March 13, 2015 / 10:54 AM / 2 years ago

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР понизил ключевую ставку до 14% с 15%

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 9 МИНУТ

(Добавлены комментарии)

МОСКВА, 13 мар (Рейтер) - Центральный банк РФ понизил ставку на 100 базисных пунктов до 14 процентов, как и ожидало большинство аналитиков, в ситуации смещения рисков в сторону более значительного охлаждения экономики и заявив о продолжении смягчения политики по мере ослабления роста инфляции .

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены **):

** Мария Помельникова, Райффайзенбанк

"Фактическое снижение ставки в целом оказалось в рамках оценок рынка, поэтому эффект на курс рубля, скорее всего, будет умеренным, но решение может создать определенное инфляционное давление в случае, если понижение ставки продолжится в ближайшие месяцы. Причем исходя из тональности пресс-релиза сценарий дальнейшего плавного снижения ставки становится все более вероятным. Очевидно, что задача поддержки экономики теперь превалирует. Между тем, несмотря на ожидаемое ускорение инфляции до пика во втором квартале в годовом выражении, в целом, инфляционные риски в глазах ЦБ отошли на второй план, на это указывает убежденность регулятора в скором снижении инфляции месяц к месяцу ввиду замедления роста денежной массы, ослабления кредитования и прогнозируемого падения доходов населения, что, по мнению ЦБ, подразумевает жесткость текущей денежно-кредитной политики.

На этом фоне ЦБ вполне может снизить ключевую ставку в ближайшее время еще на 100-150 б.п., тем более, что по мнению ЦБ ключевая ставка может быть ниже инфляции. Однако у нас есть опасения, что влияние девальвации на цены не ограничится первичным эффектом (рост цен импортных товаров и их отечественных аналогов), и она может принять самоподдерживающийся характер. Несмотря на продолжающееся ужесточение денежного предложения, инфляционные ожидания в таком сценарии будет сдержать непросто, тогда как они в конечном итоге не способствуют восстановлению темпов экономического роста".

** Евгений Кошелев, Росбанк

"Банк России замедляет темпы нормализации ключевой процентной ставки, снижая ориентир лишь на 100 базисных пунктов до 14,0 процентов. Сопровождающий комментарий подчеркивает замедление инфляции и усиление циклических факторов экономического роста, В отличие от предыдущих комментариев Банк России обратил особое внимание на замедление роста денежных агрегатов (и исходящим от них инфляционным давлением), которые по-прежнему балансированы сохраняющейся депозитной базой и сберегательной активностью населения.

При всей совокупности позитивных факторов ЦБ, на наш взгляд, подает консервативный сигнал на ближайшую перспективу, говоря о бюджетных рисках -- индексации тарифов и смягчения бюджетной политики. В этой связи придерживаемся наших ожиданий по снижению ставки до 13,0 процентов до конца второго квартала и до 11,0 процентов до конца 2015 года, которое предполагает поступательное смягчение процентной политики на 50 базисных пунктов на каждом последующем заседании, начиная с апрельского".

** Дарья Исакова, Открытие

"Все полностью соответствует нашим ожиданиям. ЦБР продолжил смягчение монетарной политики после первого шага в январе. Мы думаем, что 100 базисных пунктов -- это тот темп, который мы, наверное, увидим в ближайшее время.

Интересно, что в это раз регулятор включил в релиз фразу, что по мере ослабления рисков он будет готов продолжить снижение ключевой ставки. Соответственно, мы ожидаем, что при прочих равных, если продолжатся те тенденции инфляции и экономики, которые мы видели в предыдущие месяцы и недели, скорее всего, мы увидим следующее снижение ставки уже в апреле.

Самое главное заключается в том, что решение ЦБ позитивно в плане того, что регулятор придерживается того подхода, к которому перешел в январе. Тогда они начали говорить о том, что рисков в среднесрочной перспективе для инфляции они не видят. И сегодняшний пресс-релиз подтверждает эту же политику, что уже дает нам уже две точки абсолютно нового подхода -- подхода, когда для ЦБ важнее прогноз инфляции и отклонение от этого прогноза, нежели чем инфляция, которую он видит в данный момент. То, что они продолжили следовать этому forward-looking подходу -- это благоприятно.

В целом рынок ожидал понижения ставки на 100 базисных пунктов, соответственно для рынка решение ЦБ тоже благоприятно, потому что действия в рамках ожиданий лучше чем, если бы было резкое понижение, которое бы стало сигналом угрозы инфляции.

Это благоприятно и для экономики. Наш прогноз по темпам роста на уровне минус 6 процентов, и мы видим для него определенные upside риски сейчас. С точки зрения инфляции мы по-прежнему думаем, что замедление будет во втором полугодии, и 11 процентов -- достижимый уровень к концу 2015 года. ЦБ говорит про 9 процентов в марте следующего года -- наверное, с этим уровнем мы тоже соглашаемся".

Ольга Стерина, Уралсиб

"Рынок ОФЗ закладывался на более сильное снижение, торгуясь с дисконтом к предыдущей ключевой ставке порядка 2 процентов. Однопроцентное снижение вряд ли сможет существенно оживить кредитование. Сейчас инфляция проходит свой максимум, и, видимо, ЦБ начинает смягчать кредитную политику.

С другой стороны, регулятор очень долгое время говорил про инфляционное таргетирование и переход к инфляционному таргетированию, и первое снижение ставки в январе показало, что с этим моментом есть очень много вопросов, когда инфляция заметно ускорилась и вышла на свой максимум многолетней давности. В этой связи для участников рынка получается непростой момент, потому что политика ЦБ не всегда будет понятна и прогнозируема.

Во втором полугодии мы ждем замедления инфляции, и будет более благодатная почва для снижения ставок".

Владимир Миклашевский, Danske Bank

"Это "косметическое изменение", которое не меняет кардинально ситуацию, не окажет эффекта на реальную экономику. Удивляет, что ЦБ делает акцент на экономический рост -- это существенное изменение в риторике регулятора. Если такая линия поведения сохранится, ставка окажется ниже 10 процентов во втором полугодии. В этот раз это выглядит результатом политического давления.

На фоне усилиления критики агрессивной политики ЦБ ранее и смены ответственного за монетарную политику регулятора два "косметических" понижения ставки были сделаны, очевидно, для удовлетворения этих критиков, но не для существенного изменения ситуации и без намерения уходить в глубоко отрицательные ставки".

Владимир Евстифиев, Зенит

"Решение Центробанка по ставке является ожидаемым. Судя по размеру снижения ключевой ставки, Центробанк существенно смещает свои приоритеты в сторону стимулирования экономического роста, ожидая утихания инфляционного давления в перспективе текущего года. Действия регулятора выглядят осторожными, поскольку формальных поводов для смягчения, на фоне высокой инфляции, пока немного. Главное, на что следует обратить внимание инвесторам -- фраза о готовности дальнейшего снижения ставки при сохранении текущих тенденций в экономике и на валютном рынке. С точки зрения динамики рубля и рублевых активов это решение выглядит нейтральным, однако рынок госбумаг, вероятно, отреагирует небольшим ростом доходностей, поскольку некоторые участники рынка ожидали более решительных мер".

Дмитрий Грицкевич, Промсвязьбанк

"Решение Центробанка снизить ставку на 100 базисных пунктов -- до 14 процентов годовых -- соответствует нашим ожиданиям на уровне 100-200 базисных пунктов. При этом, регулятор решил действовать более осторожно, ограничившись снижением на 1 процентный пункт, в результате чего можно ожидать дальнейшего плавного снижения ставок на ближайших заседаниях еще на 100 базисных пунктов.

В частности, в пресс-релизе ЦБ отмечает, что "по мере ослабления инфляционных рисков Банк России будет готов продолжить снижение ключевой ставки".

На текущий момент наблюдается признаки замедления инфляции -- среднесуточный рост цен за первые десять дней марта составил 0,031 процента и оказался ниже, чем в среднем за март 2014 года (0,033 процента). По итогам года мы ждем замедления инфляции до 12 процентов, на которую продолжит оказывать давление снижение реальных доходов населения.

Помимо инфляции важными факторами для ЦБ являются курсовая стабильность и поддержка экономики. При этом рубль уже адаптировался к новым реалиям нефтяных цен, а пиковые выплаты по внешнему долгу российских эмитентов уже фактически прошли, в результате чего мы не ждем высокой волатильности рубля (механизмы предоставления валютной ликвидности ЦБ РФ также позитивно сказались на валютном рынке)".

Ольга Лапшина, Банк Санкт-Петербург

"Как мы и ожидали, ЦБ РФ снизил ставку на 100 базисных пунктов. Мы полагаем, что в сложившейся ситуации это верное решение, так как регулятор с одной стороны демонстрирует свою готовность к дальнейшему понижению ставок, а с другой стороны принимает во внимание сохранение инфляции на высоком уровне в 16,7 процента. Тренд на замедление роста цен пока длится лишь две недели и не совсем понятно, насколько можно говорить о достижении пика по инфляции в этом году".

Владимир Абрамов, Кира Завьялова, Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below