ПРОГНОЗ-ЦБР повысит ставку на 100 б.п. и снова припугнет спекулянтов

Вторник, 9 декабря 2014 16:00 MSK
 

* Совет директоров Банка России 11 декабря
    * Прогноз: ЦБ повысит ключевую ставку на 100 б.п.

     Елена Фабричная
    МОСКВА, 9 дек (Рейтер) - Банк России повысит ключевую ставку
на заседании в четверг на 100 базисных пунктов до 10,50 процента
годовых, стараясь приблизить реальные ставки денежного рынка к
ускоряющейся инфляции и ослабить спекулятивное давление на
рубль, выполняя волю главы государства, считают экономисты,
ожидая оглашения пакета дополнительных мер.
    Из опрошенных Рейтер во вторник 17 экономистов 10 ждут
повышения на 100 базисных пунктов, 5 - не ждут изменения ставки,
Morgan Stanley допускает шаг вверх сразу на 200 базисных
пунктов, Альфа-банк - минимум на 25 базисных пунктов.
    Банк России повысил в этом году процентные ставки на 400
базисных пунктов в стремлении обуздать инфляцию. Октябрьское
повышение, сразу на 150 базисных пунктов до 9,50 процента,
сопровождалось прогнозом регулятора, согласно которому инфляция
сохранится до конца первого квартала 2015 года на уровне выше 8
процентов.
    Ослабление рубля, продуктовые антисанкции и активизация
негативных ожиданий у бизнесменов способствовали тому, что
инфляция устремилась вверх и к концу ноября превысила 9
процентов в годовом выражении. Это заставило
Центробанк пересмотреть оценки на первый квартал следующего
года: первый зампред Ксения Юдаева сказала в начале декабря, что
инфляция достигнет пикового значения в первом квартале,
приблизившись к 10 процентам. 
    Ускорение инфляции и изменение прогноза ЦБ повысило
вероятность ужесточения денежно-кредитной политики, на что
среагировал долговой и денежный рынок.
    Однодневные ставки межбанковского рынка превысили верхнюю
границу процентного коридора ЦБ: 8,50-10,50 процента годовых,
трехмесячные ставки выросли вместе с ожиданиями, что ЦБ повысит
ключевую ставку на 100 базисных пунктов.
    "Судя по тому, как ведет себя рынок ОФЗ и денежный рынок,
ЦБ, наверное поднимет ставку до уровня 10,50 процента", -
сказала Ольга Стерина из Уралсиба.
    Доходность коротких ОФЗ выросла в понедельник до 13
процентов годовых и продолжает там оставаться в ожидании
ужесточения политики ЦБР.
    "Мы считаем, что ставки поднимут, но не выше, чем на 100
базисных пунктов. Ставками проблема сейчас не решается, рынок
прайсит намного более жесткое решение в плане ставок. Если
говорить о сдерживании ослабления рубля, ставки не помогут,
потому что падает нефть. Если говорить об инфляции в
среднесрочной перспективе, в первом квартале, то 100 пунктов
компенсирует прохождение пика по инфляции и повышения (ставок
ЦБР) больше не потребуется", - сказал Алексей Погорелов из
Credit Suisse.
    "Да и сейчас можно избежать повышения ставок, на падающей
нефти это странно делать", - добавил он.
    Баррель нефти Brent утром во вторник упал до отметки
$65,29, впервые с октября 2009 года.
    Рубль при открытии торгов пощупал дно вслед за нефтью, а к
середине дня показывает попытки восстановления с утренних
минимумов.
    
    МЕРЫ ПРОТИВ СПЕКУЛЯНТОВ
    Одно лишь повышение ставок ЦБР вряд ли поможет слабеющему
рублю, говорят экономисты, и предполагают, что ЦБР объявит
дополнительные меры по борьбе со спекулятивным давлением на
курс.
    "Доходности операций по валютным спекуляциям очень высоки,
чтобы одно повышение ставки изменило ситуацию", - сказал Дмитрий
Савченко из Nordea.
    Власти перешли к прямым угрозам в адрес валютных
спекулянтов, пытаясь остановить падение рубля, и
хотя все крупнейшие банки тут же поспешили заявить, что они не
спекулируют на курсе, что подтвердил позже и первый зампред ЦБР
Алексей Симановский, президент РФ Владимир Путин
поручил Центробанку и правительству до 25 декабря принять меры,
направленные на пресечение спекулятивных действий и
манипулирования на валютном рынке.
    Аналитики Morgan Stanley ожидают от ЦБР трехсторонненго
подхода: повышения ставок на 200 базисных пунктов, интервенций
на валютном рынке и предоставления рублевой ликвидности.
    "Нам кажется это оптимальным, хотя ЦБ может оценивать этот
комплекс мер иначе, помня о влиянии резкого повышения процентных
ставок на банковский сектор, пребывающий в стрессовом
состоянии", - говорится в обзоре банка.
    Стерина из Уралсиба отмечает усиление административного
давления на Центробанк в плане мер по борьбе со спекулянтами и
считает, что одним повышением ставок ЦБР может не ограничиться.
    "Резкое и стремительное ослабление рубля, проблема высокой
волатильности на валютном рынке не решается повышением ставки",
- сказал Евгений Кошелев из Росбанка, ожидая от Центробанка
шагов по предоставлению валютной ликвидности и абсорбированию
избытка рублевой.
    "Самое быстрое, как это можно сделать - через интервенции на
валютном рынке, что позитивно для рубля", - добавил он.
    Центробанк после отмены валютного коридора и регулярных
продаж долларов впервые вышел с внезапными интервенциями 1
декабря, когда он продал $700 миллионов, затем интервенции были
3 декабря - на $1,9 миллиарда и 5 декабря - еще на $1,9
миллиарда.
    То есть через этот инструмент регулятор абсорбировал с
начала месяца более 240 миллиардов рублей.
    Экономисты Росбанка считают, что для ЦБ важно плавно
затянуть гайки на рублевом рынке и это можно сделать через
интервенции, не прибегая к повышению ключевой ставки.
    Владимир Колычев из ВТБ Капитала допускает, что вместе с
повышением ключевой ставки на нынешнем заседании "на
процент-полтора", ЦБР объявит дополнительные меры, среди которых
могут быть решения по улучшению предоставления долларовой
ликвидности.
    "Может быть, ЦБ еще какое-то время продолжит активно
интервенировать на валютном рынке, чтобы у рынка образовался
какой-то якорь. Поскольку после отмены коридора на рынке
отсутствует понятие равновесного курса рубля", - сказал
экономист.
        
    ЧТО ДАЛЬШЕ
    Большой экономической целесообразности высоко задирать
ставку ЦБР экономисты не видят, отмечая неопределенность в
оценках экономического спада в следующем году.
    "Сложно понять, насколько глубокой будет рецессия - оценки
снижения ВВП варьируются от 2 до 5 процентов, когда развернется
нефть - этого никто не скажет", - сказала Стерина из Уралсиба.
    "Повышение ставки не решает инфляционной проблемы, природа
инфляции лежит не на стороне спроса, и усиление рецессионной
динамики в начале следующего года решит проблему всплесков
инфляции", - согласен Евгений Кошелев из Росбанка.
    Угроза рецессии для российской экономики была бы реальнее,
если бы не присоединение Крыма и масштабные расходы страны на
оборону, которые сказались и еще отразятся в следующем году на
промышленном производстве и ВВП, говорят экономисты
.  
    Повышение ставок ЦБР может продолжиться и в первом квартале
2015 года, чтобы ослабить влияние нынешней девальвации рубля на
инфляцию в среднесрочной перспективе.
    "С учётом наблюдаемой в течение последних недель динамики
курса рубля и её возможного влияния на инфляцию, ещё одно
повышение ставок центральным банком – это вопрос времени. 
Ставки могут быть повышены или на этом, или на следующем
заседании в начале 2015 года. При этом минимальный уровень
повышения ставок составит 100 базисных пунктов", - сказал Олег
Кузьмин из Ренессанс Капитала.
    "В первом квартале есть риск роста инфляции до 11 процентов,
поэтому мы не исключаем дальнейшего повышения ставок ЦБР в
первом квартале, если текущая ситуация будет сохраняться", -
сказала Наталья Шилова из Бинбанка.
    Ниже представлены прогнозы инвестиционных банков по ключевой
ставке ЦБР, в процентах годовых:       
 BoAML                 10,50
 Capital Economics     10,50
 Credit Suisse         10,50
 HSBC                  9,50
 ING                   9,50
 Morgan Stanley        11,50
 Nordea                10,50
 Raiffeisen            10,50
 Альфа-банк            9,75
 Банк Санкт-Петербург  9,50
 Бинбанк               10,50
 ВТБ Капитал           10,50
 Промсвязьбанк         10,50
 Ренессанс Капитал     10,50
 Росбанк               9,50
 Сбербанк              9,50
 Уралсиб               10,50
 
    

 (При участии Джейсона Буша. Редактор Дмитрий Антонов)