March 23, 2009 / 2:03 PM / 8 years ago

АНАЛИЗ-Договор с Онэксимом не отвел долговую угрозу от Русала

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 6 МИНУТ

Полина Девитт

МОСКВА, 23 мар (Рейтер) - Урегулирование долга Русала перед группой Онэксим не снимает угрозы всего долгового бремени для компании, но может ускорить ход переговоров о реструктуризации банковской задолженности, общая сумма которой оценивается в $14 миллиардов.

"Онэксим доволен достигнутыми договоренностями. Это ступень для других кредиторов в ускорении переговоров о реструктуризации", - сказал Рейтер гендиректор Онэксима Дмитрий Разумов.

На выходных стороны сообщили, что Онэксим самого богатого бизнесмена России Михаила Прохорова меняет долг Русала группе суммой $2 миллиарда на 4,5 процента акций алюминиевого гиганта, увеличивая свою долю в Русале до 18,5 процента. Оставшаяся часть долга в размере $800 миллионов будет реструктурирована.

Этот договор последовал за соглашением о переносе сроков погашения основного долга Русала по кредитам международных банков, приходящихся на ближайшие 2 месяца. Задолженность компании перед международными банками составляет $7,4 миллиарда [ID:nMSE525198].

"Это новость, конечно, позитивна для компании, поскольку это еще один удачный шаг в решении проблем с высокой долговой нагрузкой... Тем не менее, Русалу все еще предстоит выплатить громадные долги в этом году", - говорится в обзоре ВТБ-Капитала.

По данным газеты "Ведомости", без рассрочки Русалу предстоит выплатить в этом году около $8 миллиардов, из которых $4,5 миллиарда приходится на Внешэкономбанк. Кредит на $4,5 миллиарда, который истекает в конце этого года, Русал успел получить, пока Кремль не свернул программу помощи компаниям и банкам, чтобы закрыть дыры в бюджете.

Между тем, контролирующий Русал бизнесмен Олег Дерипаска недавно говорил, что крупнейший в мире производитель алюминия, страдающий от падения цен и спроса на свою продукцию в условиях кризиса, в 2008 году сработал в ноль.

Онэксим также согласился не реализовывать свои права обратной продажи (опцион пут) всех принадлежащих ему акций Русала на период действия моратория на выплаты (stand-still).

Источник, близкий к акционерам Русала, сказал, что договор дал Онэксиму пут-опцион на продажу конвертируемых 4,5 процентов акций обратно Русалу по той же оценке ($2 миллиарда), если Русал не проведет IPO до 2013 года или не сможет реструктурировать долг.

"нереальные" $36 млрд как ориентир

"Нереальная стоимость!". Так инвесткомпания Уралсиб озаглавила свой обзор, посвященный анализу сделку между Русалом и Онэксимом.

"Условия соглашения предполагают, что акционерная стоимость Русала составляет $36 миллиардов!.. Мы полагаем, что Русал не сможет генерировать достаточный объем EBITDA для погашения процентных платежей в текущем году", - говорится в обзоре Уралсиба.

В том, что оценка завышена, соглашаются также аналитики ВТБ- Капитала и Тройки-Диалог, отмечающие, что она тем не менее ниже, чем оценка, использованная для покупки Русалом у Прохорова блокпакета акций Норильского никеля (GMKN.MM) (NKELyq.L) в начале 2008 года ($51 миллиард).

Уралсиб добавляет, что предполагаемая оценка в рамках сделки с Онэксимом не очень выгодна иностранным кредиторам, поскольку если она будет использована как ориентир для оценки компании, то в случае конвертации кредитов иностранных банков ($7,4 миллиарда), последним достанется не более 17 процентов акций Русала.

госпомощи не ждите

О соглашении с Онэксимом Русал объявил через два дня после заявлений первого вице-премьера РФ Игоря Шувалова о том, что национализации Русалу ждать не стоит, рассчитывать надо только на себя и не ждать пролонгации кредита ВЭБа [ID:nKA2010602].

Шувалов также предлагал компании искать помощи у новых акционеров. О возможности их появления после реструктуризации долга западным кредиторам также недавно говорил сам Дерипаска.

Тройка-Диалог предполагает, что для обслуживания своих обязательств Русалу теперь придется конвертировать часть долга в акции.

Инвестбанк, с которым также соглашается Unicredit Aton, считает, что заявление Шувалова можно считать также признаком того, что идея о создании гигантской горно-металлургической компании на базе Норникеля с участием Русала или железорудного Металлоинвеста, которая активно обсуждалась в этом году [ID:nMSE51Q081], может быть по-прежнему очень популярна и может рассматриваться ее участниками как одно из немногих доступных средств получения финансирования.

Между тем, аналитики Альфа-банка предполагают, что Русал может отдать властям блокпакет акций Норильского никеля, чтобы решить часть проблем с долгом. В настоящее время этот пакет находится у ВЭБа в залоге по кредиту на $4,5 миллиарда. Аналитики Альфы ждут обсуждения этой темы во втором-третьем кварталах.

Альфа-банк входит в Альфа-групп бизнесмена Михаила Фридмана, которая на прошлой неделе вместе с Дерипаской опровергала информацию о конфликте [ID:nMSE52H02E].

После эмиссии 4,5 процентов новых акций для договора с Прохоровым доля Дерипаски в Русале снизится до 53,8 процента с 56,7 процента, доля бизнесмена Виктора Вексельберга и его партнеров - до 18 процентов с 18,9 процента, доля Glencore - до 9,7 процента с 10,3 процента.

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below