8 декабря 2015 г. / , 13:37 / через 2 года

МНЕНИЕ-Пикулев из Deutsche Bank допускает снижение ставки ЦБР в марте, а не в январе

МОСКВА, 8 дек (Рейтер) - Главный стратег казначейства Deutsche Bank в России Павел Пикулев считает, что будущие действия российского Центробанка зависят от происходящего на рынке в текущий момент, поэтому сложно прогнозировать действия регулятора даже на месяц вперед, однако при прочих равных, снижение ставки ЦБР более вероятно в марте 2016 года.

Большинство опрошенных Рейтер аналитиков ждут сохранения ставки ЦБР на текущем уровне на заседании 11 декабря в связи с высокими инфляционными рисками, усиленными экономической войной с Турцией и слабым рублем, допуская снижение ставки в январе .

Сократив ключевую ставку с этом году на 600 базисных пунктов до 11 процентов, ЦБР держал паузу в сентябре и октябре, после чего глава регулятора Эльвира Набиуллина допустила снижение ставки на ближайших трех заседаниях - в декабре, январе или в марте 2016 года.

“...Нельзя однозначно ожидать снижения ставки Банка России в декабре и быть абсолютно уверенным в том, что снижение обязательно последует в январе или марте. К сожалению, новые риски возникают постоянно и поэтому, по моему мнению, быстрое снижение ставки - это не базовый, а скорее оптимистичный сценарий, не предполагающий никаких новых трудностей, - ситуация, как мы знаем, редко встречающаяся в реальной жизни”, - ответил Пикулев на письменный запрос Рейтер.

“Если же говорить о том, что могло бы произойти при нынешнем наборе тенденций на рынке рубля и нефти, не предполагая при этом экстремальной волатильности, то я бы с большей уверенностью ставил на снижение ставки в марте, нежели в январе”, - добавил Пикулев, который после ухода из банка Ярослава Лисоволика и его команды занимается макропрогнозами.

РИСКИ ДЛЯ РУБЛЯ

Пикулев считает нынешние уровни курса рубля адекватными складывающимся ценам на нефть, но видит риски в существенном разрыве равновесного курса для платежного баланса и курса, при котором российский бюджет сбалансирован.

Рубль днем вторника показывает незначительную положительную динамику на фоне попыток восстановления нефти с многолетнего дна, где она оказалась после заседания ОПЕК.

“С учетом общеизвестной точности прогнозов по валютному рынку, я предпочитаю говорить не о прогнозе, а о справедливых уровнях, которые соответствуют нынешнему набору фундаментальных факторов. С этой точки зрения, нынешние уровни курса рубля вполне адекватны складывающимся ценам на нефть и функционированию платежного баланса в условиях санкций и необходимости гасить внешний долг”, - сказал Пикулев.

Он не видит дополнительных рисков для рубля, связанных с платежами по внешнему долгу, хотя вероятное погашение годового валютного репо (из-за высоких процентных ставок) может оказать некоторое умеренное давление на курс.

“В то же время, беспокойство вызывает риск дальнейшего падения цен на нефть и сопутствующие ему фискальные последствия. Между равновесным курсом, необходимым для платежного баланса и сбалансированного относительного уровня цен в экономике, и равновесным курсом, необходимым для поддержания государственных финансов на траектории среднесрочной устойчивости, я думаю, существует серьезный разрыв”, - сказал Пикулев.

В бюджете заложен среднегодовой курс рубля на 2015 год на уровне 61 рубля за доллар, в 2016 году - 63,3 рубля.

“Этот разрыв в отсутствие более решительной фискальной консолидации может стать источником дополнительных рисков для валютного курса, инфляции и процентных ставок на горизонте ближайших 12 месяцев”, - предупреждает Пикулев.

Стратег советует ориентироваться на крайне консервативные сценарии движения нефтяных котировок при экономическом планировании:

“Переход к более консервативным предположениям относительно будущего движения нефтяных цен в рамках базового сценария (ЦБР) смотрелся бы оправданно”.

“Без смены базовых предположений, прогнозы ЦБ вряд ли изменятся сильно, а если изменятся, то скорее в сторону улучшения и по экономическому росту, и по инфляции через год. Тем не менее, при нынешней динамике цен на нефть и курса рубля подобное улучшение смотрелось бы спорно с точки зрения коммуникаций ЦБ с рынком и могло бы стать источником дополнительной волатильности”, - сказал Пикулев.

Экономист BNP Paribas Эльдар Вахитов ожидает, что в пятницу ЦБР может пересмотреть оценки инфляции на следующий год в сторону повышения и немного улучшить прогноз роста ВВП .

Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below