26 декабря 2014 г. / , 14:32 / через 3 года

ИТОГИ 2014-Освобожденному рублю в 2015 году угрожают экономика и политика

Владимир Абрамов

МОСКВА, 26 дек (Рейтер) - Наступающий год не обещает спокойной жизни отпущенному в свободное плавание и чуть было не утонувшему в декабре рублю; по оценке экспертов, на рынке сохранится повышенная волатильность, но вряд ли с повторением недавних абсолютных минимумов российской валюты.

ОСНОВНЫЕ РИСКИ

"Основные риски на следующий год - дальнейшее снижение цен на нефть, сохранение геополитической напряженности, отсутствие изменений к лучшему в экономической политике властей, а также рост протестных настроений среди населения на фоне резкого ухудшения уровня жизни и рецессии в экономике", - сказал Дмитрий Полевой из банка ИНГ Евразия.

"Основным риском для рубля в 2015 году мы видим цену на нефть", - сказала Мария Помельникова из Райффайзенбанка.

По её оценкам, при текущих внутренних и внешних условиях, цене на нефть $60 за баррель и ключевой ставке Центробанка в 17 процентов годовых равновесный курс рубля к доллару находится на уровне 55,00.

В числе экономических угроз - прогнозируемая рецессия рост потребительских цен и снижение инвестиций, риски падения развивающихся и сырьевых валют к доллару США.

"Важным событием может стать решение ФРС начать цикл повышения ставок летом. В итоге. рынок может перестраховаться, и аппетиты к риску вероятно начнут снижаться. Доллар получит импульс к продолжению роста. Развивающиеся рынки, как наиболее чувствительные к изменению аппетитов к риску, вполне могут находиться под давлением", - считает Дмитрий Савченко из банка Нордеа.

"Валютный рынок в предстоящем году помимо уже привычных факторов – нефти, геополитических и банковских рисков – будет отражать определенные опасения за устойчивость фискальных показателей. Со стороны бюджетов федерального и регионального уровней риски обстоят достаточно остро в связи с решением сохранить социальные обязательства при очевидном ограничении поступлений нефтегазового сегмента", - считает Евгений Кошелев из Росбанка.

С экономическими угрозами тесно переплетена политика: санкции Запада за участие Москвы в украинском конфликте, отрезавшие страну от дешевых финансовых ресурсов, с туманными перспективами ориентации на собственные силы или на индифферентный к происходящему Китай. Сюда можно отнести и российские контрмеры, во многом разогнавшие потребительскую инфляцию.

"В 2015 году мы не ждем сильного улучшения ситуации в части геополитики, а также пересмотра отношения глобальных инвесторов к российскому риску. Дополнительным негативным моментом может стать понижение рейтингов России и выход из инвестиционной категории, что может лишь усугубить текущую ситуацию", - считает Алексей Егоров из Промсвязьбанка.

Он считает, что курс рубля напрямую будет зависеть от цен на нефть, и, по его мнению, при среднегодовой цене $58 за баррель справедливое значение курса доллара находится в диапазоне 65-72 рублей.

По мнению Минэкономразвития РФ, экономика России может упасть на три процента в 2015 году при среднегодовой цене нефти $60 за баррель. Минфин ждет падения ВВП на 4 процента, а опрошенные Рейтер аналитики - на 3,6 процента.

Центробанк на 2015 год прогнозирует отток капитала в объеме $120 миллиардов. В 2014 году этот показатель превысил $130 миллиардов.

Некоторые чиновники оперируют уже двузначными цифрами предполагаемой инфляции в 2015 году, а согласно опросу Рейтер, рост цен составит 9,2 процента.

ПРИЗРАЧНЫЕ НАДЕЖДЫ

Центробанк и правительство, пусть и с некоторой заминкой, запустили комплекс мер, частью жестких, а частью административных, которые уже позволили в конце 2014 года остановить панику на рынках и среди населения, а рублю - полностью не потерять лицо и отскочить с исторического дна.

"Наивысшей точки стресс достиг на фоне всплеска волатильности рубля с начала четвертого квартала, потребовав принятия экстренных мер для реанимации денежного рынка и банковского сектора", - сказал Кошелев.

"Мы полагаем, что на фоне ускорения инфляции, максимально до 15 процентов к середине 2015 года, ЦБ сохранит жесткость монетарной политики как минимум в первом полугодии и начнет снижать ставки не ранее второго полугодия 2015 года, когда мы ожидаем постепенного замедления роста цен до 10 процентов на конец 2015 года", - сказала Помельникова.

Консенсус-прогнозы курса рубля свидетельствуют, что шаги регуляторов по успокоению рынка и поддержке банковского сектора

убедили экономистов в стабилизации ситуации в краткосрочной перспективе.

В следующем году эти меры должны противостоять давлению негативных факторов, из-за чего аналитики ожидают постепенное укрепление рубля к концу 2015 года.

"Поддержку рублю может оказать политика государства в отношении валютной выручки госкомпаний. При этом для российской экономики кредитором "последней инстанции" будет ЦБ, который будет вынужден рефинансировать большую часть внешнего долга, лишь усилив статус регулятора", - считает Егоров.

"Позитивный эффект для рубля должна обеспечить директива о конвертации накопленной валютной выручки экспортерами. Однако, мы считаем, что она не может привести к серьезному изменению расстановки сил на валютном рынке и резкому укреплению рубля", - сказала Помельникова.

"По нашим прогнозам, рубль сможет стабилизироваться ближе к фундаментально-обоснованным уровням, которые при нефти $60-70 за баррель сохранении тенденции к оттоку капитала находятся в диапазоне 45-55 рублей за доллар", - предположил Полевой.

2014 - РАЗРЫВ ШАБЛОНОВ

Уходящий год оказался худшим для российской экономики со времени последнего мирового финансового кризиса, а российская валюта по некоторым параметрам откатывалась к временам дефолта конца прошлого века, тогда как с точки зрения политических оценок 2014 год интерпретируется неоднозначно.

"В 2014 году реализовался наихудший сценарий. Геополитика привела к бегству капитала из России, потом падение цен на нефть ударило по рублю, а далее санкции, которые закрыли внешние рынки капитала, завершили черный год для российской валюты", - сказал Савченко из Нордеа.

Россия в 2014 году приросла непризнанными мировым сообществом федеральным округом и городом федерального подчинения, ранее принадлежавшими другой стране, яростно отбиваясь от обвинений Евросоюза и США в провоцировании конфликта на юго-востоке Украины и поддержке одной из сторон, стоически приняв все введенные за это санкции.

С другой стороны, негативные тенденции в экономике РФ наметились раньше, указывая, что модель роста, в которой велика доля распределения средств за проданные за рубеж ресурсы, исчерпала себя.

"Под влиянием ряда внешних и внутренних факторов для России уходящий год потребовал полномасштабного пересмотра модели экономического роста. Структурные проблемы были предопределены задолго до реализации внешних шоков, и их влияние наложило заметные ограничения на потенциальные темпы роста экономики в среднесрочном и долгосрочном периодах", - сказал Евгений Кошелев из Росбанка.

Закончившаяся эра дешевых денег от ФРС США, плюс "сланцевая революция", вкупе с другими факторами показавшая хрупкость многолетних восходящих тенденций нефтяного рынка, ударили по всем сырьевым и развивающимся валютам , но в российском варианте наложились политические факторы, что сделало рубль одним из аутсайдеров форекса.

Рубль с начала года шел в нисходящем тренде развивающихся валют, но в марте ускорился и начал обновлять абсолютные минимумы сначала в ответ на решение Совета Федерации о возможности использования войск РФ на территории Украины, а затем после крымского референдума и последующего присоединения полуострова к России.

К середине лета рубль практически восстановил статус-кво благодаря Ценробанку, повысившему ставки и предложившему успокоившие рынок безразмерные валютные интервенции, а также в надежде на улучшение международной ситуации и вместе с коррекцией валют-аналогов.

Однако боевые действия на юго-востоке Украины, сбитый над Донецкой областью малайзийский Боинг, новые санкции Запада, ударившие по флагманам российской банковской системы и крупнейшим экспортерам, а также разворот нефтяных котировок вниз не оставили рублю шансов.

К осени российским эмитентам стало ясно, что найти деньги для погашения внешних займов негде, кроме как покупать валюту у Центробанка, и с середины октября рубль регулярно переписывал абсолютные минимумы, вынуждая ЦБ едва ли не в ежедневном режиме продавать валюту на верхней границе плавающего коридора бивалютной корзины.

СВОБОДНЫЙ РУБЛЬ

Центробанк старался удерживать рубль в рамках коридора до начала ноября, но потратив за 10 месяцев $73 миллиарда из резервов (и более $83 миллиардов - к середине декабря), из которых $30 пришлись на октябрь, регулятор осуществил давно задуманное им намерение отпустить рубль в свободное плавание.

Центробанк объявил об этом 10 ноября, ограничившись внезапными интервенциями без какой-либо привязки ко времени, месту и курсу, пообещав тем самым защищать финансовую стабильность, что было актуально в условиях смелого, по мнению многих участников рынка, решения отменить валютный коридор в момент фактической девальвации рубля.

"Переход к инфляционному таргетированию и плавающему курсу – плюс для экономики РФ, но в условиях санкций Центробанку, вероятно, следовало ненадолго оторваться от "моделей" и посмотреть на ситуацию под несколько другим углом. Ведь призывы со стороны рынка о предоставлении доступного валютного фондирования появились еще в сентябре, но ЦБ их игнорировал", - сказал Полевой из ИНГ.

Регулятора хватило на девять подобных интервенций с момента отмены плавающего коридора, а к середине декабря он фактически отказался и от такого участия в валютных торгах, предпочитая давать валюту нуждающимся через аукционы валютного репо. Это соответствует неоднократным пожеланиям главы государства "не палить бездумно резервы", которые к концу декабря упали до отметки $398,9 миллиарда против $511,6 миллиарда годом ранее.

Таким образом, в "черный вторник" 16 декабря рубль ушел на невиданные ранее глубины беззащитным, оставшись без поддержки регулятора на рынке перед лицом панической атаки участников торгов и населения, покупавших в тот день валюту по любому курсу.

Это привело рубль к доллару до отметки 80,10, к евро - до 100,74, что означало почти 60-процентные потери российской валюты к американской с начала года и 55-процентные - к евро.

Такого не было со времен дефолта 1998 года и не имело фундаментальных оснований, тем более Центробанк в этот день резко повысил ключевую процентную ставку до 17,0 процентов годовых с 10,5 процента, и в последующие дни рубль показывал уже многолетние рекорды внутридневного роста.

За несколько дней до нового 2015 года доллар США оценивался в 54,00 рубля, евро - в 66,00, тогда как в последнюю торговую сессию 2013 года эти валюты стоили 32,84 и 45,33 рубля соответственно.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below