21 августа 2013 г. / , 10:35 / 4 года назад

АНАЛИЗ-Суверенные фонды теряют доходы с угасанием развивающихся рынков

Натсуко Ваки

ЛОНДОН, 21 авг (Рейтер) - Крупнейшие мировые суверенные фонды, получившие солидную прибыль в 2012 году, могут лишиться части дохода в этом году, поскольку недавнее перераспределение средств в пользу быстро растущих развивающихся рынков не оправдывает себя.

Долгосрочный горизонт инвестирования позволяет многим суверенным фондам, которые управляют активами на сумму в $5 триллионов, терпеть убытки. Но огромный размер этих фондов может также ограничить их возможности, даже когда развивающиеся рынки восстановятся.

Суверенные фонды вкладываются в развивающиеся рынки преимущественно через акции и долговые инструменты, нежели посредством более высоко доходных частных инвестиций, которые обычно требуют больших затрат - как времени, так и ресурсов.

Развивающиеся азиатские страны и Ближний Восток, где зарегистрированы большинство крупнейших суверенных фондов, инвестируют наибольшие объемы средств - $227 миллиардов и $140 миллиардов соответственно, свидетельствуют данные Thomson Reuters.

Эти рынки, выигрывавшие от притока дешевых денег из развитых экономик, помогли многим суверенным фондам получить двузначную доходность в 2012 году. Но благодатные времена, вероятно, подходят к концу по мере того, как развивающимся рынкам все труднее привлечь капитал из восстанавливающихся западных экономик.

Первые признаки этой тенденции демонстрирует суверенный фонд Норвегии, который управляет $760 миллиардами. Фонд вложил 10 процентов своего портфеля акций в развивающиеся рынки и потерял во втором квартале 5,9 процентов.

"Суверенные фонды... владеют торгуемыми на бирже акциями и облигациями. Поскольку фондовая инфраструктура на развивающихся рынках такая непрочная и непрозрачная, лучше, с точки зрения риска, иметь большую долю в компании. Я вижу, как люди зарабатывают деньги на частных инвестициях в развивающиеся рынки, если они проявляют осторожность", - сказал Стефан Джен, управляющий партнер хедж-фонда SLJ Macro Partners.

Как только многие суверенные фонды увеличили свои вложения в развивающиеся рынки, эти рынки начали снижаться под натиском продавцов. Барометр развивающихся рынков потерял 1 процент с января, тогда как его аналог с развитых рынков поднялся почти на 19 процентов.

Нефтяной фонд Азербайджана, объемом $34 миллиарда, увеличил вес развивающихся рынков в портфеле до 13 процентов в прошлом году с 9,5 процента и добавил турецкую лиру и российский рубль в свой портфель.

Аналогично фонды Сингапура и России сообщали о наращивании доли активов с развивающихся рынков за последний год в ущерб развитым рынкам.

"Они уверены в том, что развивающиеся рынки показывают сильную динамику в долгосрочной перспективе... Они думают, что могут потерпеть, пока этот класс активов переживает не лучшие времена", - сказал Эндрю Энг, советник суверенного фонда Норвегии и профессор Колумбийской школы бизнеса в Нью-Йорке.

"Но развивающиеся рынки торгуются с премией, и это не бесплатный обед", - добавил он.

В последние три года развитые рынки акций опередили развивающиеся почти в 4 раза.

ПРОКЛЯТИЕ МАСШТАБА?

По данным центра изучения суверенных фондов Institutional Investor, десять крупнейших суверенных фондов держали около четверти инвестпортфелей в различных активах развивающихся рынков в 2012 году.

В принципе, суверенным фондом жилось бы лучше, если бы они вкладывались в неликвидные, но высокодоходные активы, нежели пассивно инвестировали в индекс, поскольку они инвестируют на долгий срок ради будущих поколений.

Однако в действительности поиск "самородков" в сфере частных и прямых инвестиций требует существенной подготовительной работы и ресурсов для сделок, которые редко превышают $500 миллионов, особенно на развивающихся рынках.

Организованные рынки крупнее и хорошая ликвидность обеспечивает им относительную дешевизну. Рыночная капитализация акций с развивающихся рынков MSCI составляет около $3,8 триллиона, хотя их сложно сравнивать с развитыми рынками, капитализация которых превышает $28 триллионов.

Сумма прямых инвестиций суверенных фондов на всех рынках упала до шестилетнего минимума в $57 миллиардов в 2012 году, свидетельствует статистика CityUK. Суверенные фонды потратили около $500 миллиардов на прямые инвестиции с 2005 года, но на их долю приходится менее 5 процентов всего портфеля.

"Крупные инвестиции позволяют экономить на масштабе. Эти инвестиционные стратегии подразумевают пассивное инвестирование в индексы. Традиционное активное управление затруднено, если у вас огромная масса денег", - сказал Энг. (перевела Злата Гарасюта)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below