29 июня 2015 г. / , 13:34 / 2 года назад

ОПРОС РЕЙТЕР-Комментарии к опросу управляющих фондами облигаций в РФ

МОСКВА, 29 июн (Рейтер) - Ниже следуют комментарии управляющих фондами облигаций к опросу о перспективах российского долгового рынка. Результаты опроса доступны по ссылке

Василий Коновалов, Финам Менеджмент

Взгляд на рынок: По-прежнему, считаю сегмент российских еврооблигаций перегретым. Доходности большинства выпусков не соответствуют международным рейтингам эмитентов и их выпусков. Спред суверенного бенчмарка к Treasuries также не в полной мере отражает экономические реалии, сократившись к маю 2015 года до уровней годичной давности.

Оптимизм в сегменте рублевой доходности также постепенно угасает за счет негативных макроэкономических данных. Рецессия в экономике становится более глубокой, а экономический спад еще, по всей видимости, не достиг дна. С другой стороны, темпы инфляции сокращаются слишком медленно, чтобы способствовать дальнейшему агрессивном снижению ставки со стороны ЦБ РФ. Котировки большинства ОФЗ закладывают ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки уже сейчас, поэтому на ближайшее время наш взгляд на рублевый госдолг умеренно негативный.

Рынки других стран/региона с потенциалом роста на текущий момент: США в краткосрочном периоде, так как не оправдываются ожидания коррекции рынка за счет скорого начала цикла роста учетной ставки ФРС.

Иван Белов, Трансфингруп

Рекомендации участникам рынка евро/локальных облигаций в 3 квартале 2015 года: Интересны качественные эмитенты уровня "ВВ" с валютной выручкой и стабильным операционным денежным потоком, умеренной долговой нагрузкой (Чистый долг/EBITDA не выше 2,0х), целевая дюрация 2-3 года.

Взгляд на ОФЗ с привязкой к инфляции: Привлекательный уровень доходности 100 б.п., периодичность купонных выплат - квартал, сроки размещения: 2,3,5,7,10 лет. Объем выпуска 200 миллиардов рублей, количество выпусков, необходимое для построения репрезентативной кривой - 5.

Максим Литвинов, РСХБ Управление активами

Взгляд на рынок: Последние рыночные размещения на локальном долговом рынке проходят дорого (кредитные премии находятся на исторически низких уровнях по сравнению с кривой ОФЗ). До последнего заседания ЦБР, проведенного 15 июня, участники рынка ожидали от регулятора, что снижение ключевой ставки будет проходить ускоренными темпами и демонстрировали высокий спрос на облигации, стараясь зафиксировать "высокие" ставки и дюрацию. ЦБР заявил, что в ближайшие месяцы снижение ставки будет ограничено инфляционными рисками, несмотря на то, что официальные данные свидетельствуют о стабилизации роста цен. Мы ожидаем, что в 3 квартале рынок не будет демонстрировать существенного роста с текущих уровней, пока инвесторы не смогут убедиться в сохранении намерений ЦБР снизить ключевую ставку до уровней, соответствующим официальным прогнозам по инфляции.

Рекомендации участникам рынка евро/локальных облигаций в 3 квартале 2015 года: Мы рекомендуем сокращать дюрацию портфелей на локальном рынке облигаций, на фоне изменения риторики ЦБР касательно ужесточения ДКП. Считаем, что новые ОФЗ с плавающей процентной ставкой (29011, 29006) по-прежнему выглядят более интересными, чем корпоративные размещения даже с учетом кредитных премий. Рынок еврооблигаций: Снижение доли длинных бумаг в портфелях, а также субординированных выпусков банков. Наиболее привлекательные эмитенты на рынке еврооблигаций представлены компаниями из сектора удобрений, нефти и газа.

Взгляд на ОФЗ с привязкой к инфляции: При первых размещениях облигаций с переменным купоном Минфин РФ предлагал высокую премию.

Павел Оглоблин, Доверительная инвестиционная компания

Рекомендации участникам рынка евро/локальных облигаций в 3 квартале 2015 года: Сохранение текущих портфелей рублевых бумаг и еврооблигаций с высоким кредитным качеством. Время для продаж еще не наступило.

Александр Присяжнюк, Промсвязь

Рекомендации участникам рынка евро/локальных облигаций в 3 квартале 2015 года: Привлекательны инвестиции в среднесрочные еврооблигации хорошего кредитного качества, которые в меньшей степени зависят от изменения рыночных условий. В рублевом сегменте корпоративные бонды с погашением полтора-два года с перспективой роста цены в ожидании снижения ставок со стороны ЦБ России.

Рынки других стран/региона с потенциалом роста на текущий момент: Латинская Америка, Европа.

Алексей Третьяков, Арикапитал

Взгляд на рынок: Рынок рублевых облигаций справедливо оценен с учетом прогноза снижения ключевой ставки ЦБР до 10% к концу года.

Привлекательный уровень доходности ОФЗ с привязкой к инфляции: инфляция+2%; срок размещения до 5 лет.

Рынки других стран/региона с потенциалом роста на текущий момент: США.

Евгений Кочемазов, Альфа Капитал

Рекомендации участникам рынка евро/локальных облигаций в 3 квартале 2015 года: Наращивать позиции на коррекциях.

Рынки других стран/региона с потенциалом роста на текущий момент: Бразилия, США.

Александр Лосев, Спутник

Взгляд на рынок: ЦБР (судя по комментариям руководителей) не собирается смягчать ДКП, а значит ключевая ставка будет близка к уровням инфляции. Кроме того, есть дополнительные факторы риска, которые начнут проявляться в 3 квартале: выплаты по внешним долгам в условиях ограниченного зарубежного рефинансирования и возможное повышение ставок ФРС США.

Взгляд на ОФЗ с привязкой к инфляции: Доходность и так будет соотноситься с инфляцией, а вот большое количество бумаг и короткие купонные периоды могут помочь в формировании рынка процентных свопов. Периодичность купонных выплат: 3 месяца

Требованию инвесторами премии при покупке бумаг субфедеральных заемщиков после дефолта Нижегородской обл по кредиту - 100-400 пп в зависимости от региона.

Рекомендации участникам рынка евро/локальных облигаций в 3 квартале 2015 года: Сокращать дюрацию и готовиться к росту волатильности и рисков. Что касается еврооблигаций, то ожидание повышения ставки ФРС США диктует сокращение дюрации, при этом Банк России предоставляет валютное репо банкам в достаточном объеме, а значит банковские еврооблигации могут рассматриваться как наиболее стабильный финансовый инструмент (за исключением евробондов розничных банков).

Дмитрий Пикин, Газпромбанк - Управление Активами

Взгляд на ОФЗ с привязкой к инфляции: Ключевой параметр, чтобы выпуск(и) стал ликвидным как можно быстрее - премия о вторичному рынка.

Привлекательный уровень доходности: Инфляция+4%.

Иван Гуминов, Ронин Траст

Взгляд на ОФЗ с привязкой к инфляции: Пусть будет один ликвидный выпуск, а не много неликвидных.

Привлекательный уровень доходности: более чем инфляция+1%; срок размещения 5 лет.

Федор Бизиков, GHP Group

Взгляд на ОФЗ с привязкой к инфляции: Объем - это наше все, не нужно дробить на много небольших выпусков. Периодичность важна ввиду волатильности инфляции. Премия за необычность инструментов конечно желательна.

УК Регион:

Взгляд на ОФЗ с привязкой к инфляции: Количество выпусков, ОФЗ с привязкой к инфляции, необходимое для построения репрезентативной кривой: 5-7.

Георгий Ващенко, Freedom Finance

Взгляд на рынок: Возможно, мы будем наращивать портфель еврооблигаций в случае повышения ставок, при благоприятном прогнозе цены на нефть (выше $65) и снижении ключевой ставки.

Взгляд на ОФЗ с привязкой к инфляции: Привлекательный уровень доходности более 11%, купоны полугодовые, сроки размещения до 5 лет.

Рекомендации участникам рынка евро/локальных облигаций в 3 квартале 2015 года: держать портфели еврооблигации 1-2 эшелона с дюрацией менее 5 лет.

Владимир Астраханцев, Энергокапитал

Рынки других стран/региона с потенциалом роста на текущий момент: Отдельные эмитенты с развивающихся рынков (в частности, Индонезия, Бразилия). (Кира Завьялова, Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below