АНАЛИЗ-Пенсионная реформа с изъятием усложнит жизнь долговому рынку РФ

Четверг, 10 октября 2013 10:30 MSD
 

МОСКВА, 10 окт (Рейтер) - Решение правительства РФ направить пенсионные накопления граждан за 2014 год в распределительную систему негативно повлияет на долговой рынок, лишив его дополнительной ликвидности: объем инвестиций в локальные долговые инструменты сократится, а заимствования для многих эмитентов станут дороже.

Не решит эта мера и проблем пенсионной системы: дефицит Пенсионного фонда снизится лишь наполовину и лишь на один год, а постоянный источник доходов для выполнения повышенных социальных обязательств в условиях стагнирующей экономики в ближайший год вряд ли будет найден. Дополнительным риском может стать и сокращение доходов бюджета из-за возврата работодателей к "серым" зарплатным схемам.

Правительство ставит своей целью сохранить права граждан и отметает обвинения в конфискации пенсионных накоплений. Не видит оно и угрозы для локального долгового рынка, второго после банковских депозитов инструмента инвестирования средств пенсионных накоплений в РФ.

Бюджет сэкономит 244 миллиарда рублей дотаций Пенсионному фонду, а НПФ за 2014 год должны будут пройти проверку и сменить статус на открытое акционерное общество.

"Я не могу дать оценку того, куда пойдут доходности и так далее, могу лишь предположить, что не будет новых покупок. Но, с другой стороны, не будет и продаж", - сказал замминистра финансов РФ Алексей Моисеев в интервью Trading Russia FI.

Участники рынка, напротив, опасаются давления на ликвидность и роста стоимости заимствований для эмитентов 2-го и 3-го эшелонов: после ухода НПФ основными покупателями облигаций на локальном рынке становятся банки, а они смотрят на покупку корпоративного долга, оценивая спреды к стоимости своего, уже не бесплатного, фондирования и исходя из давления на капитал в соответствии с коэффициентами риска Центробанка РФ.

"...Эмитентам придется снизить свои аппетиты по заимствованиям, а инвесторам - рассчитывать на то, что дополнительная подушка ликвидности в течение года на рынок приходить не будет: управляющие будут реинвестировать те средства, которые уже были получены", - говорит Ренат Малин, управляющий активами УК Капиталъ.

"Стоимость заимствований может в основном подрасти у корпоративных эмитентов 2-го и 3-го эшелона, на них в основном предъявляли спрос управляющие. Насколько вырастет стоимость заимствований, пока оценить трудно".

"Учитывая невысокий запас капитала, банк будет требовать большую маржу, это означает более высокую доходность, по которой банк готов купить и держать до погашения", - говорит Денис Порывай, аналитик Райффайзенбанка.   Продолжение...