November 11, 2014 / 11:54 AM / 3 years ago

АНАЛИЗ-ЦБР ограничится "тонкой настройкой" рублевой ликвидности банков

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 7 МИНУТ

Елена Фабричная

МОСКВА, 11 ноя (Рейтер) - Центробанк припугнул рыночных игроков намеренным сжатием рублевой ликвидности, что грозит нехваткой рублей в системе в ноябре-декабре 2014 года, когда начнется финансирование расходов бюджета. Но эксперты верят в быструю маневренность и щедрость регулятора, который спасет подопечных операциями тонкой настройки.

Под напором спекулянтов ЦБР с понедельника отказался от устаревшего и неэффективного механизма курсовой политики и пообещал "временно" ограничить предоставление рублевой ликвидности, которая используется не только для финансирования экономики, но и для игры на валютном рынке.

Судя по недельному аукциону репо, на котором во вторник банки выбрали весь лимит ЦБР в 2,7 триллиона рублей при спросе 3,01 триллиона, агрессивно сжимать рублевую ликвидность ЦБР не собирается, а вот банки восприняли угрозу регулятора как реальную.

Резкое повышение ставок ЦБР, сразу на 150 базисных пунктов, с 5 ноября, сделало более дорогим рефинансирование и уже усложнило ситуацию с ликвидностью, при этом Центробанк за октябрь продал валюту на $30 миллиардов, изъяв у банков рубли.

"Ограничение предоставления рублевой ликвидности со стороны Банка России в текущих условиях стало было существенным фактором давления на уровень рублевых ставок денежного рынка, равно как и на доходность ОФЗ", - считает Юрий Тулинов из Росбанка.

Суммарная задолженность банков перед ЦБ по короткому фондированию уже близка к 6 триллионам рублей и в ноябре-декабре ожидается рост потребности банков в рублях из-за бюджетного изъятия.

"Конечно, существует риск дополнительной напряженности из-за этого фактора - но здесь все же основная неизвестная в том, как конкретно ЦБ будет реализовывать свою угрозу", - сказал Тулинов.

словесные интервенции

При ответе на вопрос Рейтер о том, с помощью каких инструментов ЦБР будет ограничивать рублевую ликвидность и разделять потребности банков в ней (для игры на валютном рынке или нет), пресс-служба Центробанка прислала ответ:

"Банк России планирует более консервативно подходить к оценке необходимого банковскому сектору объема ликвидности. При этом не подразумевается отказ от основных принципов действующего подхода к определению объемов предоставления рублевой ликвидности, направленного на поддержание устойчивой работы банковского сектора, бесперебойного осуществления платежей и контроля над ставками денежного рынка".

Экономисты полагают, что Центробанк ограничится стандартным набором инструментов, без резких движений.

"Я имею в виду скорее то, что ЦБ будет делать на уровне конкретных инструментов - с залогами, лимитами, сроками и так далее. Здесь пространство для маневра очень велико", - сказал Тулинов.

"Они могут сделать две вещи. Первое, более ожидаемое, ввести лимиты на операции валютный своп по представлению рублевой ликвидности. Давать меньше рублей под залог валюты. В налоговые дни там может быть большой спрос. Это более легкое решение, но может привести к тому, что в налоговые дни ставки на рынке могут быть выше верхней границы процентного коридора", - сказал Олег Кузьмин из Ренессанс Капитала.

Сейчас границы процентного коридора ЦБР составляют 8,50-10,50 процента.

"Второй вариант, если они будут давать меньшие объемы по репо и по кредитам под залог нерыночных активов, это более серьезная опция и приведет к реальному ужесточению условий на денежном рынке", - считает Кузьмин, оговариваясь, что вряд ли ЦБР выберет агрессивный подход к сжатию ликвидности.

"Я надеюсь, что это просто страшилки пока и эта стратегия не будет применяться, так как это нарушит ситуацию на денежном рынке и работу трансмиссионного механизма".

Первый зампред ЦБР Алексей Симановский оправдал во вторник надежды рынка, заявив, что банкам не следует бежать и запасаться рублевой ликвидностью, поскольку речь не идет о резких действиях со стороны Центробанка:

"Речь не идет о том, что можно предсказывать дефицит ликвидности. Речь о том, чтобы какие-то действия ЦБ по снижению спекулятивных операций были.... не резкие действия. Не вижу оснований для действий, которые были бы направлены на то, чтобы запастись ликвидностью на годы вперед".

мнимая угроза

Поддерживая уровень ликвидности в ноябре-декабре регулятор будет действовать также оперативно, как и с "разруливанием" кризиса на валютном рынке, говорят эксперты, не ожидая применения нестандартных инструментов.

"В декабре бюджет будет тратить больше, спрос на ликвидность растет. В этих условиях будет гораздо большая волатильность всех денежных потоков, при этом при всем, если проводить консервативную стратегию предоставления ликвидности цена ошибки возрастает, дороже обойдется рынку", - сказал Кузьмин.

Вряд ли регулятор и в этот период останется консерватором, считает экономист.

"Когда Минфин начнет снимать деньги с банковских депозитов для финансирования расходов, Центробанк будет его замещать. После последних решений по курсовой политике мы видим, что ЦБ может оперативно реагировать. К тому же, у него всегда в запасе есть операции тонкой настройки, чтобы закрыть острую потребность в ликвидности", - сказал казначей крупного банка.

Ведомства в последние месяцы проводят достаточно согласованную политику на денежном рынке, договорившись даже в один день - 17 ноября - запустить новые инструменты: годовое валютное репо от ЦБ и валютные депозиты Минфина .

Аукционы репо тонкой настройки были введены ЦБР в феврале 2014 года после отмены ежедневного проведения аукционов репо на срок один день.

"Использование указанных операций призвано компенсировать только краткосрочные, но существенные изменения ликвидности банковского сектора, что определяет их нерегулярный характер", - указал ЦБР в основных направлениях денежно-кредитной политики на 2015-2017 годы.

При этом нестандартные инструменты, такие как беззалоговое кредитование, вряд ли будут применяться, только если структурный дефицит ликвидности не раскрутится в кризис рублевой ликвидности, говорит казначей.

ЦБР собирается продолжить проведение операций рефинансирования на длительные сроки под залог нерыночных активов, поручительств, золота. Проведение этих операций позволит решить проблему, связанную с воздействием структурного дефицита ликвидности на срочность пассивов банков.

Накануне 28 банков привлекли у ЦБР на кредитном аукционе под залог нерыночных активов на три месяца 561,9 миллиарда рублей при лимите в 900 миллиардов.

ЦБ указывал раньше, что регулировать ликвидность собирается и с помощью обязательных резервных требований. В 2015 году Банк России планирует синхронизировать график периодов усреднения обязательных резервов с графиком проведения регулярных аукционов на срок одна неделя (репо и депозитных) и будет постепенно повышать коэффициент усреднения обязательных резервов.

При участии Оксаны Кобзевой. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below