1 ноября 2013 г. / , 12:52 / через 4 года

АНАЛИЗ-Дефицит обеспечения у банков РФ укрепит дружбу ЦБ и Минфина

Оксана Кобзева

МОСКВА, 1 ноя (Рейтер) - Центробанк РФ в 2014 году потратит меньше средств на поддержку слабеющего рубля, что станет подспорьем в управлении ликвидностью, спрос на которую опережает рост обеспечения у банков, говорят опрошенные Рейтер эксперты.

Удовлетворение 4-триллионого спроса системы на деньги заставит регулятора искать выход в операциях с бюджетными средствами, или взять на себя более высокие кредитные риски.

Следующий год станет для ЦБ переходным к свободному плаванию рубля, завершая эпоху интервенций, страхующих курс от резкого падения или роста, но вредящих статусу регулятора как основного поставщика денег в банковскую систему.

“В ближайшие несколько месяцев мы увидим еще несколько шагов, которые постараются минимизировать риски того, что ЦБ будет тратить резервы, а соответственно, изымать ликвидность на поддержку рубля в следующем году”, - говорит аналитик ВТБ Капитал Владимир Колычев.

По прогнозам ЦБ, спрос на рефинансирование в 2014 году вырастет почти на 1 триллион рублей с нынешних 3 триллионов из-за оттока ликвидности, основной причиной которого будет рост наличных денег в обращении.

”На фоне дальнейшего увеличения объема размещений государственных и корпоративных бондов залоговая база по репо будет расти, но вряд ли настолько, чтобы гарантировать отсутствие проблем“, - говорит Дмитрий Полевой из ING Bank. - Кроме того, напряженность на денежном рынке наблюдается во многом из-за сегментации рынка, а не из-за недостатка у ЦБ инструментов по предоставлению ликвидности”.

Здесь вся надежда - на координацию с Минфином, который может посодействовать покупками валюты для фондов и направлением в систему бюджетных остатков.

Возможно, ЦБ придется пойти на нестандартные инструменты предоставления денег рынку или брать в залог активы невысокого качества, что для регулятора нежелательно, опасаются эксперты.

КТО ВИНОВАТ?

Чистый кредит банкам, по прогнозу ЦБР, в 2014 году вырастет на 0,7-0,9 триллиона рублей до 3,6-3,8 триллиона рублей.

“Основная причина - это рост структурного дефицита ликвидности, который связан с ростом наличных денег в обращении, вымывающим безналичные рубли, и ростом номинального ВВП”, - говорит экономист HSBC Александр Морозов, оценивая отток в наличные деньги в 0,6-0,7 триллиона рублей, в рост номинального ВВП - около 100 миллиардов рублей.

Колычев считает, что в кэш уйдет меньше - порядка 400-450 миллиардов рублей - благодаря попыткам властей простимулировать безналичные расчеты, еще около 200 миллиардов рублей “съедят” интервенции ЦБ.

“Но все равно выходит, что порядка 300-360 миллиардов рублей будет изъято, и это нужно будет какими-то источниками покрывать - ЦБ об этом умалчивает”, - говорит он.

“MTRO (аукционы под нерыночные активы), и естественное расширение базы репо - оно покроет годовой отток ликвидности, но внутри года, в сезонность, это создает большие проблемы”, -добавляет Колычев.

По оценкам Банка России, объем ценных бумаг и активов, находящихся в распоряжении кредитных организаций и принимаемых в обеспечение по операциям Банка России, составляет около 5,5 триллиона рублей, из которых примерно три четверти - это ценные бумаги, говорится в ответе пресс-службы ЦБР на запрос Рейтер.

В обозримой перспективе этого достаточно, чтобы удовлетворить спрос системы на ликвидность, считает ЦБ.

В сентябре ЦБ запустил трехмесячные аукционы с плавающей ставкой под залог нерыночных активов, которые, по замыслу регулятора, должны разгрузить операции репо, высвободив рыночное обеспечение. На дебютном аукционе ЦБ почти полностью удовлетворил спрос, дав банкам 500 миллиардов рублей .

Но банки пока не спешат полагаться на новый инструмент из-за отсутствия привычки, а ряд небольших банков не проходят по требованиям регулятора к качеству залогов, говорит аналитик Росбанка Евгений Кошелев.

“В такой ситуации, когда свободных активов не хватает, регулятору очень сложно повлиять на то, чтобы ставки денежного рынка сместились к ключевой ставке”, - говорит он.

Из кредитного портфеля банков РФ нефинансовым организациям в почти 22 триллиона рублей ЦБ акцептовал нерыночных залогов на 1,3 триллиона рублей, оценивая потенциал рефинансирования с помощью этого инструмента в 2 триллиона рублей.

Ситуация с ликвидностью останется либо на текущем уровне, либо улучшится за счет освобождения залогов, прогнозирует Морозов из HSBC.

ЧТО ДЕЛАТЬ?

ЦБ предстоит обкатать механизм таргетирования остатка бюджетных средств на счетах казначейства в Банке России, на которых накапливается ликвидность, чтобы пустить сверхлимитные деньги в банковскую систему.

Минфин думает над оформлением уровня предельного остатка бюджетных средств, надеясь, что механизм заработает уже в следующем году.

“Минфин работает в направлении снижения волатильности остатков казначейства в Банке России, сделав их более-менее стабильными, чтобы сокращение или увеличение остатков средств перестали быть причиной волатильности банковской ликвидности”, - сказал Рейтер директор департамента Минфина РФ Максим Орешкин.

“Если Минфин обяжут поддерживать какой-то остаток на счете в ЦБ и не превышать его, а постоянно размещать средства на депозиты - это отчасти будет компенсировать отток”, - говорит Колычев, допуская, как вариант, добавление валюты в круг обеспечения под недельное репо с ЦБ.

ЦБ обсуждает плюсы и минусы от операций валютный своп на аукционной основе, и пока решения не принял, говорится в комментарии регулятора.

Как опция - ЦБ может покупать ОФЗ на вторичном рынке, чем облегчит Минфину выполнение программы займов и снизит долю иностранцев на этом рынке, рост которой беспокоит регулятора , но это маловероятная мера, поскольку приведет к разговорам о монетизации долга, полагает Кошелев.

ЦБ также считает такой сценарий сомнительным из-за нежелания лишать банки бумаг, которые они могут заложить в репо.

“Минфин планирует продолжить курс на покупку валюты с рынка в следующем году, что вкупе с дальнейшим (хотя и в меньших объемах) размещением свободных средств на депозиты должно снизить негативное влияние бюджетных потоков на банковскую ликвидность”, - говорит Полевой из ING.

Орешкин говорит, что с планами Минфина проводить репо с ОФЗ пока нет никакой определенности.

Потенциальный объем таких сделок ограничен из-за дефицита свободных ОФЗ на рынке, комментирует пресс-служба ЦБ.

“В то же время, в случае проведения Федеральным казначейством операций репо на короткие сроки данный инструмент позволит сгладить колебания уровня банковской ликвидности в отдельные непродолжительные периоды времени, в частности, в периоды выплаты налогов субъектами экономики”, - считает ЦБ.

Потенциал расширения круга активов, под которые ЦБ дает кредиты, ограничен, признавал ранее регулятор.

Кредитный риск ЦБ и так на пределе, и ему сложно будет еще больше понизить требования к качеству залогов, считает Кошелев из Росбанка.

ВАЛЮТНЫЙ РЕЗЕРВ

На пользу ликвидности пойдет валютная политика ЦБ, который с сентября активно расчищает простор для движения рубля, снижая объемы интервенций.

“По нашим прогнозам, со второго квартала 2014 года тенденция к ослаблению рубля возобновится, но уже предпринятые изменения в части параметров валютной политики позволят ЦБ сократить присутствие на валютном рынке в части объема интервенций”, - говорит Полевой.

Дальнейшие шаги по либерализации валютной политики должны гарантировать заметно более низкий объем интервенций, чем в 2013 году, добавляет он.

“ЦБ перестанет изымать ликвидность через валютный канал, и уже не важно, слабеет рубль или укрепляется”, - соглашается Кошелев.

Но регулятор обещает продолжить интервенции в качестве инструмента управления ликвидностью:

“...После перехода к режиму плавающего валютного курса в 2015 году возможно использование операций по покупке или продаже иностранной валюты на открытом рынке для целей управления банковской ликвидностью”.

С начала года доля госсредств в обязательствах банков выросла до 11 процентов или 4,5 триллиона рублей с 9 процентов или 3,3 триллиона рублей, и по прогнозам Fitch, продолжит расти.

“Можно лишь предположить, что зависимость от денег государства не сократится, а скорее всего, вырастет, поскольку приток клиентских средств (около 9 процентов за 9 месяцев 2013 года) не поспевает за ростом кредитов (около 13 процентов)”, - говорит аналитик Fitch Александр Данилов.

С участием Елены Ореховой. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below