October 27, 2014 / 12:32 PM / 3 years ago

АНАЛИЗ-Рынок ждет от ЦБ РФ свободы рубля после повышения ставок

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 6 МИНУТ

(Технический повтор)

Елена Фабричная

МОСКВА, 27 окт (Рейтер) - Банк России может повысить процентные ставки на ближайшем заседании совета директоров и привязать к этому событию отмену валютного коридора, предполагают некоторые аналитики, и ближе к дате совета директоров таких голосов все больше.

Заседание пройдет в пятницу, 31 октября, и ожидания рыночных игроков на счет ужесточения политики ЦБ стали однозначными после словесных интервенций первого зампреда Банка России Сергея Швецова.

На прошлой неделе в Лондоне он заявил, что регулятор вынужден серьезно рассматривать вопрос дальнейшего повышения ключевой ставки в текущих условиях.

Тогда же Швецов сказал и о рубле, что тот практически находится в свободном плавании, осталось лишь демонтировать границы бивалютной корзины, что будет сделано до конца года.

Аналитики прямо связали повышение ставок и отмену валютного коридора.

"В преддверии каждого пересмотра объема валютных интервенций ЦБ повышал ставку на 50 базисных пунктов (апрель и июль)", - пишут аналитики Росбанка.

Они полагают, что ЦБР повысит ставку на 50 базисных пунктов с 8,00 процентов годовых, для нейтрализации инфляционного давления и потом отменит действие коридора бивалютной корзины.

Повышение ставок призвано сгладить переход к режиму свободного плавания рубля, сказал Александр Сычев из Росбанка.

ЦБР отказался от комментариев по поводу возможной взаимосвязи между повышением ставок и изменением валютной политики, сославшись на неделю тишины перед заседанием по ставкам.

31 октября

Алексей Погорелов, главный экономист Credit Suisse, еще в середине октября указал, что ЦБ может не ждать конца года и ускорить переход к плавающему валютному курсу, чтобы избежать истощения валютных резервов.

"31 октября (ожидал отмену коридора) и если честно, думал, что даже раньше. С тем чтобы не тратить дальше резервы и не повторять опыт плавной девальвации 2008-2009 годов, тогда ЦБ дал возможность заработать многим спекулянтам. После отмены коридора рубль найдет свое равновесие, по нашим оценкам, на уровне 43-45 рублей за доллар. Если ЦБ его отпустит, там и должен найти", - сказал Погорелов.

"Взаимосвязи между повышением ставок и отменой валютного коридора нет. Просто механизм валютного коридора как таковой себя изжил. Не сейчас, а к середине года это произошло. Сейчас не так много времени остается до перехода к свободному плаванию рубля, и ситуация складывается так, что чем быстрее это произойдет, тем лучше", - сказал Владимир Колычев из ВТБ Капитала.

Чем ближе к новому году, тем больше спекуляций по поводу отмены коридора и больше спекулятивное давление на рубль, пояснил он.

"Мне кажется, в ЦБ нет пока консенсуса на счет даты отмены, в пятницу, надеюсь, он это сделает", - сказал Колычев.

Погорелов напоминает, что после 31 октября последуют ноябрьские праздники, которые "дадут возможность осмыслить решение, снять ненужную панику".

"Если честно, мне все равно, как он перейдет к плавающему курсу, сразу или постепенно, интересует результат – перестать впустую тратить резервы", - сказал главный экономист Credit Suisse.

Политическая воля на смену валютного режима, судя по всему, имеется. Российский президент Владимир Путин в октябре уже два раза говорил о том, что Центробанк в условиях снижения цен на нефть не должен "бездумно палить" резервы ради поддержания курса рубля и лучше в этих условиях придерживаться цели на свободное плавание.

убить импорт

Подходящая ситуация для перехода к свободному плаванию рубля сложилась и в платежном балансе.

"Сейчас счет текущих операций РФ расширился до $60 миллиардов, но этого недостаточно чтобы покрыть предстоящие выплаты по внешнему долгу в размере $100 миллиардов, нужно дальше убивать импорт, либо ставками, либо валютным курсом", - сказал Погорелов.

Если действовать ставками, то повышение на стандартные для ЦБР 50 пунктов "ничего не даст", надо повышать их на значительно большую величину – 100-200 базисных пунктов, и надеяться на то, что трансмиссионный механизм эффективно передаст это повышение на всю экономику, считает Погорелов.

Колычев напирает на те же аргументы. Шок платежного баланса, вызванный санкциями и снижением цен на нефть, нужно нейтрализовать: "Учитывая более свободный режим курсообразования и, как следствие, более спокойное отношение экономических агентов к колебаниям обменного курса, можно предположить, что на текущем этапе основное бремя адаптации возьмет на себя валютный канал, а не процентные ставки".

Сейчас ЦБ и тратит резервы (почти $20 миллиардов с начала месяца), и не может переломить нисходящий тренд рубля, только сглаживает его.

"Это может привлечь спекулятивную группу игроков. ЦБ продает валюту, и его интервенции не могут сломить тренд, похоже на плавную девальвацию 2008-2009 годов. Это более затратно, поэтому лучше отпустить рубль", - сказал Колычев.

Если отмена коридора приведет к угрозе финансовой стабильности, то есть колебания курса будут слишком резкими, ЦБ может выйти с интервенциями, как он сам декларировал, считает экономист ВТБ Капитала.

"ЦБ может вместо коридора применить новый механизм интервенций в этом случае, когда их объемы не будут ничем ограничены, это более приемлемо".

С точки зрения финансовой стабильности экономические агенты стали более толерантны к резким изменениям валютного курса, считает Погорелов.

Как поясняла первый зампред ЦБ Ксения Юдаева, после перехода к плавающему курсу ЦБ будет понимать под угрозой финансовой стабильности существенное отклонение курса от того, который определяется фундаментальными факторами.

ЦБ будет стараться не допускать существенных отклонений курса, следить за уровнем долларизации сбережений, ситуацией на денежном рынке и сглаживать шоки, обусловленные спекуляциями, паническими настроениями, ростом неопределенности.

Сейчас ЦБР продает на верхней границе плавающего коридора бивалютной корзины неограниченные объемы валюты, сдвигая коридор на 5 копеек вверх каждые проданные $350 миллионов.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below