1 августа 2012 г. / , 13:18 / через 5 лет

ОБОБЩЕНИЕ-Аукционы ОФЗ в РФ снова стали заложниками внешних тревог

МОСКВА, 1 авг (Рейтер) - Министерство финансов РФ провело в среду два аукциона облигаций федерального займа, разместив бумаги на 22,32 миллиарда рублей при совокупном номинальном предложении в 50,0 миллиарда рублей.

Аукционы сложно назвать успешными: совокупный спрос по номиналу составил 33,54 миллиарда рублей, а более реалистичная его оценка, по верхней границе объявленного диапазона доходности, - 22,33 миллиарда .

"Оптимизм инвесторов, проявившийся на прошлой неделе, существенно померк уже во вторник после ряда заявлений представителей Минфина и Бундесбанка Германии, фактически сведших на "нет" сделанные ранее громкие заявления политиков и экономистов Еврозоны", - сказал Александр Овчинников, вице-президент управления по глобальным рынка Тройки Диалог.

Инвесторам были предложены выпуски серии 25080 с погашением в апреле 2017 года и новый, серии 26209, с погашением в июне 2022 года, на 35,0 и 15,0 миллиарда рублей соответственно.

Если дебютное размещение новых ОФЗ выглядит не таким уж неудачным, особенно на фоне 6 базисных пункта премии к ОФЗ 26205 , то итоги размещения ОФЗ 25080 оказались неожиданно слабыми, считает аналитик Атона Анна Богдюкевич:

"Отсутствие премии ко вторичному рынку, вероятно, отпугнуло инвесторов. Не смог поддержать спрос и тот факт, что между доходностью ОФЗ и стоимостью рефинансирования в ЦБ РФ сохраняется положительный дифференциал".

КОНЪЮНКТУРА НЕ ПОМОГЛА

Первоначально на 1 августа был запланирован аукцион более длинного выпуска, ОФЗ 26207, но Минфин провел его раньше, 18 июля, а размещение новой десятилетней ОФЗ, проанализировав рыночную конъюнктуру, перенеc с 8 августа .

Конъюнктура мировых финансовых рынков, между тем, стала менее выгодной для инвесторов, чем на прошлой неделе, а оптимизм в преддверии заседаний ФРС и ЕЦБ в среду и четверг уступил место сдержанной осторожности еще во вторник.

Президент ЕЦБ Марио Драги на прошлой неделе пообещал сделать все возможное для помощи еврозоне, но уже в среду инвесторов разочаровал глава Бундесбанка Йенс Видманн, сказавший о том, что правительства переоценивают возможности ЕЦБ.

Германия выступает против возобновления покупки Центробанком гособлигаций и предоставления банковской лицензии Европейскому фонду финансовой стабильности.

Цены на нефть Brent по мере затухания надежд на новые стимулирующие меры центробанков Европы и США снижались в среду до $104,06 за баррель Brent и $87,51 за баррель WTI .

Участники валютного рынка также избегали риска: рубль - в минусе, в узких диапазонах перед итогами заседания ФРС и на фоне снижения продаж экспортной выручки после уплаты налогов .

По прогнозам, ФРС даст понять, что готова защищать слабеющую экономику, но воздержится от агрессивных мер, а от ЕЦБ рынки ждут решительных мер по спасению еврозоны.

ОТЛОЖЕННЫЙ ЭФФЕКТ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ

Минфин РФ выставил агрессивные уровни предполагаемой доходности по обоим выпускам, но себя не оправдали и внутренние факторы: несмотря на снижение стоимости заимствований на денежном рынке после налогового периода и погашение ОФЗ 25073 в объеме 150 миллиардов рублей, интерес инвесторов на аукционе в среду был невысоким.

"Лишь незначительная часть средств пошла на рефинансирование долга – "осторожность" взяла верх над "жадностью", - заметил Овчинников.

Инвесторы стали более реалистично оценивать возможные шаги ФРС США, в то время как сохраняющиеся разногласия в отношении европейского механизма стабильности оставляют мало пространства для маневра ЕЦБ, считает аналитик:

"По сути, именно это сегодня является основной интригой, в связи с чем не может быть уже заложено в цены активов".

Богдюкевич из Атона говорит, что при текущей кривой ОФЗ недооцененных выпусков на вторичном рынке публичного долга практически нет, а бумаги серии 26205, одни из наиболее ликвидных в результате активных покупок, выглядят неоправданно дорогими:

"Однако в свете поступления в банковскую систему ликвидности в размере 150 миллиарда рублей от сегодняшнего погашения ОФЗ 25073, мы не исключаем дальнейшего роста котировок, в результате чего спреды могут продолжить сужаться вдоль всей кривой ОФЗ".

Егор Федоров, аналитик ING, считает, что большему спросу, из-за погашения ОФЗ 25073, помешали технические факторы, так как часть средств не была передана на аукцион после погашения. Он также видит причину в изменении политики Сбербанка:

"Сбербанк, как один из держателей ОФЗ, чью доли мы оцениваем в 30-50 процентов, предпочел использовать средства для финансирования кредитного портфеля после того, как объявил о стратегии на уменьшение доли портфеля ценных бумаг и увеличение доли кредитования клиентов".

ИММУНИТЕТ К ЛИБЕРАЛИЗАЦИИ

Инвестиции в ОФЗ уже не выглядят столь привлекательными, даже на фоне ожиданий допуска к расчетам, в том числе, по корпоративным облигациям, международных депозитариев.

Согласно итогам опроса более 200 участников рынка, который провели 11 июля аналитики Райффайзенбанка, распределение голосов сложилось в пользу повышения доходности госбумаг до конца августа на 15-30 базисных пунктов, при этом наибольшее повышение ожидается в длинных облигациях. Опрос проводился с 11 июля, а его итоги были опубликованы 1 августа.

Министр финансов РФ Антон Силуанов сообщил в понедельник о том, что регуляторы согласовали новую позицию по допуску Euroclear и Clearstream к расчетам на внутреннем рынке ценных бумаг, подразумевающую доступ на рынок облигаций в целом, а не только к расчетам по госбумагам.

Несмотря на грядущую либерализацию рынка ОФЗ, большинство участников не ожидает снижения доходности на рынке ОФЗ в краткосрочной перспективе, пишут аналитики Райффайзенбанка:

"По-видимому, негативные ожидания по рынку обусловлены как дефицитом рублевой ликвидности у локальных банков, так и повышенной неопределенностью внешнего фона, основным источником которой является еврозона, балансирующая на грани неуправляемого распада".

Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below