14 февраля 2014 г. / , 07:55 / 4 года назад

ПОВТОР-ПРОГНОЗ-ЦБР сохранит ставку в надежде на дар убеждения

* Совет директоров ЦБР

* Дата: 14 февраля

* Прогноз: ЦБР сохранит ключевую ставку на уровне 5,50%

Оксана Кобзева

МОСКВА, 12 фев (Рейтер) - ЦБР оставит уровень ключевой ставки неизменным, ограничившись вербальными убеждениями в достижимости цели по инфляции на этот год несмотря на ослабление рубля, подогревающее ожидания роста потребительских цен и отодвигающее шансы на смягчение денежно-кредитной политики, единодушно полагают 11 экономистов инвестбанков, опрошенных Рейтер.

Путь повышения ставок, которым пошли Центральные банки ряда развивающихся стран ради поддержки курса национальных валют, для России, экономика которой сползла в стагнацию, не подойдет, и ЦБР остается работать над настройкой словесных интервенций, которые пока далеки от совершенства, чтобы подавлять инфляционные риски.

“Повышать ставки пока нецелесообразно, так как нет оснований полагать, что инфляция превысит уровень таргетируемого коридора с учетом эффекта от ослабления рубля, - говорит экономист Credit Suisse Алексей Погорелов. - Когда экономика растет ниже потенциала, и отрицательный разрыв выпуска достигает порядка 1 процента ВВП, это не имеет смысла”.

В январе рубль потерял более 5 процентов к доллару США, и оценка Центробанком переноса ослабления курса на инфляцию, будет важным сигналом для рынка, говорят аналитики.

“Мы не думаем, что эффект переноса будет больше 0,6-0,7 процента, новый прогноз инфляции может быть на уровне 5,5-5,6 процента, - говорит аналитик ВТБ Дарья Исакова. - Специально для таких случаев были созданы 1,5 процентных пункта отклонения (от ориентира), запас у ЦБ еще есть, и мы не видим рисков для цели на этот и следующий год по инфляции от текущей девальвации”.

Если ЦБ правильно расставит акценты в пресс-релизе, предоставит свои оценки эффекта переноса на инфляцию, этого будет более, чем достаточно, добавляет Погорелов.

Совет директоров в пятницу будет одним из четырех ключевых заседаний в этом году, сопровождающихся пресс-конференцией и докладом о денежно-кредитной политике.

Экономисты видят вероятность повышения ставок по валютным свопам или резервных требований по валютным обязательствам, чтобы сдержать спекулятивные атаки на рубль, но дают такому повороту событий немного шансов.

УЖЕСТОЧАТЬ НЕЛЬЗЯ

Опасения рынка по поводу повышения ставок Россией возникли вслед за ужесточением денежно-кредитной политики в Турции, Индии и Южной Африке на фоне бегства инвесторов из валют развивающихся экономик, подстегнутых завершением эры ультрамягкой политики ФРС США.

“В России ситуация отличается от того, что происходит в странах, которые повысили ставки, - говорит Исакова. - В экономике все, как минимум, также слабо, в то же время инфляция замедляется - базовая инфляция стабилизировалась на уровне 4,6 процента”.

Рост экономики РФ в 2013 году замедлился более, чем вдвое на фоне падения инвестиций и снижения производства. В январе годовая инфляция уменьшилась до 6,1 процента при целевом ориентире на этот год в 5 процентов.

“Данных, которые бы указывали на восстановление в экономике, нет. Риски - на замедление роста. На данном этапе прогноз правительства по росту ВВП нереалистичен”, - говорит Погорелов.

Вопреки предсказаниям ЦБР отрицательный разрыв выпуска в экономике медленно, но увеличивается, говорят экономисты.

ЦБ прогнозировал, что рост ВВП РФ в этом году составит 2,0 процента, в 2015 году - 2,5 процента при потенциале 2,0-3,0 процента. Минэкономики ждет роста в 2,5 процента в этом году, но уже указывает на излишний оптимизм прогноза.

В условиях затухающего экономического роста причин для укрепления рубля экономисты не видят.

“Рынок разочарован слабым ростом российского ВВП на 1,3 процента в 2013 году и столь низкие темпы роста препятствуют повышению ключевых ставок, на которое уже пошли страны-аналоги”, - считают аналитики Альфа-банка.

ПОРОГ ТОЛЕРАНТНОСТИ

Пока у Центробанка нет оснований беспокоиться по поводу цели по инфляции на этот год, но слабый рубль, создающий риски для ускорения прироста потребительских цен, дает экономистам все меньше поводов ожидать снижения ставки в ближайшее время. За последние два месяца прогноз был сдвинут на два квартала, и смягчение денежно-кредитной политики, по мнению аналитиков, последует не ранее сентября.

“Понижения ставки на 25 базисных пунктов мы ожидаем только в четвертом квартале, когда инфляция приблизится к целевому диапазону, - говорит Артем Бирюков из HSBC. - Раньше - это может повредить доверию ЦБ со стороны инвесторов, а ЦБ в этом крайне незаинтересован”.

Импортируемая инфляция может создать определенные риски, повысить инфляцию до конца года, но пока текущее укрепление рубля дает предпосылки, чтобы “попасть в яблочко”, и уложиться в 5-процентный ориентир, считает он.

Снижение ставок создаст условие для более быстрого обесценения рубля, а основной риск - это скорость девальвации, добавляет Погорелов из HSBC.

Последний раз ЦБР снижал ключевые ставки на 25 базисных пунктов в сентябре 2011 года, повысив их снова через год.

“Коммуникационная политика ЦБ в последнее время становится все качественнее, но риторика пока была постфактум, она не такая прогнозируемая, как была при предыдущем главе ЦБР Сергее Игнатьеве, - говорит Исакова. - Мы ждем, что ЦБ скажет что-то конкретное и улучшающее наше понимание того, как они будут себя вести в течение года”.

Бирюков из HSBC считает, что ЦБ не станет стимулировать экономику через ставки, пока рост не упадет ниже 1 процента.

“У нас сложилось такое мнение, что психологический уровень - рост ВВП около 1 процента, пока мы держимся в этом районе и выше, ЦБ будет толерантен”, - говорит он.

Таблица ставок ЦБР доступна по ссылке.

Factbox о денежно-кредитной политике доступен по ссылке

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below