ПРОГНОЗ-ЦБР сохранит ключевые ставки, снизит "длинные"

Четверг, 11 июля 2013 9:30 MSK
 

* Совет директоров ЦБР
    * Когда: 12 июля
    * Прогноз: ЦБР сохранит ключевые ставки

     Оксана Кобзева
    МОСКВА, 11 июл (Рейтер) - На первом заседании совета
директоров с Эльвирой Набиуллиной во главе ЦБР останется верен
образу борца с уже присмиревшей инфляцией и сохранит ключевые
ставки, несмотря на ухудшающуюся ситуацию в экономике, но может
вновь снизить стоимость второстепенных инструментов
рефинансирования, показал консенсус-прогноз опрошенных Рейтер
аналитиков.
    Но не все так однозначно, считают сторонники смягчения
политики ЦБ, число которых по сравнению с опросом двухнедельной
давности, возросло.
    Экономике РФ становится все хуже, давление пытающихся
оживить ее рост властей - сильнее, а годовая инфляция
существенно замедлилась, двигаясь в диапазон 5-6 процентов на
этот год, - эти аргументы заставят ЦБ пойти на снижение базовых
ставок на 25 базисных пунктов в июле, полагают 5 из 12
инвестиционных домов, участвующих в опросе. 
    Задуматься о снижении ключевых ставок ЦБ позволит годовая
инфляция, пробившая вниз психологическую отметку в 7 процентов
, говорил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев
незадолго до того, как сменил пост в ЦБ на портфель министра
экономики РФ.
    "По основным ставкам ЦБ наверно захочет подождать июльских
данных, посмотреть как повышение тарифов отразилось на инфляции,
и после этого уже сигнальное снижение сделать в августе", -
говорит экономист Росбанка Владимир Колычев.
    Хотя шансы на то, что он это сделает в июле, достаточно
велики: фундаментально причины для снижения ставок сохраняются,
добавляет он.
    ВВП за первые пять месяцев вырос лишь на 1,8 процента
, промпроизводство в мае упало на 1,4 процента
. Индекс деловой активности сектора услуг РФ
опустился в июне ниже пороговой 50-балльной отметки впервые с
августа 2010 года.
    Власти РФ ищут способы стимулирования затухающего
экономического роста, который в увязке с инфляцией станет целью
денежно-кредитной политики ЦБ в статусе мегарегулятора
. Улучшить ситуацию, по их мнению, должно
удешевление банковских кредитов компаниям.
    Аналитик BNP Paribas Юлия Цепляева считает, что центробанку
больше нечего возразить тем, кто требует от него стимулировать
экономику снижением ставок, поскольку добиться целевой инфляции
в этом году уже не составляет труда: урожай ожидается неплохой,
а правительство обещало сдержать рост тарифов.
    "ЦБ придется ослабить вожжи", - говорит она.
       
 
    
    ЦБ ПОДОЖДЕТ?
    Большинство экономистов в конце июня думали, что ЦБ, который
последний раз снижал базовые ставки в сентябре 2011 года,
вернется на этот путь в третьем квартале. 
    "Высокая инфляция остается пока еще для него риском,
наверное, он захочет убедиться, что она снижается в его
диапазон, перед тем как снижать ставки", - говорит Колычев,
отмечая также риски инфляционного давления из-за ослаблении
рубля, который с начала мая подешевел на 6 процентов к доллару
США. 
    "Все остальные факторы говорят, что ЦБ может начаться
снижать ставки, но слабый рубль откладывает это на месяц", -
солидарен с коллегой Артем Бирюков из HSBC.
    Экономист ВТБ Капитал Максим Орешкин не согласен:
    "По сравнению с прошлым годом ослабления нет - за последние
12 месяцев рубль потерял всего несколько процентов".
    "Единственный фактор, который мешал ЦБ в прошлый раз снизить
ставки - это ускорение индекса потребительских цен до 7,4
процента по итогам мая, - говорит он. - Те факторы, которые
раскручивали инфляцию в апреле-мае, сейчас работают в другую
сторону... с точки зрения экономической динамики, июньские
данные и восстановление в июне ожидается довольно слабым".
    Падение продаж автомобилей в июне 
показывает, что с потребительским спросом все не очень хорошо,
добавляет Орешкин, ожидая снижения базовых ставок на предстоящем
заседании совета директоров ЦБ.
     Колычев полагает, что ЦБ может продолжить снижать стоимость
по среднесрочным инструментам, где остался повышенный спред,
который может сократиться до 25-50 базисных пунктов.
    "Возможно,... "поработают" еще раз средними-длинными
(инструментами), коммуницируют текущую позицию при новом главе и
чуть сменившемся составе (уход Улюкаева) и, не исключено, что-то
скажут по поводу рефинансирования по плавающей ставке", -
согласен Дмитрий Полевой из ING. 
    С апреля ЦБ трижды снижал ставки по небазовым операциям,
стоимость годовых кредитов сократилась на 75 базисных пунктов до
7,25 процента. Регулятор обещал перевести на
плавающую ставку, привязанную к недельному аукционному репо,
рефинансирование под нерыночные активы.
        
    ДЕБЮТНЫЙ СОВЕТ
    ЦБ проведет первый совет директоров, возглавлять который
будет Набиуллина, в конце июня сменившая Сергея Игнатьева на
посту председателя Банка России. С приходом бывшего министра
экономики в ЦБ ряд аналитиков связывали смещение акцентов в
сторону большей заботы об экономическом росте.
    Орешкин считает, что дебют Набиуллиной в совете ЦБ - это
единственный момент, который может помешать снижению ставок.
    "Некоторыми участниками рынка снижение может быть воспринято
с точки зрения дальнейших возможных действий ЦБ,.. но снижение
ставки абсолютно экономически обосновано", - говорит он.
    Сама Набиуллина в интервью Рейтер говорила, что снижение
ставок может произойти в третьем квартале, если надежды ЦБ на
замедление инфляции оправдаются.
    "От Набиуллиной вряд ли стоит ожидать, что она прямо с
первого заседания начнет ставки снижать", - считает Колычев из
Росбанка.
    
    Прогноз минимальной ставки однодневного репо:
    
                               10 июля    28 июня
 Alfa-bank                       5,50         
 BNP Paribas                     5,25       5,25
 Capital Economics               5,50       5,50
 Credit Suisse                   5,25       5,50
 HSBC                            5,50         
 Rosbank                         5,50         
 ING                             5,50       5,50
 Morgan Stanley                  5,25       5,50
 Nordea                          5,50       5,50
 Sberbank                        5,50       5,50
 UBS                             5,25       5,50
 VTB Capital                     5,25       5,25
                                              
 Медиана                         5,50       5,50
   

 (С участием Майи Дякиной)