24 апреля 2009 г. / , 10:55 / 8 лет назад

АНАЛИЗ-Недостатки ММК становятся преимуществами в кризис

Наталья Шурмина

ЕКАТЕРИНБУРГ, 24 апр (Рейтер) - Отсутствие собственной сырьевой базы сыграет на руку крупнейшему российскому Магнитогорскому металлургическому комбинату (MAGNq.L) (MAGN.MM): дешевое чужое сырье позволит во время кризиса снизить стоимость производства стали и удержаться на плаву.

Аналитики отмечают минимальный риск вложений в акции Магнитки, несмотря на сложное положение отрасли, и рекомендуют эти ценные бумаги инвесторам, которые работают с длинными позициями.

"Мы продолжаем считать, что отсутствие сырьевых активов в сложные времена является основным конкурентным преимуществом ММК, так как позволяет более агрессивно снижать затраты на сырье, нежели компаниям, имеющим интегрированные сырьевые активы", - пишут аналитики инвестиционной компании Проспект.

Магнитка пока может обеспечить себя собственным железорудным сырьем лишь на 21 процент от общих потребностей. Остальное сырье комбинат закупает, в основном у казахских производителей.

Дмитрий Парфенов из Проспекта пояснил, что вертикально интегрированные сталепроизводители, такие как Мечел (MTL.N), Евраз HK1q.L, Северсталь CHMFq.L, могут извлекать максимум выгоды лишь тогда, когда спрос и цены растут, а сырье в дефиците.

"В том цикле (до кризиса, во время "бума") Магнитка проигрывала, в этом - выиграет", - сказал Парфенов.

С ним согласны аналитики Банка Москвы:

"ММК смог воспользоваться своей низкой интегрированностью, чтобы закупать сырье по наиболее выгодным ценам и существенно сократить переменные издержки. Данный факт крайне позитивен для котировок акций компании и, на наш взгляд, еще не полностью отражен в их стоимости."

Сталелитейный сектор наиболее сильно пострадал в кризис. Тотальный обвал спроса и цен на металл в конце прошлого года заставил сокращать производство, инвестиции и искать пути снижения себестоимости продукции, чтобы избежать убытков.

По данным Росстата, производство стали в первом квартале 2009 года в России сократилось на 33 процента в годовом исчислении.

Одна из крупнейших компаний в отрасли, Новолипецкий меткомбинат (НЛМК) (NLMKq.L), снизил производство стали на 12,5 процента в годовом исчислении до 2,1 миллиона тонн. Магнитка сообщила о падении выпуска стали на 42,5 процента - до тех же 2,1 миллиона тонн.

По сравнению с "черным" четвертым кварталом 2008 года, когда началось резкое падение спроса и цен из-за того, что потребители лишились кредитов и начали стагнировать, производство стали НЛМК и Магнитки выросло на 21 и 25,6 процента, соответственно.

Первые три месяца работы ММК в этом году показали не только рост производства и прибыль, но и значительное сокращение издержек за счет падающих цен на железную руду и коксующиеся угли. Себестоимость тонны товарной металлопродукции Магнитки снизилась на 18 процентов по сравнению с четвертым кварталом прошлого года.

Акции Магнитки сейчас торгуются на ММВБ за 10,522 рубля, в Лондоне их цена составляет $4,15 за бумагу.

ДЛЯ ТЕХ, КТО ВСЕРЬЕЗ И НАДОЛГО

Аналитики называют ценные бумаги Магнитки наименее рискованным инструментом сектора наряду с традиционным фаворитом - НЛМК - и отмечают то, что фундаментальные показатели компании остаются достаточно сильными.

"Инвесторам, работающим с длинными позициями и ориентирующимся на фундаментальные параметры, мы бы рекомендовали вкладывать в сравнительно защищенные - учитывая сильные балансовые показатели и дифференцированную структуру затрат - НЛМК и ММК", - пишут аналитики Уралсиба.

Магнитка во вторник отчиталась за первый квартал по РСБУ, эксперты называют эти показатели хорошим индикатором отчетности по МСФО, которая еще не опубликована.

Выручка упала на 18 процентов к предыдущему кварталу до $829 миллионов из-за того, что рост производства не смог компенсировать падение цен на сталь. Но при этом операционные затраты сократились на 36 процентов $701 миллионов из-за существенного падения цен на руду и уголь.

Операционная прибыль ММК составила $129 миллионов против операционного убытка в $81 миллион. Чистая прибыль - $114 миллионов против чистого убытка в $858 миллионов.

"Наиболее важным и позитивным в отчетности является то, что ММК в первом квартале удалось выйти на уровень безубыточности, как в части операционной, так и в части чистой прибыли. Это было достигнуто за счет значительного сокращения издержек", - отмечают аналитики Банка Москвы.

Кирилл Чуйко из КИТ Финанс обращает внимание на то, что акции компании недооценены, а риск вложения в эти бумаги минимален.

"Магнитка не должна пострадать от падения спроса и цен на сталь так, как другие вертикально интегрированные сталепроизводители с высоким уровнем долга (Евраз, Мечел, Северсталь). ММК также должна стать одной из двух компаний сектора, которая окажется рентабельной в этом году (наравне с НЛМК (NLMKq.L) )", - считает Чуйко.

Магнитка сообщила, что в первом квартале произошло снижение дебиторской задолженности на 4,2 миллиарда рублей, а объем денежных средств на балансе вырос до 3,1 миллиарда рублей. В результате погашения кредиторская задолженность снизилась на 29 процентов до 31,2 миллиарда рублей.

Редактор Татьяна Мосолова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below