ПРОГНОЗ-ЦБР не найдет причин понижать ключевую ставку

Четверг, 29 января 2015 16:00 MSK
 

* Совет директоров Банка России 30 января
    * Прогноз: ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 17%

     Елена Фабричная
    МОСКВА, 29 янв (Рейтер) - Банк России сохранит неизменной
экстремальную ключевую ставку в 17 процентов годовых на
заседании в пятницу в условиях высоких инфляционных ожиданий и
рисков ужесточения санкций против России, угрожающих финансовой
стабильности страны, считают экономисты.
    Из опрошенных Рейтер 17 экономистов только один прогнозирует
понижение ставки до 16 процентов годовых. 
    Банк России повысил в прошлом году ключевую ставку на 11,50
процентных пункта в стремлении обуздать инфляцию и
стабилизировать курс рубля. Последнее декабрьское повышение,
сразу на 650 базисных пунктов до 17,0 процента в экстренном
режиме, должно было повлиять на возросшие девальвационные и
инфляционные риски.
    Текущая статистика и геополитическая неопределенность,
угрожающая дальнейшим ослаблением рубля, не дают ЦБ шансов на
смягчение политики.
    "Оставит ставку, нет причин, чтобы снижать ставки. На мой
взгляд, последовательность принятия решения в нынешней ситуации
– это, первое, стабилизировать курс рубля, второе - снижать
инфляцию, и только потом понижать ставку, потому что без
стабилизации курса рубля снижения инфляции не может быть по
определению. Как начнется стабилизация инфляционных ожиданий,
можно снижать ставку, причем достаточно агрессивно", - сказал
Алексей Погорелов из Credit Suisse. 
    Рынок тем не менее будет следить за пятничным решением
регулятора и, если ставки останутся неизменными, котировки
рублевых активов и ставки денежного рынка очень слабо
отреагируют на итоги заседания ЦБ.
    "Экстремальный валютный и процентный шоки продолжают
посылать волны боли в банковский и реальный сектор, требующий
ослабления политики. Обнадеживает то, что есть предварительные
свидетельства, что поведение вкладчиков постепенно нормализуется
на фоне меньшей волатильности иностранной валюты, в то время как
скорость нарастания инфляции, хотя все еще находится на
недопустимо высоком уровне, прошла свои экстремальные пики", -
уверен Владимир Колычев из ВТБ Капитала.
    
    ЦЕНЫ СБАВИЛИ УСКОРЕНИЕ
    Последние данные Росстата показывают, что инфляция прибавила
за неделю 0,6 процента, что меньше предыдущего прироста - 0,7
процента, плюс среднесуточный темп роста цен снизился до 0,085 с
0,10 процента. Но показательной такую динамику пока назвать
трудно, говорят аналитики.
    "Инфляционные риски остаются достаточно высокими, инфляция в
годовом выражении достигла 13 процентов на этой неделе. По нашим
ощущениям, она должна снизиться хотя бы к 11 процентам", -
сказал Денис Давыдов из Nordea.
    Драйвером инфляции остается рост цен на продукты питания, в
том числе на продукты социально-значимого характера. 
    С одной стороны это подогревает инфляционные ожидания,
усложняя задачу ЦБ по сдерживанию инфляции, с другой может
оказать сильное отрицательное влияние на потребление
домохозяйств, указали аналитики Росбанка.
    "Должно пройти время, чтобы инфляция начала замедляться,
должны отработать все механизмы патетики, чтобы сбить как
минимум продуктовую составляющую. Так что без шансов (на
снижение ставки)", - говорит Давыдов.
    Повышение инфляции полностью связано с продолжающимся
падением обменного курса рубля и усилившейся непредсказуемостью
данного процесса, поддерживающей инфляционные ожидания, в то
время как влияние продовольственных внешнеторговых ограничений
снижается, указывало Минэкономики.
    Пик девальвации пришелся на декабрь, и она еще не успела
сказаться на показателях инфляции. По оценкам денежных властей,
курс рубля влияет с временным лагом в 1-7 месяцев.
    Инфляционные пики еще впереди: показатель в годовом
выражении может достигнуть 15-17 процентов в марте-апреле, по
прогнозам Минэкономразвития, аналитики уже ожидают меньших цифр:
    Согласно опросу Рейтер, к концу марта инфляция в годовом
выражении в среднем составит 14,9 процента.
    
    УТОПАЮЩИЙ РУБЛЬ
    Замедление годовой инфляции возможно только в условиях
стабилизации курса рубля, и хотя его волатильность уменьшилась,
остается высоким риск ужесточения санкций против России, новости
о котором продолжают держать в тонусе валютных игроков.
    "Большая геополитическая неопределенность, второй ключевой
фактор (после инфляции). В условиях низкой нефти и санкций рубль
могут продолжать топить, что будет оказывать влияние на
инфляцию", - сказал Давыдов.
    Цены на нефть марки Brent стабилизировались в
последние две недели, но остаются ниже $50 за баррель.
    "Пока рубль остается под давлением, ставки не будут снижать,
и то, как развиваются события на внешних рынках, не говорит нам
о том, что рубль сможет стабилизироваться, у ЦБ недостаточно для
этого ресурсов. Поэтому и на втором заседании не факт, что
ставки будут снижены", - сказал Погорелов.
    Следующее заседание по ставкам, согласно графику, пройдет 13
марта, затем - 30 апреля.
    Депутаты, с которыми на днях встречалась глава ЦБР Эльвира
Набиуллина, просили регулятора как можно скорее понизить
ключевую ставку, рассказали источники Рейтер. Итоги заседания
совета директоров должны показать, что Банк России не поддается
политическому давлению.
    Экономика ослабла под воздействием санкций и низких цен на
нефть, статистика свидетельствует о погружении в рецессию
, но Центробанк, таргетирующий с этого года
инфляцию, не раз подтверждал свою цель добиться ее снижения до 4
процентов в среднесрочной перспективе.
    Банк России понизит ключевую ставку при формировании
устойчивой тенденции к замедлению инфляции, а 30 января будет
принимать решение об уровне ставки на основе оценки инфляционных
рисков, текущего состояния экономики и прогноза ее развития,
сообщала пресс-служба комментарий Набиуллиной.
    S&P в понедельник понизило рейтинг России до уровня ниже
инвестиционного - "ВВ+" с негативным прогнозом изменения
, поскольку перспективы экономического роста
ухудшились, а гибкость российской монетарной политики ослабла и
в перспективе может ухудшиться еще больше.
    S&P полагает, что финансовая система России ослабевает и
таким образом ограничивает Центробанк в возможности проведения
политики. 
    "Причина, по которой S&P понизило рейтинг, - что
экономическая ситуация требует снижения ставки, но тогда
ослабление рубля может ускориться. В целом, даже такие высокие
ставки не являются достаточным аргументом для укрепления (рубля)
в условиях такой высокой внутридневной волатильности. Впору
снова задуматься об отказе от свободного плавания и возврата к
более жесткой привязке к доллару (с целью снизить
волатильность)", - считает Погорелов.
    Основная проблема сейчас - это крайне низкая эффективность
денежно-кредитной политики. 
    "Прежде чем станет лучше, должно стать еще хуже. Но это
ухудшение связано не столько с экономическими факторами, сколько
с развитием напряженности на Украине и как отреагируют на это
санкциями западные страны", - сказал Погорелов.
    Евросоюз готовится усилить и продлить санкции против России,
введенные в марте прошлого года за аннексию Крыма, министры
соберутся на экстренную встречу в четверг готовить саммит
Евросоюза 12 февраля в ответ на возобновление боев на востоке
Украины.
    По словам европейских чиновников, новые санкции могут
включить ужесточение ограничений на доступ к рынкам капитала,
что затруднит рефинансирование российских компаний и, возможно,
затронет суверенные бонды РФ. Также может быть расширен запрет
на доступ компаний нефтегазового сектора к передовым
технологиям.
    В условиях новых санкций стабилизировать рубль будет 
сложнее, на это потребуется тратить резервы, которые глава
государства Владимир Путин неоднократно призывал "не палить".
    "Ситуация ухудшается с каждым днем. Я пока не вижу причин
для резкого улучшения. Я не исключаю, что опять станет вопрос о
повышении ставки, но не на этом заседании, а позднее, для
сдерживания оттока капитала и привлечения депозитов, ставка по
которым слишком быстро снизилась. Кредитования нет и не будет,
что по ставке 17 процентов, что по ставке 16 процентов. Чтобы
его стимулировать, нужно снижать ставки до нормальных уровней,
хотя бы 10-11 процентов, а предпосылок для этого пока нет", -
заключает Погорелов.
    Ниже представлены прогнозы инвестиционных банков по ключевой
ставке ЦБР на ближайшем заседании, в процентах годовых:       
 BoAML                 17,00
 Capital Economics     17,00
 Credit Suisse         17,00
 Informa Global        17,00
 Markets               
 ING                   17,00
 Nordea                17,00
 Raiffeisen            17,00
 Unicredit             17,00
 Банк Санкт-Петербург  16,00
 БКС                   17,00
 ВТБ Капитал           17,00
 Газпромбанк           17,00
 Открытие              17,00
 Ренессанс Капитал     17,00
 Росбанк               17,00
 Сбербанк КИБ          17,00
 Уралсиб               17,00
 
    

 (При участии Киры Завьяловой)