February 12, 2013 / 9:39 AM / 4 years ago

ТОЧКА ЗРЕНИЯ - ЦБР не изменил политику

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 10 МИНУТ

(Добавлены новые комментарии)

МОСКВА, 12 фев (Рейтер) - ЦБР сохранил текущий уровень ключевых процентных ставок, как и ожидалось, и установил единый норматив обязательных резервов по всем категориям обязательств, оценивая эту меру как нейтральную для денежно-кредитной политики . Ниже следуют комментарии экономистов:

Обновления отмечены звездочкой:

*Владимир Цибанов, Росбанк:

"Снизив норматив по обязательствам перед нерезидентами, ЦБР дает сигнал рынку, что он приветствует привлечение банками иностранного капитала.

При этом реальный эффект от указанной меры на кредитную активность и банковскую ликвидность во многом будет нивелирован незначительным повышением отчислений по внутренним обязательствам.

Банк России прогнозирует превышение инфляцией целевого ориентира в первом полугодии, что, по его мнению, создает риски роста инфляционных ожиданий, и вероятно, указывает на то, что ставки не будут снижены ранее третьего квартала".

*Иван Чакаров, Ренессанс Капитал:

"Нет никаких серьезных сюрпризов от ЦБР в том, что он выбирает продолжать политику "ждать и смотреть" в отношении своих будущих решений по ставке. На наш взгляд, есть небольшой крен в сторону большего акцента на инфляцию, чем на риски роста экономики под нарастающим политическим давлением в пользу смягчения монетарной политики. В то время как приближается момент смены главы ЦБР,.. ЦБ может счесть целесообразным послать немного более жесткие сигналы рынку в попытке подтвердить свою независимость. Тем не менее, мы считаем, что торможение экономической деятельности и временный характер высокой инфляции в настоящее время согласуется с более голубиным подходом к определению уровня ставок".

*Харлампиев Дмитрий, банк Петрокоммерц:

"Едва ли принятые на сегодняшнем заседании совета директоров ЦБ РФ решения окажут заметное влияние на состояние внутреннего валютного и денежного рынка РФ, в том числе потому, что они в целом были ожидаемыми, и в целом совпали в прогнозом.

Изменение норматива обязательного резервирования по обязательствам кредитных организаций (а точнее установление с 1 марта 2013 года единого норматива для всех категорий обязательств), по моему мнению, не должно оказать серьезного эффекта ни на динамику трансграничных капитальных потоков, ни на объем предложения "коротких" рублей.

Если говорить о дальнейшей перспективе, то учитывая читаемые признаки снижения экономической активности, мне видится логичным снижение ставки рефинансирования (оценочно на 25 базисных пунктов) на одном из ближайших (в марте и апреле) заседаний совета директоров. Причем, опираясь на текущие экономические параметры, одного "шага" вниз по ставке в рамках текущего года может оказаться недостаточно".

*Иван Синельников, Газпромбанк:

"Сохранение процентных ставок неизменными является нейтральным событием для рынка. Решение ЦБ принято, несмотря на очевидное усиление инфляционных рисков, однако причины инфляционного всплеска в январе-феврале хорошо известны - разгон сезонных и регулируемых цен, и формально Банк России с этим ничего поделать не может, и ужесточение денежно-кредитной политики было бы контрпродуктивной мерой на данном этапе.

... Мы полагаем, что наиболее удачным периодом для снижения процентных ставок является второй квартал 2013 года, то есть, до того момента, как произойдет очередное повышение тарифов. При этом, начиная с июня по октябрь будут действовать сезонные факторы и "эффект базы", которые помогут нивелировать инфляционные риски от смягчения монетарной политики".

*Мария Помельникова, Райффайзенбанк:

"Новый пресс-релиз не отразил какого-либо существенного смягчения риторики регулятора, которого можно было ожидать на фоне продолжающейся дискуссии относительно необходимости стимулирования вялого роста экономики снижением ставок. В то же время ожидаемо ЦБ мотивирует свое решение превышением инфляцией верхней границы целевого ориентира. При этом регулятор признает, что сохранение данной ситуации, как мы и опасаемся, приведет к повышению инфляционного фона, что говорит не в пользу скорого снижения ставок.

Тем не менее, при сохранении наметившихся негативных тенденций и ввиду эффекта высокой базы 2012 года, темпы роста ВВП в первом квартале 2013 года едва ли будут превышать уровень четвертого квартала 2012 года, а могут, как мы считаем, опуститься и ниже 2 процентов в годовом выражении. Это убеждает нас в том, что сценария снижения ставок уже в марте исключать нельзя.

Единственным сюрпризом, пожалуй, стала унификация норматива обязательных резервов, который стал единым для всех категорий обязательств в 4,25 процента. По нашему мнению, нетто-эффект от этой меры сейчас близок к нулевому, и снижение резервных требований к нерезидентам нейтрально в условиях продолжающегося оттока капитала".

Александр Морозов, HSBC:

"Заявление ЦБ совершенно адекватно текущей ситуации с экономикой и инфляцией, регулятор не пошел на поводу, сделав упор именно на сочетание ценового давления и экономического роста. ЦБ прав, отмечая, что в текущих условиях смягчение политики не стимулировало бы экономический рост, а подтолкнуло бы инфляцию.

Сюрпризом стало установление единого норматива обязательных резервов в 4,5 процента, но по большому счету, это ни к чему не приведет, возможно, банкам, станет чуть лучше привлекать средства за рубежом, стимулируя выпуск евробондов, и дестимулируя привлечение ресурсов внутри страны за счет депозитов населения из-за необходимости создавать чуть большие резервные требования.

Я не жду изменения ставок до третьего квартала, причем ЦБ может в первую очередь понизить ставку рефинансирования, но все равно в случае, если инфляция не будет расти выше целевого уровня.

К тому времени придет новый председатель ЦБ, инфляция начнет замедляться, и тогда можно будет более аргументированно снижать ставку рефинансирования, без угрозы для авторитета проводимой центробанком политики".

Владимир Осаковский, Bank of America Merrill Lynch:

"Заявление ЦБ в рамках ожидаемого. Не совсем понятны движения в части резервных требований, хотя мы согласны, что в целом это нейтральное решение для сектора.

Мы по-прежнему думаем, как только инфляция начнет замедляться, следующим шагом будет снижение ставок.

По тональности - заявление не настолько менее агрессивное, как ожидалось... Подробно раскрыт тот факт, что рост инфляции немонетарный в своей основе... В целом акценты не изменились (по сравнению с январем)".

Дмитрий Полевой, ING:

"Решение ожидаемое, плюс ЦБ унифицировал обязательства по резервным требованиям, но это не окажет существенного влияния на ликвидность.

Решение ЦБ носит нейтральный характер: с одной стороны у него по-прежнему развязаны руки для любых действий, с другой стороны, он подтверждает все, что было уже сказано в отчете о денежно-кредитной политике по поводу инфляции и рисков экономического роста.

ЦБ указывает, что монетарные факторы инфляции не представляют какой либо угрозы, поэтому ЦБ продолжит следить за инфляционными ожиданиями. Здесь в значительной степени перспектива политики будет определяться тем, насколько динамика экономики окажется хуже, чем ждут сейчас, и насколько инфляция долго останется выше целевого диапазона или начнет снижаться.

Мы по-прежнему считаем, что ждать снижения ставки стоит не раньше конца второго квартала в лучшем случае, а вероятнее всего, во втором полугодии, если инфляция начнет снижаться.

Формально ЦБ говорит, что он ориентируется на среднесрочные прогнозы инфляции и роста, и, собственно, существенных рисков для экономического роста мы не видим.

Тон комментария почти один в один с январским - нет какого-либо сдвига в пользу большей обеспокоенности рисками роста. На рынок это, скорее всего, повлияет охлаждением тех ожиданий банков, которые думали, что ЦБ начнет снижать ставки в марте-апреле".

Алексей Погорелов, Credit Suisse:

"Фраза, что они не ожидают снижения инфляции ниже своего ориентира в первом полугодии, является косвенным подтверждением того, что скорее всего речи о смягчении денежной политики в первом полугодии не идет.

(Унификация резервирования) - это будет совершенно нейтральное решение с точки зрения влияния на отток и приток капитала. Это решение было связано либерализацией рынка и более равного доступа всех категорий инвесторов к внутреннему рынку. Все равно доля обязательств в рублях намного больше, так что это неравномерное изменение в итоге будет нейтрально с точки зрения ликвидности. Для иностранных банков - это положительный момент".

Владимир Миклашевский, Danske Bank:

"Это было вполне ожидаемое решение от ЦБ, ничего нового и в комментариях банка. Мы видим, что позиция ЦБ в целом остается ястребиной, и банк не видит пока ничего драматического в замедлении экономического роста.

Мы также согласны с утверждением банка, что необходимость использования нормативов обязательных резервов для регулирования потоков капитала значительно снизилась в условиях существенного повышения гибкости обменного курса, а также в текущих макроэкономических условиях.

Тем не менее, такая ястребиная политика может негативно повлиять в долгосрочной перспективе на инвестиционный и экономический рост, и будет оказывать ограниченное влияние на индекс потребительских цен на фоне того, что инфляция носит немонетарный характер". (Оксана Кобзева, Майя Дякина, Владимир Абрамов, Елена Орехова, Елена Фабричная)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below