20 августа 2012 г. / , 14:27 / через 5 лет

Рынок облигаций РФ замер в коротких бумагах перед осенней интригой

МОСКВА, 20 авг (Рейтер) - Рынок облигаций в РФ в понедельник демонстрировал невыразительную динамику, котировки показали разнонаправленное движение в бумагах на фоне слабой рыночной активности.

Инвесторы ожидают новых сигналов от внешних рынков, видя все меньше поводов для запуска третьего этапа программы количественного смягчения и оптимизма по поводу политических действий европейских лидеров, а аналитики советуют формировать “защитные” портфели из ликвидных коротких бумаг.

Сентябрь будет месяцем триггеров для рынка: инвесторы ждут решения кредиторов Греции, итогов заседания ФРС США, а локальные - вдобавок строят прогнозы относительно вердикта Совета директоров ЦБР.

Сейчас локальные игроки занимают выжидательные позиции, добавляя к внешней неопределенности слабые итоги последних аукционов Минфина РФ и ожидания ослабления рубля.

Основные объемы торгов локальном рынке госдолга пришлись в понедельник на 205-ю ОФЗ, с погашением в 2021 году : вместе с тем, доходность бумаги снизилась всего на 1 базисный пункт, до 7,84 процента годовых, как и выпусков 204-й и 206-й серий, с погашением в 2018 и 2017 году, - до 7,66 и 7,61 процента годовых .

График аукционов в третьем квартале Минфин неоднократно корректировал, а планы размещения 22 августа пока не анонсировались.

“Очевидно, что в конце августа и в сентябре Минфин будет руководствоваться ”моментальным“ состоянием рынка, предлагая к размещению бумаги той или иной срочности”, - говорится в аналитической записке Тройки Диалог.

Котировки ОФЗ находятся у сильного уровня сопротивления, который они не смогли преодолеть в 2011 году и в начале 2012 года, а дневные обороты торгов снизились в среднем до 7-10 миллиарда рублей, комментирует снижение интереса игроков к рублевому сегменту рынка Дмитрий Грицкевич, аналитик Промсвязьбанка:

“На текущий момент мы сохраняем рекомендацию фиксировать прибыль по ОФЗ, ожидая роста турбулентности на рынках в сентябре”.

Рубль в понедельник подорожал к доллару в пределах 3 копеек до 32,07 рубля и остался стабильным относительно бивалютной корзины, на уровне 35,41 рубля : начало налогового периода не стимулировало продажи валюты из-за достаточного запаса средств на счетах банков, но улучшение конъюнктуры денежного рынка может оказаться краткосрочным.

Аналитики Райффайзенбанка предполагают рост до конца года стоимости бивалютной корзины до 36,5 рубля, а доллара - до 34,2 рубля:

“Ожидаемое нами ослабление рубля и сохранение напряженности на денежном рынке ограничивают потенциал для ценового роста ОФЗ в связи с ожидаемым приходом нерезидентов на рынок (по нашим оценкам, в октябре-ноябре)”.

МОМЕНТ РЕШАЕТ ВСЕ

Аналитики Брокеркредитсервиса не исключают повышения ставок репо ЦБР на 25 базисных пункта уже на заседании в сентябре и ждут рост до конца года на 25-50 базисных пункта: по их мнению, это повышение может привести к дополнительному росту доходностей ОФЗ на 15-30 базисных пункта вдоль всей кривой доходностей. Они также опасаются, что влияние либерализации рынка ОФЗ на снижение доходностей будет во многом ограничено из-за возможной эскалации долгового кризиса в Европе:

“Мы ожидаем увидеть рост доходностей ОФЗ в ближайшие месяцы ориентировочно на 30-40 базисных пункта до 7,5 и 8,1 процента годовых для условно краткосрочных и среднесрочных бумаг со сроком обращения два-четыре года и пять-семь лет”.

Либерализация рынка госбумаг остается крайне важным фактором для инвесторов, но еще более важна своим моментом.

“Если либерализация совпадет с волной аппетита к риску, с большой долей вероятности мы увидим всплеск котировок госбумаг. В качестве базового сценария мы рассматриваем сроки либерализации рынка госбумаг ближе к декабрю, тогда как рост волатильности рынков ожидаем уже в сентябре”, - считает Грицкевич, рекомендуя на текущий момент фиксировать прибыль по длинным бумагам, дюрации от четырех лет.

Спрэд ОФЗ 26204-Russia-18R составлял в пятницу 125-135 базисных пункта, а в понедельник расширился до 145 базисных пунктов. После либерализации рынка госбумаг данный спрэд сузится до 20-30 базисных пункта, по оценке Промсвязьбанка.

ДЕНЕГ МНОГО НЕ БЫВАЕТ

Начало налогового периода внутренний рынок преодолел без существенных потерь, имея в запасе весомое предложение бюджетных средств, но сжатие лимитов по однодневному репо может оказать давление на облигации в ломбардном списке Банка России, а осторожность - заставить инвесторов сокращать позиции в длинных бумагах.

Федеральное казначейство предложит на текущей неделе 90 миллиардов рублей банкам на депозиты, на один и три месяца, по ставкам 6,5 и 6,8 процента годовых .

Повышение минимальной ставки до 6,8 с 6,7 процента годовых незначительно, однако создает ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, считают аналитики Райффайзенбанка:

“Принимая во внимание предстоящие налоговые платежи, НДС в понедельник в объеме около 170 миллиардов рублей, и 27 августа - НДПИ и акцизы в размере около 250 миллиардов, мы ожидаем высокий спрос на депозиты казначейства”.

Спрос на аукционе трехмесячного репо превысил предложение в 1,3 раза, а средневзвешенная ставка составила 6,83 процента годовых, указывая на краткосрочное улучшение на денежном рынке.

Ставка Mosprime overnight выросла в понедельник до 5,51 с 5,22 процента годовых, а на трехмесячный срок составила 7,17 процента, почти не изменившись . Кредиты overnight на межбанковском рынке подросли до 5,25-5,75 процента годовых.

Ставкам денежного рынка грозит в перспективе рост из-за дефицита рублевой ликвидности, а если ЦБР решит повысить уровень ключевых ставок, цены облигаций на локальном рынке могут оказаться под дополнительным давлением. Пока ставки денежного рынка удерживает на невысоких отметках поступление бюджетных средств, а в группе риска - бумаги ломбардного списка из-за минимального лимита аукционов однодневного репо:

“Если ранее в период выплат налогов банки увеличивали продажу бумаг в репо Банку России, то теперь пополнение ликвидности у мелких и средних участников рынка может пойти через прямые операции продажи”, - пишут аналитики Альфа-банка.

Корпоративный сегмент в понедельник сохранял слабую активность торгов, отыграв ценовой рост первого эшелона из-за расширения спрэдов к ОФЗ и видя основным источником идей первичное предложение, которое еще сохраняет потенциал роста в краткосрочной перспективе.

“В целом из-за возможного ужесточения денежно-кредитной политики и ухудшения внешнего фона осенью в настоящее время мы рекомендуем инвесторам сосредоточиться на формировании ”защитных“ портфелей с бумагами небольшой дюрации”, - говорится в аналитической записке Брокеркредитсервиса. (Елена Орехова)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below