10 октября 2013 г. / , 12:13 / 4 года назад

ПРОГНОЗ-Центробанк РФ сохранит ставку в расчете на кредит доверия

(Повтор в связи с опечаткой в последней главе)

* Совет директоров ЦБР

* Когда: 14 октября

* ЦБР оставит ключевую ставку неизменной

Оксана Кобзева

МОСКВА, 10 окт (Рейтер) - Высокие инфляционные ожидания заставят Центробанк РФ вновь оставить ключевую ставку неизменной, сигнализируя о "ястребином" настрое регулятора, который стремится повысить пока еще слабое доверие рынка к его способности держать в узде рост потребительских цен, необходимое на пути к таргетированию инфляции.

ЦБ сохранит ставки на заседании совета директоров 14 октября, единодушно считают 10 опрошенных Рейтер экономистов инвестбанков.

Риторика ЦБ остается жесткой, несмотря на затухающий экономический рост, и аналитики, которые с оптимизмом ждали ослабления денежно-кредитной политики еще в первой половине года, сдвигают свои прогнозы на следующий год.

Экономисты, с которыми на прошлой неделе встретилась новый куратор денежно-кредитной политики ЦБ Ксения Юдаева, все больше соглашаются с регулятором, что монетарные стимулы не помогут вытащить экономику из стагнации.

После последнего решения по ставкам в сентябре ЦБ в ответ на неожиданное решение правительства поднять тарифы для населения повысил ориентир инфляции на 2014 год до 5,0 процента с 4,5 процента, и дал больший простор рублю, изменив механизм интервенций на валютном рынке.

"ЦБ обеспокоен инфляционными ожиданиями, которые, по его данным, на уровне 7-8 процентов, они заметно выше, чем те цели, которые они ставят, - говорит экономист ING Bank Дмитрий Полевой. - ЦБ дал понять, что в условиях низкого потенциального роста стимулировать экономику, это бессмысленно, это добавит, скорее, спрос на импорт, а не на внутренний рынок".

ЦБ оценивает разрыв выпуска в 0,5 процентного пункта при потенциальном росте ВВП РФ в 2,0-2,5 процента, но считает, что удешевление денег пойдет не на пользу экономики, а лишь разгонит инфляцию, которая на конец сентября замедлилась до 6,1 процента в годовом выражении, оставаясь все еще выше целевого диапазона.

Экономист ВТБ Капитал Владимир Колычев полагает, что ЦБ возьмет паузу до тех пор, пока не будет уверен, что инфляция точно приблизится к цели 2014 года.

"Пока ЦБ не готов быть смотрящим вперед: даже если он прогнозирует замедление инфляции в 2014 году, видимо, до смягчения политики, он хочет увидеть это снижение фактически", - говорит он.

ЛИКВИДНОСТЬ В ПОМОЩЬ

Экономика замедляется, но не так сильно, чтобы спешить со снижением ставки, и ЦБ предпочтет влиять на стоимость денег через объемы ликвидности, говорят аналитики.

"...Отрицательный разрыв выпуска наблюдается, но он не настолько сильный, и экономика продолжает расти, так что с точки зрения стимулирования роста ЦБ не должен видеть возможности в ближайшее время снизить ставки", - говорит Александр Морозов из HCBS.

Все, что может сделать ЦБ - это облегчить ситуацию с ликвидностью с помощью аукционов под нерыночные активы, которыми регулятор пополнил свой арсенал в июле, добавляет Полевой.

"Это некий консенсус - при неизменности ставок ЦБ дает ликвидность, которая может облегчить ситуацию с аукционами репо, и таргетировать более низкие ставки на рынке", - сказал он.

ЦБ ввел годовые аукционы на нерегулярной основе и запустил трехмесячный поквартально, дебют которого на 500 миллиардов рублей состоится 14 октября.

"ЦБ отменил $70-миллионые интервенции в подкоридоре, что снизит отток ликвидности из системы и повысит гибкость курсообразования, и это тоже - не прямой фактор (в пользу сохранения ставок), но в общую картину укладывается", - говорит Полевой из ING.

Возглавившая ЦБ в июне Эльвира Набиуллина предпочтет завершить ключевые оперативные изменения, прежде чем снижать ставки, соглашаются аналитики Morgan Stanley.

Слабеющий рубль - также одно из препятствия для смягчения политики ЦБ.

"Там есть определенный риск того, что слабость валюты может транслироваться в дополнительные десятые проценты с плюсом к инфляции", - говорит Морозов.

КРЕДИТ ДОВЕРИЯ

Хотя рост потребительских цен замедляется, инфляционные ожидания еще высоки и не позволяют ЦБ снижать ставки, говорила Юдаева на Саммите Рейтер.

"Чтобы подстраховаться от политического давления на ослабление монетарной политики, ЦБ сосредоточился на инфляционных ожиданиях", - говорит Сергей Волобоев из Credit Suisse.

"Но этот подход пока не добавляет доверия к ЦБ: эти исследования еще слишком расплывчаты, а их история коротка, чтобы рынок стал обращать на них внимание", - добавляет он, считая, что ЦБ нужно раскрыть свои модели и дать рынку данные, которые могли бы убедить участников в достижении регулятором своих целей.

ЦБ становится прозрачнее и пытается наладить связь с рынком, говорит Морозов из HSBC, одобряя идею регулярных встреч руководства ЦБ с аналитиками, одна из которых состоялась на прошлой неделе.

"Если такого рода связь будет налажена, то это действительно поможет транслировать подоплеку действий ЦБ в аналитическое сообщество, а через них - на рынке, что будет способствовать большей стабильности на финансовом рынке", - считает он.

Согласно опросу Рейтер на 1 октября, аналитики ждут первого с сентября 2011 года смягчения политики до конца первого квартала 2014 года, на который придется реформа инструментов рефинансирования ЦБ, перешедшего в прошлом месяце на управление процентными ставками с помощью коридора с базовой ставкой недельного репо.

Полевой из ING прогнозирует снижение ставок "в лучшем случае" во втором полугодии 2014 года.

"Инфляцию в около 5 процентов и ниже мы ждем только начиная с третьего квартала 2014 года, и тогда же ждем снижения роста ВВП ниже 2 процентов, и это может вынудить ЦБ снизить ставки", - говорит он.

Колычев из ВТБ Капитала говорит, что тоже, скорее всего, пересмотрит прогноз.

"Если не будет очевидного изменения относительно "ястребиной" риторики, то мы перенесем наверно наши ожидания снижения ставок на следующий год", - сказал он.

С участием Майи Дякиной

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below