7 декабря 2012 г. / , 10:15 / 5 лет назад

ПРОГНОЗ-ЦБР сохранит ставки и смягчит риторику

* Что: Совет директоров ЦБ по процентной политике

* Когда: 10 декабря

* Прогноз: ЦБ оставит неизменными ключевые ставки

Елена Фабричная

МОСКВА, 7 дек (Рейтер) - Тревожная ситуация в российской экономике и промышленности заставит регулятора продолжить в декабре нейтральную политику, говорят в один голос экономисты. Тем не менее, есть небольшая вероятность, что Центральный банк РФ использует паузу для настройки операционного механизма и сузит коридор процентных ставок.

Согласно опросу Рейтер, 17 из 18 банков предположили сохранение ключевых ставок ЦБР в декабре. Повышение ставок репо прогнозировал только Morgan Stanley, но потом и он передумал.

"Мы ожидаем, что ЦБ сохранит ставки в понедельник, 10 декабря. Мы предполагали, что решение будет обусловлено данными по инфляции в ноябре. Мы согласны с тем, что единоразовые последствия неурожая и повышения тарифов не требуют дальнейшей реакции со стороны ЦБ РФ", - указывают экономисты банка в своем обзоре.

К повышению ставок склонялся и Владимир Пантюшин из Barclays Bank, но оказавшаяся ниже прогнозов инфляция в ноябре переубедила экономиста:

"До выхода данных по инфляция мы ожидали, что ЦБ РФ использует (декабрьское заседание), чтобы вновь заявить о своей цели по таргетированию инфляции. Но факт состоит в том, что инфляция перестала расти начиная с сентября, что устраняет последнюю причину для решительных действий ЦБ РФ, и мы отказываемся от нашего вне-консенсусного прогноза по повышению ставок на 25 базисных пунктов".

Теперь Пантюшин считает, что ЦБР займет выжидательную позицию.

Сам регулятор не раз давал подсказки: первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев говорил, что риски замедления экономического роста существенны, но пока нет необходимости в корректировке политики ЦБ.

ЦБ РФ в сентябре, впервые с начала 2012 года, поднял ключевые ставки на 0,25 процентного пункта. В октябре и ноябре ЦБ не стал менять уровень ставок, обосновав решение оценкой инфляционных рисков и перспектив экономического роста .

СУЖЕНИЕ КОРИДОРА

Среди звучащего в унисон Улюкаеву хора мнений о бездействии ЦБР на ближайшем заседании, слышится пара необычных партий. Экономист Credit Suisse Алексей Погорелов и Владимир Цибанов из Росбанка говорят, что регулятор может воспользоваться паузой для настройки процентного механизма.

"Регулятор, вероятнее всего, займется совершенствованием операционной структуры инструментов денежно-кредитной политики. В этой связи мы не исключаем, что ЦБР сузит коридор ключевых процентных ставок. Согласно недавнему заявлению... Улюкаева на фоне обострения проблем с обеспечением снижение ставок по валютным свопам (с целью повышения жесткости верхней границы) представляется особенно вероятным", - указывают экономисты Росбанка, предполагая снижение ставки валютного свопа на 25 базисных пунктов.

Если раньше ЦБ рассматривал валютный своп как крайнюю операцию и ставка по нему была равна "штрафной" ставке рефинансирования, то сейчас ЦБ изменил отношение к ней.

По словам Улюкаева, операции валютный своп являются важным резервом рефинансирования банков в период обострения ситуации на финансовых рынках, когда многие игроки наращивают валютные активы, опасаясь рисков на национальную валюту.

Погорелов допускает, что коридор ставок может сузиться либо за счет депозитных ставок, либо за счет инструментов с фиксированной процентной ставкой, или валютных свопов, но это может произойти и в следующем году.

Что касается содержания декабрьского пресс-релиза ЦБ, то Росбанк ожидает увидеть смягчение риторики и такую оценку:

"Сдержанный экономический рост в краткосрочной перспективе, поскольку неблагоприятная внешняя ситуация дополняется неопределенностью на внутреннем рынке".

ПОРА НИЗКИХ СТАВОК

Перед тем как приступить к снижению ключевых ставок, ЦБ нужно будет убедиться в слабости экономики, полагают эксперты.

"Инфляция замедлится во втором полугодии 2013 года до 5,5 процента - официальная цель на конец года - и мы увидим, что риторика ЦБ РФ постепенно становится все более голубиной. Однако, это, скорее всего, приведет к понижению ставок только тогда, когда рост экономики значительно ослабнет (до 2,0-2,5 процента за квартал в годовом выражении), что не является нашим базовым сценарием прогноза", - указал Пантюшин из Barclays Bank.

ВТБ Капитал прогнозирует, что в марте–апреле будущего года ЦБ вновь перейдет к смягчению денежно-кредитной политики и суммарное снижение процентных ставок в 2013 году составит 75 базисных пунктов.

По оценкам аналитиков Газпромбанка, регулятор займет выжидательную позицию вплоть до февральского заседания:

"Учитывая, что в 2013 году Россию ждет замедление основного драйвера роста и достаточно консервативная бюджетная политика, снижение ключевых ставок ЦБ РФ на 25 базисных пунктов нам представляется вполне логичным".

Большинство опрошенных Рейтер экономистов полагают, что пауза в действиях регулятора растянется до второго квартала 2013 года.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below