АНАЛИЗ-Предел для ОФЗ: pro & contra

Пятница, 23 ноября 2012 16:55 MSK
 

Елена Орехова

МОСКВА, 23 ноя (Рейтер) - Аналитики Sberbank Investment Research опубликовали в пятницу прогноз движения кривой ОФЗ в среднесрочной перспективе, предполагающей снижение доходности ОФЗ средней и длинной дюрации еще на 35-40 базисных пункта. Трейдеры считают этот прогноз агресссивным и придерживаются осторожных оценок перспектив рынка госдолга в РФ.

Локальный рынок госдолга показал с начала недели беспрецедентный рост: доходность бумаг среднего и длинного срока погашения опустилась на 30-40 базисных пунктов, зафиксировав новые исторические минимумы после октябрьских рекордов.

Доходность выпусков с погашением через 9-15 лет по итогам вторника снизилась на 1-3 базисных пункта: ОФЗ 26207 - до 7,34 процента годовых, ОФЗ 26209 и 26205 - до 7,12 процента и 7,04 процента годовых . Доходность бумаг с погашением через 5-9 лет также незначительно изменилась - ОФЗ 26204 до 7,04 процента, а выпусков 25080 и 26206 с погашением 2017 году - до 7,04 и 6,83 процента годовых. и 6,83 процента годовых.

Аналитики Sberbank CIB ждут, что доходность пятилетних ОФЗ может опуститься до 6,25-6,40 процента годовых из-за cокращения разрыва в доходности к рублевому евробонду Россия-18 и корректируют свои ожидания доходности 15-летних ОФЗ 26207 до диапазона 6,8-7,0 процента годовых, с учетом среднего спрэда между 5- и 15-летними ОФЗ в размере 60 базисных пунктов.

"Это может быть и несколько дней, и полтора месяца, потому что рынок двигается достаточно быстро и может быть подвержен неучтенным факторам. Но в любом случае, это попытка сделать справедливую оценку того, где должна быть кривая в среднесрочной перспективе. Мы не раз обращали внимание на Россию-18, считая, что спрэд между ОФЗ на локальном рынке и госбумагами на внешнем должен сужаться", - сказал Рейтер Александр Овчинников из Sberbank CIB.

Россия-18 закрылась накануне с доходностью 6,17 процента годовых и торгуется в пятницу по 5,98 процента. Эти бумаги являются самыми дорогими среди облигаций правительства, номинированных в рублях; Sberbank CIB уже рекомендовал их замену на локальные ОФЗ 26204 перед либерализацией внутреннего долгового рынка, а в начале года спрэд между Россией-18 и 204-й уже сужался до 44-48 базисных пунктов.

"Однако ни тогда, ни после доходность России-18 не поднималась выше 6,5 процента, и сейчас, до момента, когда все локальные ОФЗ также станут euroclearable, их доходность продолжает снижаться, достигнув 6,04 процента в четверг (исходя из расчета по локальной конвенции)".

"Коль скоро ОФЗ в ближайшие недели станут euroclearable, их доходность должна снижаться, приближаясь к России-18, а коль скоро этот спрэд будет узким, порядка 40 базисных пунктов, думаю, предложение со стороны нынешних держателей бумаг немножко расконсервируется", - сказал Овчинников.   Продолжение...