10 августа 2012 г. / , 08:06 / 5 лет назад

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР сохранил ставки неизменными на фоне рисков инфляции

(Добавлены комментарии)

МОСКВА, 10 авг (Рейтер) - Центральный банк РФ сохранил текущий уровень ключевых ставок без изменений, указав на существенные инфляционные риски на фоне ухудшение конъюнктуры мирового и российского продовольственных рынков и оценок урожая, сообщил ЦБ по итогам заседания совета директоров в пятницу .

Ниже следуют комментарии экономистов (обновления отмечены *):

* Дмитрий Полевой ИНГ Банк

”Ощущение такое, что ЦБ полностью развязывает себе руки и готовит почву для возможных действий, учитывая повышенное внимание к продовольственной инфляции, но тем не менее не оставляет без внимания экономические и внешние риски, указывая на ужесточение денежно-кредитных условий в экономике.

Складывается ощущение, что окончательного решения, повышать ставки или нет, еще нет, то есть почву готовит, но явного сигнала нет, так как очень много неопределенности: насколько плохим будет урожай, как вырастет продовольственная инфляция, и насколько она скажется на инфляционных ожиданиях и базовой инфляции.

Мы считаем, что если даже ЦБ захочет повышать ставки в сентябре-октябре, то депозитные, так как это будет менее болезненно для рынка.

Несмотря на то, что инфляционная риторика стала более жесткой, упоминание впервые об ужесточении денежно-кредитных условий в экономики - это индикатор того, что ЦБ видит и риски замедления экономического роста”.

* Мария Помельникова, Райффайзенбанк

”ЦБ ожидаемо оставил ключевые ставки неизменными.

Как мы и предполагали, регулятор аргументирует свое решение тем, что на повышении инфляции сейчас в большей степени сказалось разовое повышение тарифов и всплеск продовольственных цен, в то время как базовая инфляция, отражающая целевые для ЦБ среднесрочные инфляционные тренды, ускоряется незначительно.

Тем не менее, в дальнейшем Банк России не исключает воздействия продовольственных шоков на инфляционные ожидания, что впоследствии, как мы полагаем, станет поводом для повышения ставок.

Пока не вызывает опасений у ЦБ и текущая экономическая ситуация. Отличием от прежних пресс-релизов служит акцент ЦБ на снижении рисков опережающего роста кредитной активности благодаря стабилизации темпов роста розничного и корпоративного кредитования. В числе причин ЦБ называет тенденцию к росту ставок на денежном рынке, которая, на наш взгляд, сама по себе служит проявлением ужесточения монетарной политики и может позволить регулятору повременить с повышением ставок по инструментам рефинансирования.

Вдобавок, из пресс-релиза исчезли слова про сохранение текущих параметров политики на ”ближайшее время“, что с формальной точки зрения демонстрирует готовность ЦБ к мерам по ужесточению политики. Хотя мы и ожидаем, что ЦБ продолжит сужать процентный коридор, учитывая напряженность на денежном рынке, регулятор, скорее, сначала повысит ставку по депозитам не раньше октября (когда будет понятна вся инфляционная картина), и лишь потом все ставки в конце декабря 2012 года - начале января 2013 года”.

* Дмитрий Харлампиев, банк Петрокоммерц

”Решение не менять параметры денежно-кредитной политики было ожидаемым, какая-либо выраженная первичная реакция рынков незаметна.

Состоявшееся 1 июля повышение тарифов естественных монополий оказало достаточно ограниченное влияние на активность инфляционных процессов - так, ИПЦ по итогам месяца вырос на 1,2 процента, в годовом выражении составив только 5,6 процента. Не исключено, что эффект в полной мере реализуется в августе.

Показатели экономического роста, остаются в области положительных значений за исключением промышленного производства, которое в июне продемонстрировало нехарактерное сжатие, однако, согласно официальному комментарию не оценивается регулятором “как указывающее на повышение рисков замедления экономического роста”.

Таким образом, решение СД ЦБ РФ от 10 августа оставить ставки по собственным операциям и другие ключевые параметры денежно-кредитной политики без изменений, совпавшее с большинством ожиданий, выглядит вполне логичным. В дальнейшем сохраняется возможности снижения ставки рефинансирования, оценочно, это произойдет в четвертом квартале текущего года из-за необходимости создания дополнительных стимулов для ускорения экономического роста (в том числе, в контексте планируемого снижения бюджетных расходов на ”национальную“ экономику), из изменений ставок на ближайших заседаниях пока заметных предпосылок нет”.

* Владимир Колычев, Росбанк

”Ожидаемое решение. ЦБ сигнализирует о том, что он должен понять, насколько будут реализовываться инфляционные риски, и насколько продовольственная инфляция повлияет на ожидания.

По всей видимости ЦБ не видит пока рисков роста базовой инфляции.

Мы ожидали более ястребиного комментарий, но он получился скорее нейтральным.

Видимо, решение ЦБ будет сильно зависеть от выходящей краткосрочной статистики, и под его пристальным вниманием будет кредитная активность со стороны спроса и инфляционные ожидания”.

Максим Орешкин, ВТБ Капитал

”Комментарий оказался довольно мягким, рынок ожидал более жесткого комментария. Среди интересных моментов - то, что ЦБ первый раз отметил риски инфляционных ожиданий на фоне роста цен на продовольственные товары и то, что ЦБ указал, что, по его мнению, в настоящее время наблюдается замедление темпов прироста кредитования на фоне того ужесточения политики, которую ЦБ проводил в последние кварталы.

ЦБ говорит, что повышение ставок денежного рынка из-за того, что ЦБ ужесточал ситуацию с ликвидностью, начинает постепенно проникать в экономику и в итоге приводит к тому, что темпы прироста кредитования начинают замедляться. ЦБ намекает, что возможно, того ужесточения, которое уже было достигнуто за последние кварталы, уже достаточно, чтобы избежать перегрева экономики.

Мы продолжаем считать, что ЦБ может поднять ставки в сентябре на 25 базисных пунктов, но для этого должно сложиться несколько условий: общий ИПЦ должен превысить 6 процентов, верхнюю границу целевого ориентира ЦБ, мы должны увидеть более серьезный рост базовой инфляции, а не на одну десятую процента, как это произошло по итогам июля, и мы не должны увидеть серьезного замедления темпов роста кредитования. Если эти три фактора сложатся вместе, то в итоге ЦБ повысит процентные ставки уже в сентябре.

До конца года мы ожидает повышение на 50 базисных пунктов”.

Александр Овчинников, Тройка Диалог

”Решение Банка России полностью соответствует нашим ожиданиям. Ранее и в начале этой недели мы заявляли, что не видим оснований для повышения Банком России процентных ставок. Последний отчет Росстата, показавший сохранение темпов прироста потребительских цен на уровне 0,1 процента за последнюю неделю, продемонстрировал замедление темпов роста цен на плодоовощную продукцию. Инфляция определяется сейчас неденежными факторами: эффект девальвации рубля исчерпал себя, а годовой рост денежной массы замедляется.

Вряд ли повышение ставок ЦБ помогло бы увеличить урожай пшеницы и сгладить ожидаемое годовое снижение предложения в этом сегменте. Мы ожидаем, что инфляция может замедлиться в ближайшие недели и перейти в дефляцию по мере удешевления овощей и фруктов. В этой связи тон заявления Банка России по итогам следующего заседания в сентябре может смягчиться. Мы по-прежнему считаем, что инфляция по итогам года будет ниже 6 процентов, что обеспечит высокий уровень доходности локальных гособлигаций в реальном выражении”.

Владимир Абрамов, Оксана Кобзева, Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below