July 12, 2013 / 11:40 AM / 4 years ago

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР сохранил ставки, ввел аукционы под нерыночные активы

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 8 МИНУТ

МОСКВА, 12 июл (Рейтер) - ЦБР оставил ключевые ставки неизменными, и объявил о запуске аукционов под нерыночные активы и поручительства сроком на один год по ставке 5,75 процента, сообщил ЦБ по итогам совета директоров в пятницу .

Ниже следуют комментарии аналитиков:

Мария Помельникова, Райффайзенбанк:

"Отсутствие каких-либо движений по ключевым ставкам полностью совпало с нашими ожиданиями. Если ранее мы считали наиболее обоснованным снижение ставки репо и всех ключевых ставок Банком России именно в июле, то сейчас данный сценарий казался нам не столь очевидным.

С одной стороны, исходя из продолжающегося ухудшения экономической ситуации и ожидаемого нами тренда на снижение инфляции в оставшиеся месяцы года, логично было бы ожидать сегодня снижения ставки репо. С другой стороны, это первое заседание для новой главы ЦБ.

Как показала риторика заявлений Эльвиры Набиуллиной в СМИ, ЦБ не поощряет линейное снижение всех ставок, указывая на риски того, что такие меры могут привести лишь к краткосрочному позитивному эффекту на экономику и необязательно будут стимулировать инвестиции..."

Денис Коршилов, Ситибанк:

"Решение по ставкам было ожидаемо, но новость о запуске нового инструмента, аукционов под нерыночные активы, оказалась неожиданной для рынка.

Дополнительный приток рублевой ликвидности, долгосрочной и под достаточно низкий процент, через этот инструмент может привести к росту рынка российских бондов и рынка акций, к удешевлению кредитов и стимулированию экономики, но также может оказать давление на рубль из-за увеличения ликвидности, хотя, если нерезиденты увеличат продажу валюты для покупок бондов, этот эффект частично компенсируется.

Пока мало информации о новом инструменте, неизвестны периодичность аукционов и объемы размещения, непонятны параметры, но первой реакцией стал рост рынка ОФЗ и умеренное ослабление рубля на валютном рынке".

Дмитрий Харлампиев, банк Петрокоммерц:

"Итоги в полной мере совпали с ожиданиями. Также был анонсирован новый инструмент рефинансирования – кредиты под обеспечение нерыночными активами и поручительствами на аукционной основе c плавающей ставкой. Фиксированная ставка по аналогичным кредитам срочностью 6-12 месяцев сейчас находится на уровне 7,5 процента годовых, так что уровень 5,75 процента теоретически выглядит привлекательно.

Достоинством данного инструмента можно, вероятно, назвать снижение объема обеспечения (рыночных инструментов), находящегося в залоге у регулятора – он будет замещаться нерыночными активами, что косвенно будет способствовать расширению каналов рефинансирования в принципе.

Если рассуждать о снижении ставок по ключевым операциям и ставки рефинансирования, то оно, на мой взгляд, должно произойти в текущем году, причем, скорее всего, будет неоднократным. Первый шаг вниз может сделан уже на заседании 9 августа, однако, конечное решение совета директоров ЦБ РФ будет зависеть от данных по инфляции за июль".

Александр Овчинников, Sberbank CIB:

"...Первая реакция рынка на решение ЦБ совершенно логична – валюта крепче, в бондах продажи. Тем не менее, я думаю, это первая реакция и спрос на рублевые активы сохранится. Снижение ставок базовых активов и заверения ключевых ЦБ мира (прежде всего ФРС США) в сохранении стимулирующей политики может привлечь новый поток быстрых денег на внутренний рынок РФ.

В то время как международные инвесторы сохраняют OW на российский внутренний долг по сравнению с другими рынками, мы видели в последние дни закрытие хэджирующих позиций по валюте, что оставляет инвесторов в "чистом лонге" по ОФЗ в ожидании действий ЦБ в августе–сентябре.

Введение Банком России столь ожидавшегося инструмента как плавающая ставка позволит расширить ликвидность банковской системы. Фондирование по плавающей ставке позволит снизить длинные процентные ставки, так как до настоящего момента ЦБ предоставлял достаточно дорогие ресурсы под фиксированную ставку в 7,25 процента на один год. Мы ожидаем, что данные операции могут также благоприятно отразиться на рынке гособлигаций".

Максим Орешкин, ВТБ Капитал:

"Сегодняшнее решение ЦБ - самое сильное смягчение политики в данном цикле, смягчение гораздо более серьезное, чем мы видели в апреле-мае-июне, а с точки зрения эффекта для ставок денежного рынка оно может оказаться даже сильнее, чем простое снижение ставок на 25 базисных пунктов, например, по репо. Эффект, в том числе, будет и на экономику, потому что можно ожидать ускоренное снижение ставок как по депозитам, так и по кредитам.

Формулировка решения практически не изменилась, ее смысл остается прежним, что в зависимости от динамики данных ЦБ может принять решение по смягчению политики, он не закрывает себе это окно.

Ключевой момент - это новый инструмент, плавающая ставка, минимальная ставка по аукционам 5,75 процента, и, что самое важное, лимит, который предлагается на новом аукционе, - 500 миллиардов рублей: наверное, ЦБ хочет, чтобы рынок ощутил влияние этого нового инструмента. Это механизм, напоминающий то, как работает Европейский центральный банк, их операции среднесрочного рефинансирования, так называемые MTRO, которые работают по такой же схеме.

Я думаю, решение на совете директоров 9 августа будет очень сильно зависеть от того, как пройдет аукцион 29 июля, не говоря уже об экономических данных".

Владимир Цибанов, Росбанк:

"Формально сохранив ключевые ставки на неизменном уровне, Банк России наконец осуществил действительно смелый шаг. Введение аукционов по кредитам, обеспеченных нерыночными активами (312-П), по сути, означает масштабное смягчение монетарной политики.

Проводя некоторые аналогии с LTRO ЕЦБ, можно ожидать, что размещение достаточного объема средств на длинные сроки позволит смягчить ситуацию на рынке овернайт кредитов, высвободить рыночное обеспечение (снизить коэффициенты утилизации) и сместить рыночные ставки к центру процентного коридора на уровень аукционного РЕПО (5,5 процента)".

Артем Бирюков, банк HSBC:

"Несмотря на решение не менять ставки, заседание совета директоров должно было быть напряженным, поскольку и у сторонников "голубиной" политики, и "ястребов" были весомые доводы в свою пользу. У первых - слабые экономические данные за май и замедление роста потребительских цен, вторые могли парировать тем, что экономический рост все-таки продолжается, в том числе, и в обрабатывающем секторе промышленности.

Главный же аргумент, который мог сработать против понижения ставок - контрпродуктивность этого в условиях ослабления рубля и абсорбирования ежемесячно 100 миллиардов рублей центробанком в виде валютных интервенций. Мы не исключаем снижения ставок в августе-сентябре, и вероятность такого шага может увеличиться в случае укрепления рубля и снижения бивалютной корзины в поддиапазон, где ЦБ продает $70 миллионов ежедневно против текущих $200 миллионов".

Владимир Осаковский, Bank of America Merrill Lynch:

"Обещали ввести плавающие ставки и ввели, поэтому неожиданности нет, хотя это произошло немного раньше, чем ожидалось. Это решение можно рассматривать как снижение долгосрочных ставок.

Сейчас фиксированная ставка по кредитам, обеспеченным залогом активов и поручительствами, на год 7,50 процента, а ЦБ ввел минимальную 5,75 процента, то есть снижение на 175 базисных пунктов.

Так что это явное смягчение политики, и этот инструмент будет иметь успех, люди будут брать деньги по таким ставкам.

В дальнейшем должно последовать снижение ключевых ставок. Инфляция замедляется, в экономике по-прежнему велики риски и в таких условиях наиболее вероятным нам кажется снижение всех ставок уже на следующем заседании 9 августа".

Владимир Абрамов, Елена Орехова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below