18 ноября 2013 г. / , 10:04 / через 4 года

АНАЛИЗ-Стимулы ФРС остаются единственным значимым фактором для рынков

ЛОНДОН, 18 ноя (Рейтер) - Несмотря на лихорадочное обсуждение сроков сокращения монетарных стимулов Федеральной резервной системы США, рыночная волатильность успокоилась, давая понять, что инвесторам в ближайшее время не грозят серьезные потрясения.

Низкая рыночная волатильность - это сигнал о том, что рынки не ожидают сворачивания стимулов в обозримом будущем, или что они собираются с духом перед сокращением темпов скупки облигаций ФРС.

Страх сокращения постепенно отпускает рынки с момента неожиданного решения американского центробанка не начинать отмену скупки в сентябре.

С тех пор волатильность Treasuries, акций и курса доллара приблизилась к минимуму за многие месяцы, или в некоторых случаях - годы.

Это могло стать неожиданностью, учитывая шумиху, окружающую сравнительно неплохие показатели занятости и экономического роста в США и долгожданное выступление в Конгрессе номинированной на пост главы ФРС Джанет Йеллен в прошлый четверг.

Но $85-миллиардная программа скупки облигаций ФРС побеждает все и, пока поток ликвидности непрерывен, экономические данные будут иметь реальное влияние на рынки, только если они меняют точку зрения ФРС.

“Мы не пытаемся следовать всем зигзагам крайне краткосрочного инвестиционного цикла”, - сказал Кевин Гардинер из Barclays Wealth.

То же самое относится к данным или комментариям ФРС, добавил он. Он подумает об изменении стратегии, только если они “резко меняют” прогноз политики ФРС.

Рыночное ценообразование и индикаторы указывают на то, что Гардинер не одинок. На прошлой неделе Уолл-стрит показывала рекордные значения почти ежедневно, а индексы S&P 500 и Dow Jones повышаются шесть недель подряд.

Этот процесс подстегнуло падение волатильности с необычайно высоких уровней, достигнутых в начале октября, в период правительственного кризиса и споров о повышении долгового потолка в США. Индекс волатильности VIX для индекса S&P 500 упал в четверг до трехмесячного минимума.

На долговом рынке США - аналогичная история. Индекс волатильности Mermove для Treasuries снизился почти вдвое с начала сентября.

РАЗОРВАННАЯ КОРРЕЛЯЦИЯ

Следующий график показывает, что с середины 2011 года корреляция между экономическими сюрпризами США и доходностью двухлетних Treasuries полностью разорвана:

digbig.com/5bjdyf

Быстрая смена данных - позитивных и негативных - практически не влияет на доходность, которая остается на исторических минимумах благодаря ФРС, обеспечивающей ликвидность на триллионы долларов и нулевую ключевую ставку.

Валютные трейдеры еще более оптимистичны. Месячная волатильность курса евро/доллар в четверг опустилась до минимального уровня закрытия с 2007 года.

“Валютный рынок переваривает информацию о том, что период рекордной ликвидности продолжится в обозримом будущем”, - написали аналитики Brown Brothers в аналитической записке.

Выступая на Капитолийском холме в четверг, Йеллен назвала обязанностью ФРС сделать все, что можно, для обеспечения “очень сильного восстановления”.

Это никого не удивило. Однако удивление могло вызвать ее утверждение, что она не исключает использование монетарной политики для решения проблемы ценовых “отклонений”, также известных как “пузыри”.

Заявление ознаменовало отход от стратегии бывшего главы ФРС Алана Гринспена и нынешнего председателя Бена Бернанке. Оба говорили, что обнаружить “пузыри” на рынках активов фактически невозможно и что бороться с ними - не дело Центробанка.

Но ужесточение денежно-кредитной политики ради охлаждения рынков активов менее вероятно, чем ужесточение для соблюдения обязательств ФРС относительно занятости или инфляции, которые пока далеки от заявленных ориентиров.

Следовательно, сворачивание стимулов, когда оно начнется, будет “медленным и осторожным”, полагает Bank of America-Merrill Lynch, который ожидает 10-процентного роста индекса S&P 500 в следующие 12 месяцев.

Джейми Макгивер. Перевела Юлия Заславская. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below