18 марта 2016 г. / , 10:53 / через 2 года

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 11%

(Добавлены комментарии)

МОСКВА, 18 мар (Рейтер) - Центральный банк РФ сохранил ключевую ставку на уровне 11 процентов годовых, как и ожидало большинство аналитиков.

Текст сообщения ЦБР доступен по коду.

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены **):

** Денис Коршилов, Ситибанк

”ЦБ не удивил, сохранив ставку, поскольку на прошлом заседании он скорее был готов её поднять, а в своих прогнозах он пока не считает текущий рост нефти долговременным, поэтому исходя из последних движений нефти понижать ставку выглядело бы недальновидным. Следовать же динамикой ставок за спекулятивными изменениями нефти – это не политика серьезного центробанка, поэтому ЦБР принял совершенно правильное решение не снижать ставку, хотя на рынке и были ожидания смягчения.

Другое дело - удивил его консервативный сценарий низких цен на нефть до 2018 года, а также отсутствие сигнала в тексте заявления ЦБ о возможности снижения ставки на следующем заседании, что могло стать неожиданностью для части рынка”.

Ольга Лапшина, банк Санкт-Петербург

”Несмотря на то, что на рынке казалось бы сложились все условия для того, чтобы возобновить цикл снижения ставки, регулятор предпочел вновь проявить осторожность и оставить ставку без изменения.

Стоит отметить некоторые важные пункты пресс-релиза. Так, в первой его части отмечается, что инфляционные риски остаются высокими. Элиминируется также неопределенность параметров нефтяного рынка и основных параметров бюджета на 2016 год. Таким образом, ЦБ озвучивает свои опасения относительно того, что пока не будет определен размер дефицита бюджета, сложно сформировать адекватную денежно-кредитную политику на этот год. Учитывая, что цели по инфляции остаются довольно напряженными (4 процента в 2017 году). Иными словами, при определенном уровне дефицита бюджета ставки на рынке опустятся сами собой, под влиянием избытка ликвидности. При этом роль программ рефинансирования от ЦБ РФ может существенно снизиться, а соответственно снизится и влияние регулируемых ставок.

Кроме того, регулятор опасается, что текущий рост цен на нефть может оказаться неустойчивым. В базовый прогноз регулятор закладывает консервативную цену на нефть в $30 за баррель, а также отмечает сохранение избытка предложения на рынке.

Таким образом, в следующий раз речь о снижении ставок ЦБ РФ может пойти лишь после проведения встречи нефтеэкспортеров и достижения определенности с замораживанием уровней добычи нефти, а также после утверждения основных параметров федерального бюджета на 2016 год”.

Евгений Кошелев, Росбанк

“Решение Банка России сохранить ключевую ставку без изменения укладывается в рамки транслируемых с конца декабря информационных сигналов. Сохранение умеренно жесткой денежно-кредитной политики остается приоритетом для регулятора, направленным на предотвращение возможных последствий от волатильности курсовой динамики и бюджетной неопределенности. Вопреки нашим ожиданиям, Банк России лишь незначительно улучшил риторику пресс-релиза, отметив лишь краткосрочный характер улучшения внешних условий в последние недели – сейчас ее можно охарактеризовать как нейтральную. При этом ожидаемым событием стал пересмотр предпосылок базового сценария – вместо $50 за баррель регулятор оттолкнулся от $30 за баррель в 2016 году (с поступательным ростом до $40 за баррель к 2018), что предполагает менее гибкую процентную политику в дальнейшем”.

Дмитрий Грицкевич, Промсвязьбанк

“Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 11 процентов, указав на сохранение высоких инфляционных рисков, связанных с конъюнктурой нефтяного рынка, высокими инфляционными ожиданиями, неопределенностью относительно достижения сбалансированности федерального бюджета в среднесрочной перспективе. В результате, с учетом потенциальных инфляционных рисков, для сохранения таргета по инфляции в размере 4 процентов в рамках 2017 года регулятор не стал спешить со снижением ставки, указав в пресс-релизе, что для достижения цели по инфляции он может проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику в течение более продолжительного времени, чем предполагалось ранее. На наш взгляд, это будет выражаться в удержании более высокой реальной ставки по сравнению с Центробанками других развивающихся стран, проводящих политику инфляционного таргетирования. В частности, медианное значение реальных ставок из данной выборки находятся на уровне 140 базисных пунктов, тогда как реальная ставка ЦБ РФ на текущий момент находится выше данного диапазона и составляет 290 базисных пунктов, что отражает весьма амбициозные цели по таргетированию инфляции на уровне 4 процента к концу 2017 года”.

Александр Лосев, УК Спутник-Управление Капиталом

”В условиях, когда начинается кредитное сжатие, и у банков достаточно ликвидности, финансирование Центрального банка перестает быть критическим. Инфляционные ожидания пока еще очень велики, поэтому то, что ЦБ оставил ставку без изменения, благоприятно для рубля. ЦБ заявил, что стабильность рубля важнее и то, что он сделал, правильно: банкам такое количество рублей не нужно, они сами должны выдавать кредиты, используя то количество рублей, какое у них есть, а стабилизация финансовых рынков и укрепление рубля благоприятны для бизнеса.

Я думаю, что ЦБ дождется реальных изменений в инфляции (перед тем, как принимать решение о снижении), что совершенно правильно: не может быть ключевая ставка ниже, чем уровень инфляции. Сначала инфляция, потому ставка - я думаю, это правильная политика сейчас.

В прошлом году летом ЦБ, на мой взгляд, совершил серьезную ошибку, когда ключевая ставка опустилась на 5 процентов ниже текущей инфляции, что вызвало давление на рубль и вызвало новый всплекс инфляции от девальвации рубля, до того, как нефть начала падать; но сейчас ЦБ, видим, решил дождаться стабилизации нефти.

В нефть $30 я не верю и придерживаюсь оценок Международного энергетического агентства по нефти к концу года $46-47, что означает среднее значение нефти в 2016 году будет в районе $40”.

Лиза Ермоленко, Capital Economics

“ЦБР продолжает жесткую риторику, и это служит напоминанием о том, что ожидания неминуемого снижения ставки слегка преждевременны. Немногие аналитики ждали смягчения политики в этот раз. Мы ожидаем, что регулятор сохранит крайне осторожную позицию, и ждем понижения ставки только ближе к концу года, которое будет скромным”.

ВТБ Капитал, Александр Исаков

”Решение жесткое. ЦБ дал расширенный комментарий по фискальной политике, которая является залогом стабильной инфляции.

Утверждение о более продолжительном времени проведения жесткой политики не исключает полностью возможности снижения ключевой ставки на следующих заседаниях. Вместе с тем, что реальная ставка, как основной индикатор жесткости ДКП, будет оставаться довольно высокой – порядка 3-4 процентов, ключевая ставка может снизиться.

ЦБ в этом комментарии говорит следующее – основным кроме внешних факторов, он смотрит теперь на фискальную политику, но она зависит не от ЦБ, а от правительства, и обещать напрямую снижение ставки ЦБ не может.

ЦБ ставит свою политику в зависимость от того, как будет сбалансирован бюджет – за счет увеличения налогов или снижения расходов, поскольку там сейчас неопределенность очень высокая.

Это будет основным фактором, который будет определять денежно-кредитную политику к следующему заседанию в апреле.

Если мы увидим достаточно доказательств того, что есть прогресс по сбалансированию бюджета, думаю не исключено снижение ставки в апреле на 50 базисных пунктов”.

Владимир Миклашевский, Danske Bank

”Российский центробанк оставляет ключевую ставку неизменной, как ожидали и мы, и рынок. При этом, отсутствие понижения по-прежнему разочаровывает с точки зрения экономики. Чересчур осторожная позиция регулятора убивает инвестиции и оказывает давление на банковский сектор. ЦБР выглядит довольным своими достижениями, так как продолжается замедление инфляции. Однако этого регулятору недостаточно.

Валютному рынку и ОФЗ решение ЦБР понравилось. Рубль пытается поспеть за растущей нефтью сейчас. Таким образом, учитывая укрепление рубля на фоне восстановления нефти мы по-прежнему ожидаем сокращения ставки ЦБР в апреле на 50 базисных пунктов”.

Антон Табах, Русрейтинг

”В комментарии есть две ключевые фразы: первая - “...в результате расходования средств Резервного Фонда для финансирования дефицита бюджета потребность банков в рефинансировании со стороны Банка России снижается. Таким образом, под влиянием уменьшения структурного дефицита ликвидности происходит фактическое смягчение денежно-кредитных условий даже при неизменности ключевой ставки” и вторая - “для достижения цели по инфляции Банк России может проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику в течение более продолжительного времени, чем предполагалось ранее”.

Таким образом, во-первых, снижение ставки 29 апреля вероятно, но не гарантировано, а уровень в 9 процентов к концу года - при хороших данных по инфляции; во-вторых, все это относительно хорошо для рубля, хотя понятно, что ставка не основной фактор; в-третьих, ЦБ продолжит, скорее, использовать объемы и условия операций (то же репо) для настройки ДКП, нежели ставку и в-четвертых, ЦБ пока ухитряется отбиваться от давления и верен курсу на инфляционное таргетирование”.

Владимир Евстифиев, Зенит

“Центробанк не решился понизить размер ключевой ставки, при этом несущественно смягчил риторику и указал на возможное ослабление процентной политики на последующих заседаниях. Временное замедление инфляционных тенденций до 8,1 процента год к году делает завышенным уровень ключевой ставки, даже с учетом ожиданий активизации роста потребительских цен летом текущего года. Улучшение ситуации на валютном рынке пока не внушает доверия, поскольку волатильность рынков в настоящее время высокая. Именно поэтому регулятор использует консервативный подход в вопросах манипулирования процентной ставкой”.

Владимир Абрамов, Кира Завьялова, Оксана Кобзева, Дарья Корсунская, Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below