Fitch изменило прогноз рейтинга Системы-Галс на "негативный"

Четверг, 20 ноября 2008 14:35 MSK
 

МОСКВА, 20 ноя (Рейтер) - Международное рейтинговое агентство Ratings Fitch изменило прогноз рейтинга российского девелопера Система-Галс (HALSq.L: Котировки) на "негативный" со "стабильного" ввиду "ослабления самостоятельной кредитоспособности Системы-Галс и предполагаемого уровня поддержки со стороны ее материнской компании АФК Система (SSAq.L: Котировки)".

Ниже следует полный текст сообщения Fitch:

"Fitch Ratings-Лондон/Москва-20 ноября 2008 г. Сегодня Fitch Ratings подтвердило рейтинги российской девелоперской компании ОАО Система- Галс: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") и краткосрочный РДЭ на уровне "B". Одновременно агентство понизило национальный долгосрочный рейтинг компании с уровня "BBB(rus)" до "BBB-(BBB минус) (rus)". Прогноз по долгосрочному РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу изменен со "Стабильного" на "Негативный".

Понижение национального долгосрочного рейтинга и изменение прогноза по долгосрочному РДЭ компании отражают ослабление самостоятельной кредитоспособности Системы-Галс и предполагаемого уровня поддержки со стороны ее материнской компании АФК "Система" (рейтинг "BB-"(BB минус)/прогноз "Негативный").

При этом, что касается потенциальной поддержки от материнской структуры, Fitch продолжает считать, что АФК "Система", которая владеет приблизительно 80-процентной долей в Системе-Галс, будет готова в случае необходимости оказать поддержку Системе-Галс. Кроме того, в последние месяцы наблюдались ощутимые свидетельства такой поддержки, самым заметным из которых является залог активов со стороны АФК "Система" в отношении некоторых заимствований Системы-Галс. С учетом мнения о наличии связи между Системой-Галс и ее более сильной материнской структурой, Fitch продолжает учитывать возможность получения поддержки в качестве позитивного фактора для рейтингов Системы-Галс.

В то же время способность АФК "Система" предоставить такую поддержку Системе-Галс (в отличие от готовности) может снизиться в случае ослабления в будущем ее собственной кредитоспособности. Fitch рассматривает такое будущее ослабление как возможный вариант развития событий, который учитывается в проведенном сегодня отдельном рейтинговом действии, в рамках которого прогноз по долгосрочным РДЭ АФК "Система" был изменен со "Стабильного" на "Негативный" (см. отдельное сообщение на интернет-сайте www.fitchratings.com и русскоязычную версию сообщения на сайте www.fitchratings.ru).

"Негативный" прогноз по рейтингам Системы-Галс также отражает обеспокоенность в плане самостоятельных позиций компании. В настоящее время Система-Галс ведет деятельность в непростой среде, и ослабление российского рынка недвижимости, вероятно, в будущем приведет к уменьшению прибыли, оценки стоимости активов и операционных денежных потоков. Кроме того, сложная ситуация с финансированием ограничивает способность компании по фондированию новых проектов и рефинансированию существующей задолженности.

Другим неблагоприятным фактором для самостоятельных позиций Системы-Галс является уровень левереджа компании (отношение чистого долга к EBITDAR в годовом выражении), который на конец 1 полугодия 2008 г. составлял 6,6x. Левередж такого уровня рассматривается как рискованный, в особенности с учетом недостаточно зрелого портфеля Системы-Галс, многие из проектов в составе которого находятся на стадии девелопмента и который пока не приносит значительного стабильного закрепленного контрактами арендного дохода. Кроме того, Fitch обеспокоено тем, что ослабление рынка и высокие уровни долга с течением времени могут привести к проблемам с соблюдением ковенантов.

"Негативный" прогноз указывает на то, что рейтинги Системы-Галс могут быть понижены в течение следующих 6-18 месяцев, особенно в случае продолжения ухудшения самостоятельных позиций компании без дальнейших ощутимых свидетельств увеличения поддержки от АФК "Система". Понижение рейтингов может произойти в случае понижения рейтингов АФК "Система", что подразумевало бы снижение способности АФК "Система" оказывать поддержку Системе-Галс, а также если Fitch будет предполагать уменьшение готовности АФК "Система" предоставлять такую поддержку.".