15 января 2013 г. / , 08:39 / 5 лет назад

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР сохранил уровень ставок, как и ожидалось

(Добавлен комментарий)

МОСКВА, 15 янв (Рейтер) - Центральный банк РФ принял решение оставить текущий уровень процентных ставок без изменений, сообщил ЦБ по итогам совета директоров во вторник .

Обновления отмечены звездочкой.

* Мария Помельникова, Райффайзенбанк

"Решение о сохранении ставок неизменными было полностью ожидаемым.

Как мы и предполагали, ЦБ все больше акцентирует внимание на рисках превышения инфляцией его ориентиров (6 процентов), и формирования среднесрочных инфляционных ожиданий, несмотря на то, что всплеск цен в январе был вызван нефундаментальными факторами. Мы не ожидаем замедления инфляции в годовом выражении в первом квартале и считаем, что она останется выше 6 процентов, что формально не создает возможностей для стимулирования экономики снижением ставок в этот период.

Даже при резком сокращении роста ВВП (до 0-1 процента в первом квартале) мы не ждем ответных действий ЦБ раньше второго квартала, так как в силу консервативности его политики и запаздывания макростатистики, на переоценку позиции по ставкам у регулятора может уйти несколько месяцев.

Если снижение и произойдет во втором квартале, то, по-нашему мнению, коснется и кредитных, и депозитных ставок, так как процентный коридор уже на минимуме в 1 процентный пункт. Более эффективной мерой нам видится переход на плавающие ставки (привязка к RUONIA или РЕПО) по длинным инструментам ЦБ, что сыграло бы на их удешевление, но введение этого механизма, скорее всего, будет сильно отложено во времени.

Исчезновение фразы (о сохранении ставок неизменными в ближайшие месяцы), скорее, носит характер подготовки к дальнейшему смягчению политики, но не означает незамедлительных действий, скажем в феврале или марте".

Владимир Цибанов, Росбанк:

"Исключение из пресс-релиза кодовой фразы о том, что уровень ставок денежного рынка рассматривается регулятором как приемлемый на ближайшее время, на наш взгляд, повышает вероятность изменения процентной политики.

В то же время, ужесточение риторики ЦБР, который подчёркивает, что сохранение темпов инфляции выше целевого диапазона может оказать негативное влияние на ожидания субъектов экономики, подтверждает наши ожидания, что Банк России начнет цикл смягчения процентной политики только после разворота инфляционной динамики, то есть не ранее второго квартала".

Владимир Осаковский, Bank of America Merrill Lynch:

"Очень интересная ситуация складывается - ЦБ открывает себе двери для изменения ставки (убрав фразу про ближайшие месяцы) и в то же время, куда будет ее изменять - не понятно.

Мы уверены, что есть повод для снижения ставки - экономика слабая, инфляция замедляется.

Но если смотреть на остальной текст заявления ЦБ, из него следует, что экономика близка к потенциалу, а инфляционные риски повышены.

Исходя из текста нельзя сделать однозначный вывод про снижение ставок. Он недостаточто мягкий, чтобы поддержать ожидания снижения ставки. Нет ничего такого, что было бы против повышения ставок.

Мы думаем, что есть повод для снижения, ожидаем начала сокращения ставок уже в марте. Но в своем заявлении ЦБ не дает пока подтверждения этому.

В целом мы ожидаем снижения ставок на 75 базисных пунктов до сентября 2013 года. Мы достаточно оптимистичны в прогнозе по инфляции, он у нас на уровне 4,9 процента на этот год. И поводом для оптимизма является предположение, что не будет такого неурожая, как в 2012 году".

Юлия Цепляева, BNP Paribas

"Центральный банк не изменил ключевые ставки на январском заседании, как и ожидалось. Мы ожидаем более интересную интригу вокруг февральского заседания ЦБР. Банк не упомянул о намерении сохранять ставки неизменными в ближайшие месяцы и подчеркнул, что инфляция выше его целевого коридора расценивается как риск. Этот комментарий не удивителен. ЦБР запланировал на 2013 год инфляцию в пределах 5-6 процентов, и ему может понадобиться больше усилий, чтобы подавить ее (в декабре рост ИПЦ ускорился до 6,6 процента год к году и мы ожидаем дальнейшее ускорение до 7,1 процента в январе).

В настоящее время, консенсуса в отношении действий ЦБР в феврале и далее, нет, хотя мы прогнозируем, что рынок постепенно переключится на ожидания повышения ставок в первом квартале. Мы считаем, что ЦБР может предпочесть повысить ключевые ставки, если ИПЦ превысит допустимый уровень в 7 процентов год к году. Мы ожидаем повышения (ставок) на 25 базисных пунктом в феврале. В то же время, ужесточение монетарной политики вряд ли будет агрессивным, поскольку замедление экономики стало очевидным и у ЦБР нет достаточного пространства для маневра. Мы ожидаем, что во втором-четвертом кварталах 2013 года ставки меняться не будут".

Александр Морозов, HSBC:

"Очевидно, "голубиных" комментариев в заявлении не содержится, вместе с тем, ЦБ оставил себе больше свободы для действий, убрав фразу о том, что баланс рисков сочетается с неизменностью процентных ставок.

Без замедления инфляции год к году до уровня целевых ориентиров в 5-6 процентов ЦБ, скорее всего, будет не готов снижать процентные ставки, поэтому ожидания рынка, что ЦБ понизит ставки во втором квартале, очень преждевременны.

Я считаю, что снижение ставок в этом году будет иметь место во втором полугодии, ориентируюсь на октябрь".

Максим Орешкин, ВТБ Капитал:

"В целом, текст релиза практически не изменился по сравнению с прошлым разом, за исключением того, что исчезла фраза о приемлемом уровне ставок на ближайшие месяцы.

Комментарий об экономических рисках и инфляционных рисках является слегка смещенным в сторону экономических рисков.

Важно, что ЦБ подчеркивает, что увеличение ИПЦ носит технический характер, связан с временными факторами, а общий тренд на замедление инфляции остается.

Убрав фразу, регулятор получает дополнительную гибкость, но это не означает, что он снизит ставки на следующем заседании.

Возможно, в феврале он примет решение не по изменению базовых ставок, а по тонкой настройке инструментов рефинансирования.

Это может быть снижение ставки валютных свопов, введение среднесрочного рефинансирования, привязанного к плавающим ставкам или снижение нормативов обязательных резервов.

Но скорее всего, это наиболее вероятный сценарий, он и в следующий раз оставит ставки без изменений".

Владимир Миклашевский, Danske:

"Российский центральный банк продолжает твердо следовать инфляционному таргетированию. Поскольку низкая инфляция остается его главным приоритетом, особого пространства для "голубиной" риторики у него не было: традиционно, цены растут в начале года вслед за ростом тарифов. Этот год не стал исключением.

Банк России ясно дает понять, что экономический рост является вторичным. В дополнение, он хочет контролировать рост кредитования и избежать увеличения доли плохих кредитов в банковской системе.

Тем не менее, как только инфляция опустится ниже 6 процентов год к году весной 2013 года, мы не исключаем снижения ставки на 25 базисных пунктом. Спред депо-репо может быть вновь сужен".

Майя Дякина, Оксана Кобзева, Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below