TRADE IDEA-Sberbank CIB рекомендует увеличивать позиции в 15-летних ОФЗ

Понедельник, 15 октября 2012 11:45 MSK
 

МОСКВА, 15 окт (Рейтер) - Sberbank Investment Research рекомендует увеличивать позиции в 15-летних ОФЗ, в том числе против пятилетних ОФЗ, из-за недооцененности выпуска и максимального номинального показателя доходности, в ожидании дальнейшего развития ситуации с доступом нерезидентов на локальный рынок через счета в Euroclear.

"Мы рекомендуем покупать 15-летние ОФЗ, в том числе против пятилетних ОФЗ, так как спрэд между этими выпусками достиг в настоящее время максимального значения в 90 базисных пунктов, тогда как историческое среднее составляет около 65 базисных пунктов", - говорится в аналитической записке компании.

Аналитики пишут, что ранее движение этих бумаг на кривой несколько запаздывало - доходность пятилетних ОФЗ упала с начала октября на 44 базисных пункта до 7,15 процента годовых , в то время как доходность 15-летних бумаг снизилась на 20 базисных пунктов - до 8,05 процента годовых, - а основным источником рисков были низкая ликвидность и сохраняющееся со стороны Минфина предложение.

Сейчас объем выпуска ОФЗ 26207 в обращении сейчас достиг 96 миллиардов рублей, ликвидность существенно возросла, а предложение в 20 миллиардов рублей на аукционе 17 октября не является существенным даже для локальных инвесторов. Что касается нерезидентов, большинство которых не хеджирует покупки ОФЗ, для них важнее номинальный показатель доходности, который является максимальным именно по 15-летним ОФЗ, считает аналитическое подразделение Sberbank CIB.

По мнению компании, спрос со стороны нерезидентов на средне- и долгосрочные выпуски ОФЗ и предпосылки к некоторому замедлению инфляции в 2013 году создают условия для формирования более плоской кривой доходности, а возможное профицитное исполнение бюджета в 2012 году позволит Минфину не выполнять программу заимствований в полном объеме, по оценкам компании.

Это вторая рекомендация Sberbank Investment Research в преддверии доступа нерезидентов через Euroclear на локальный рынок: на прошлой неделе аналитики рекомендовали замену рублевых еврооблигаций Россия-18 на локальный аналог – ОФЗ 26204 .

(Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов)