July 29, 2013 / 7:19 AM / 4 years ago

ПРОГНОЗЫ-Итоги аукциона ЦБР под залог нерыночных активов и поручительств

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 8 МИНУТ

МОСКВА, 29 июл (Рейтер) - Банк России проведет 29 июля первый аукцион по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами и поручительствами, по плавающей ставке объемом 500 миллиардов рублей на срок 12 месяцев.

Ниже приведены ожидания аналитиков по итогам аукциона:

Александр Овчинников, Sberbank CIB

Объем выдававшихся Банком России кредитов под нерыночные активы достигал в 2012 году 1 триллиона рублей, поэтому мы оцениваем интерес к данному инструменту достаточно высоким: сегодня банки могут привлечь весь предложенный объем. По состоянию на июль месяц мы оцениваем потенциальный объем до конца 2013 года в размере до 0,7-0,8 триллиона рублей.

Возможно, что по итогам первого аукциона ставка будет около 6 процентов (спрэд 20-40 базисных пункта). В дальнейшем, в зависимости от оценок ЦБ и банков, будет ясно, насколько подобные операции могут быть востребованы на периодической основе и какой спрэд к фиксированным ставкам на них может торговаться.

Антон Никитин, ВТБ Капитал

По нашим ощущениям, спрос должен быть высокий, потому что в целом той залоговой базы, которая уже подтверждена и согласована с ЦБ, уже достаточно, плюс не совсем понятно, а при этом еще достаточно непонятно, когда будет следующий аукцион. Мы ожидаем, что на первом аукционе должна быть заметная переподписка.

Я думаю, спрэд в 50 базисных пунктов будет точно, но пока непонятно, по какой ставке банки готовы привлечь годовое финансирование, потому что последние депозитные аукционы, которые проводились на год, были заметно выше, и ставка была близка к 8 процентам.

Налоговый период в последние месяцы в большей степени нейтрализуется депозитами Минфина. Я думаю, что какие-то дорогие депозиты Минфина, скорее всего, будут замещаться на длинное фондирование, потому что многие аукционы проводились по ставке 6,6 процентов и выше, и как раз погашение этих депозитных аукционов будет 200-250 миллиардов в течение ближайших двух месяцев. Соответственно, как замена источника ликвидности, вполне возможно, что банки предпочтут взять длинные кредиты и заменить более короткое финансирование, поэтому мы ожидаем, что спрос будет достаточно высокий.

Алексей Егоров, Промсвязьбанк

Мы полагаем, что конечная ставка может отличаться от изначальной (5,75 процентов) на 75-100 базисных пункта, так как текущее рыночное предложение на рынке МБК на срок o/n варьируется именно в этом диапазоне. Влияние размещение данных ресурсов на рынок МБК на фоне озвученных регулятором планов по корректировке лимитов репо сроком 7 дней, исходя из итогов аукциона, будет минимальным. Кроме того, регулятор уже неоднократно сообщал о том, что не собирается проводить подобные аукционы регулярно. При этом мы полагаем, что конечной целью может стать соотношение 1 к 4 между репо и кредитами под нерыночные активы.

На наш взгляд, аукцион вызовет довольно высокий интерес со стороны участников, однако следует помнить, что, даже имея в распоряжении соответствующее обеспечение, необходимо было успеть подготовить его для передачи в залог.

.. оценивая потенциал возможных инструментов, оформляемых в виде залога, крайне выгодно выглядят "банковские гарантии", которые, согласно последнему обновлению списка ЦБ, могут предоставлять 78 кредитных организаций. При этом, сравнивая обеспечение, принимаемое в залог репо, включающий, как рыночный, так и кредитный риск, "банковская гарантия" практически полностью исключает данные негативные аспекты. Тем не менее, мы полагаем, что, как и ранее, львиную долю лимита выберут крупные банки, не выходящие за периметр первых пяти, которые, вероятнее всего, уже успели подготовить обеспечение в виде высококачественных кредитов. Остальным придется довольствоваться лишь остатками.

Дмитрий Полевой, ING

Рынок был очень взволнован сообщением о запуске нового инструмента рефинансирования под залог, который ЦБ РФ анонсировал на своем заседании, многие называли его QE/LTRO в русском стиле. Тем не менее, как мы поняли первоначально из сообщения ЦБ и что было подтверждено в пятницу, этот инструмент рефинансирования вводится не с целью выделения дополнительной ликвидности, а чтобы предотвратить дополнительную нагрузку на рыночные залоги и заместить часть рыночных активов для рефинансирования на нерыночные.

Таким образом, ЦБ РФ, скорее всего, скорректирует свои пределы для рыночных операций репо соответственно после предложения 500 млрд рублей в первый аукцион 29 июля. Так что, хотя мы признаем, что новый инструмент может помочь банкам (в основном контролируемым государством) в привлечении дешевого долгосрочного финансирования с некоторыми возможными воздействием на краткосрочные процентные ставки, мы не видим изменения привычных правил игры и последствий из-за нового инструмента, на основании текущих разъяснений ЦБ РФ. Тем не менее, неопределенность в отношении использования и эффективности нового инструмента вместе со спросом со стороны банков остается, и мы будем ждать результаты и дальнейшие комментарии ЦБ РФ.

Евгений Кошелев, Росбанк

Мы полагаем, сегодняшний аукцион будет пользоваться хорошим спросом (учитывая потенциал снижения стоимости годового рефинансирования по сравнению с фиксированным РЕПО), что может вывести аукционную ставку на уровень 6,00-6,50 процента. Однако мгновенной реакции среднесрочных депозитных ставок мы не ожидаем из-за отложенного действия кумулятивного эффекта годового инструмента. Некоторое снижение могут очертить среднесрочные ставки NDF, а конкретные движения зависят во многом от ожиданий рынка относительно сроков и размеров снижения процентного коридора (в частности ставки по валютному свопу с ЦБР).

ЦБР планирует улучшить "пропускную способность" трансмиссионного механизма и снизить давление на среднесрочные процентные ставки. Однако вопрос о реакции рыночных ставок остается открытым по двум причинам... Объем нерыночных активов и поручительств, которые потенциально могут быть вовлечены в новую схему рефинансирования, ЦБР оценивает на уровне 1,3-1,7 триллиона рублей (с учетом дисконтов), а рынок уже наблюдал пиковый объем задолженности по аналогичному инструменту ("312-П" по фиксированной ставке в ноябре 2012 года) на уровне 900 миллиардов рублей. Соответственно, ЦБР для достижения своих целей может провести еще 1-2 аукциона в зависимости от итогов сегодняшнего размещения.

Мария Помельникова, Райффайзенбанк

Мы ожидаем, что банки возьмут большую часть из предложенных средств, ставка, скорее всего, сложится на уровне 5,75-6,00 процентов, но мы не ждем, что будет ярко выраженный, избыточный спрос, а выберут в пределах 500 миллиардов рублей.

Мы ожидаем, что сегодня участники аукциона привлекут большую часть из заявленных 500 миллиардов рублей, но ярко выраженного избыточного спроса не будет. Как следствие, аукционная ставка, скорее всего, сложится на уровне 5,75-6 процентов.

В краткосрочном периоде данные средства, как мы полагаем, приведут к снижению коротких ставок МБК до 5,5-6 процентов годовых.

Однако из заявлений ЦБ отчетливо следует, что аукцион направлен на частичное замещение огромной задолженности по репо с ЦБ, которая достигла рекордных 2,3 триллиона рублей, а не на снижение процентных ставок. Как следствие, после аукциона ЦБ может сильно урезать лимиты репо по недельным операциям. Это в действительности может означать, что те средства, которые банки раньше получали на недельных операциях по 5,53 процента годовых, теперь они привлекут на 12 месяцев по минимум 5,75 процента. На этом фоне мы считаем оптимистичные ожидания относительно снижения ставок в результате новых аукционов сильно переоцененными и опасаемся негативной коррекции ставок впоследствии. (Елена Орехова)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below