18 января 2013 г. / , 10:02 / через 5 лет

АНАЛИЗ-Ставки Центробанка РФ: быть или не быть снижению?

Елена Фабричная

МОСКВА, 18 янв (Рейтер) - Этим вопросом задается совет директоров Центрального банка РФ на каждом заседании по процентной политике, часто ответ на него очевиден и аналитики угадывают решение регулятора. Но в преддверии февральского заседания появилась возможность для спекуляций, особенно после расплывчатых намеков руководства Центробанка и прямых указаний озаботившегося экономическим ростом президента.

Итог 2012 года еще не был озвучен, но за 11 месяцев рост экономики составил 3,5 процента. Этот показатель расстроил Владимира Путина, управляющего Россией 13 лет и весной этого года переизбравшегося на третий, теперь уже шестилетний, президентский срок после перерыва в премьерском кресле.

“Окончательных цифр за декабрь пока нет, возможно, они окажутся более обнадёживающими, но результаты ноября вселяют определённое беспокойство. По оценкам Минэкономразвития, годовой рост ВВП замедляется”, - сказал в среду Путин на совещании по экономическим вопросам с участием министров и главы Центробанка Сергея Игнатьева.

Путин поручил чиновникам проанализировать, действительно ли исчерпаны возможности стимулирования спроса в экономике РФ или, наоборот, на фоне европейской рецессии имеет смысл “простимулировать спрос мерами бюджетной или монетарной политики”.

Опрошенные Рейтер в конце 2012 года экономисты прогнозировали, что в 2013 году слабый потребительский спрос станет ключевым препятствием для ускорения роста ВВП .

ДИЛЕММА ЦБР

Экономистам интересно, как поведет себя по закону независимый Банк России в условиях политического давления со стороны Кремля. Экономический блок правительства также обеспокоен замедлением роста ВВП: Минэкономики настаивает, что смягчение политики ЦБ необходимо и может добавить 0,3-0,5 процентного пункта к росту ВВП.

Путин не впервые намекает Игнатьеву на желательность снижения ставок - в апреле 2009 года он сказал главе ЦБ во время совещания с банкирами:

“В последние недели наблюдается постепенное замедление инфляции, а это значит, что можно рассчитывать на снижение ставки рефинансирования ЦБ. Да, Сергей Михайлович?”

Игнатьев тогда кивнул в ответ, а на следующий день Центробанк снизил ставку рефинансированияна 50 базисных пунктов, как, впрочем, и ожидали экономисты.

В течение кризисного 2009 года ЦБР снижал ставку 10 раз - до 8,75 процента годовых с 13,00. Сейчас ставка рефинансирования находится на отметке 8,25 процента годовых, индикативными же являются ставки однодневного репо: минимальная в 5,50 процента на аукционах и фиксированная в 6,50 процента.

В конце декабря прошлого года Игнатьев говорил, что не считает нужным законодательно закреплять ответственность ЦБ за стимулирование экономики, поскольку при принятии решений по процентным ставкам регулятору приходится сравнивать инфляционные и экономические риски.

Первый зампред ЦБР Алексей Улюкаев назвал в среду смягчение денежной политики в текущих условиях “контрпродуктивным”, поскольку оно может привести к накоплению новых рисков в разных сегментах экономики. При этом он сказал, что на февральском заседании совета директоров ЦБ может быть принято любое решение: “оставить неизменными, повысить, понизить, изменить коридор”, и что “рчеь может идти не только о ставках”.

“Последние заявления Улюкаева были очень жесткие, возможно, это попытка позиционировать себя как независимую организацию. Если бы Улюкаев признал, что ставки нужно снижать, это бы выглядело, как капитуляция под давлением правительства. А так его высказывание - это противодействие этому давлению, по крайней мере, на словах”, - сказал Владимир Осаковский из Bank of America Merrill Lynch.

“Хотя нужно принимать заявления Улюкаева с некоторым недоверием, так как было много случаев в прошлом, когда ЦБ РФ предпринимал шаги, которые расходились с его словами, нужно быть немного более внимательным к тому, что говорит Улюкаев в эти дни, поскольку он является одним из вероятных кандидатов на пост главы ЦБ”, - указал Иван Чакаров из Ренессанс Капитала.

Игнатьев, по закону, должен будет покинуть свой пост по окончании третьего срока, истекающего в июне 2013 года, и среди его преемников называются Улюкаев и бывший министр финансов Алексей Кудрин.

“Утверждение Улюкаева, что низкие процентные ставки приводят к обратным результатам, в решающей степени зависит от того, что ЦБ РФ думает про соотношение текущего экономического роста к потенциальному росту экономики России”, - сказал Чакаров.

Если верить тому, что потенциал роста экономики России составляет около 3,5 процента, около текущих темпов роста ВВП, то, вероятно, имеет смысл расценивать заявление Улюкаева так, что более низкие ставки могут привести к ненужным дисбалансам в экономике:

“Проще говоря, зачем нажимать на педаль газа, когда она уже ударяется о дно машины”, - сказал Чакаров.

ПОТЕНЦИАЛ ЭКОНОМИКИ

Замминистра экономики РФ Андрей Клепач считает, что рост ВВП России отстает от потенциальных возможностей, которые используются на 80 процентов.

Премьер-министр Дмитрий Медведев вообще собирается обеспечить рост ВВП на уровне не ниже 5 процентов в год:

“Основная цель правительства на ближайший период - обеспечить переход на траекторию устойчивого экономического роста, во всяком случае, на уровне не ниже 5 процентов ВВП. К этому нужно стремиться, на этой основе добиться стабильного роста благосостояния российских граждан”, - сказал Медведев, выступая на Гайдаровском форуме в среду.

Другой потенциальный преемник Игнатьева, Кудрин, говорил, что достижение роста экономики не ниже 5 процентов в год невозможно без успешных структурных реформ и в существующих условиях потолок – 4 процента.

“Если потенциал роста экономики выше, чем текущие темпы роста, то имело бы смысл предоставить некоторую поддержку экономике за счет снижения ставок по займам”, - сказал Чакаров.

Последствия дискуссии чиновников о ВВП будут иметь колоссальное значение для денежно-кредитной и макроэкономической политики, считает экономист, оценивая потенциал роста ВВП в 4,0-4,5 процента.

Экономисты Альфа-банка прогнозируют дальнейшее замедление темпов роста ВВП до 2,8 процента в 2013 году с более медленными темпами роста в начале года из-за эффекта высокой базы. Рейтинговое агентство Fitch в декабрьском докладе указывало на замедление динамики ВВП в 2013 и 2014 годах до 2,9 процента и 2,5 процента соответственно. Базовый сценарий прогноза ЦБР предусматривает рост на 3,5 процента в 2013 году и на 4,0 процента в 2014 году, а опрошенные Рейтер экономисты ждут увеличения ВВП в 2013 году на 3,2 процента против 3,6 процента в 2012.

О ГЛАВНОМ

Аналитики видят повод сыграть в феврале на котировках госбумаг и рубля в отсутствие консенсуса среди экспертов на счет скорого снижения ставок ЦБР.

“Мы полагаем, что на фоне замедления показателей внутреннего спроса внимание Банка России продолжит концентрироваться на рисках замедления экономического роста”, - указывают аналитики Росбанка, воздерживаясь пока от прогнозов на счет действий ЦБ.

Чакаров прогнозирует, что в феврале ЦБ сохранит ставки неизменными и понизит их весной, потому что потенциал роста экономики все же не 3,0-3,5 процента, как говорит Улюкаев, а немного выше.

“По нашим оценкам, в январе инфляция ускорится до 6,9 процента год к году, а в целом за первый квартал значительно превысит 6 процентов. Такая динамика, несмотря на стагнирующую экономику, не создает комфортных условий для снижения ставок ЦБ раньше второго квартала, когда это было бы более удобно”, - заключают аналитики Райффайзенбанка.

Альфа-банк тоже считает ускорение инфляции в январе поводом для того, чтобы не понижать ставки в ближайшее время.

С 1 по 14 января инфляция в РФ ускорилась до 0,4 процента с 0,1 процента за аналогичный период 2012 года. Центральный банк РФ ожидает, что инфляция вернется в заявленный им коридор 5-6 процентов со второго квартала, объясняя скачок цен в январе всплеском цен на продовольствие [ID:ID:nL6N0AL12W].

За 2012 год потребительские цены в РФ выросли на 6,6 процента. Аналитики, опрошенные Рейтер в конце декабря, ожидают инфляцию в 2013 году на уровне 6,1 процента. (Редактор Дмитрий Антонов)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below