железную руду - сырье для производства стали - в Китае пошли вверх, что является положительным индикатором для рынка, учитывая ключевую роль Китая для мировой сталелитейной отрасли.

"Так что первая волна уже прошла, сейчас нужно смотреть на то, как поведут себя цены дальше: если продержатся еще несколько месяцев, то надо покупать", - говорит он.

Однако большинство аналитиков не верит в стабильность цен на руду, выросших за лето до $140 со $110 за тонну. В частности, аналитики Barclays Bank в своем отчете делятся опасениями, что индийское правительство может возобновить экспорт руды, чтобы нивелировать ослабление рупии. Если оно пойдет на это, рынок получит дополнительные 20 миллионов тонн руды до конца этого года и потенциально 50 миллионов тонн в следующем году, что потянет вниз цены.

Такие прогнозы отводят внимание инвесторов от металлургии к другим секторам, таким как потребительский рынок или нефтегаз.

"На долгосрочном горизонте металлургические компании привлекательны для инвестора, но на среднесрочном - рановато еще. Не хочется заходить в акции компаний, которые переживают непростые времена и закредитованы", - сказал Королюк из Солида.

Ниже следует информация об основных компаниях российской сталелитейной промышленности (данные на конец второго квартала, если не указано иное):

Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК):

Net debt/EBITDA - 2,15

Чистый долг - $3,42 миллиарда

Чистая прибыль во 2 кв - $34 миллиона

Free cash flow - $133 миллиона

Капитализация - $9,6 миллиарда (на текущий момент)

Акции НЛМК с начала года потеряли 16,9 процента стоимости,

подешевев к началу сентября до 53 рублей за бумагу.

Магнитогорский металлургический комбинат (ММК):

Net debt/EBITDA - 2,56

Чистый долг - $3,18 миллиарда

Чистый убыток во 2кв - $155 миллионов

Free cash flow - $201 миллион

Капитализация - $2,7 миллиарда (на текущий момент)

Акции ММК с начала года потеряли 24,5 процента стоимости,

подешевев к началу сентября до 8 рублей за бумагу.

Евраз :

Net debt/EBITDA - 3,75

Чистый долг - $7,04 миллиарда

Чистый убыток в I полугодии - $122 миллиона

Free cash flow - ($87) миллионов

Капитализация - $2,9 миллиарда (на текущий момент)

Акции Евраза с начала года потеряли 52 процентов стоимости,

подешевев к началу сентября до 1,27 фунта за бумагу

Северсталь:

Net debt/EBITDA - 2,2

Чистый долг - $3,96 миллиарда

Чистый убыток во 2 кв - $44 миллиона

Free cash flow - $133 миллиона

Капитализация - $6,95 миллиарда (на текущий момент)

Акции Северстали с начала года потеряли 28 процентов

стоимости, подешевев к началу сентября до 277 рубля за

бумагу

Мечел :

(данные на конец первого квартала)

Net debt/EBITDA - 8,9

Чистый долг - $9,55 миллиарда

Чистый убыток в 1 кв - $321 миллион

Free cash flow - ($122) миллиона

Капитализация - $1,4 миллиарда (на текущий момент)

Акции Мечела с начала года потеряли 55,6 процента

стоимости, подешевев к началу сентября до 97,5 рубля за

бумагу

при участии Златы Гарасюты

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below