11 декабря 2015 г. / , 10:50 / 2 года назад

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-Центробанк РФ сохранил ставку на уровне 11,00%

(Добавлены комментарии)

МОСКВА, 11 дек (Рейтер) - Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 11 процентов годовых на последнем в 2015 году заседании совета директоров из-за увеличения инфляционных рисков, признав, что замедление роста потребительских цен происходило медленнее, чем прогнозировал регулятор .

Решение ЦБР совпало с ожиданиями большинства аналитиков.

Ниже следуют комментарии (обновления отмечены *):

* Мария Помельникова, Райффайзенбанк

"Решение ЦБ оставить ставку неизменной для нас было полностью ожидаемым, учитывая повышение инфляционных рисков и сложившийся перед заседанием неблагоприятный фон из-за введения санкций против Турции и ускорения снижения рубля ввиду падения цен на нефть.

Мы отмечаем, что ЦБ сохранил фразу о готовности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, если фактическая инфляция будет соответствовать прогнозируемой траектории. Мы полагаем, что на фоне и без того прогнозируемого резкого снижения инфляции в первом квартале 2016 года за счет эффекта высокой базы первого квартала 2015 года, определяющим фактором для решения ЦБ по ставкам останется уровень инфляционных ожиданий.

Даже если находящиеся сейчас в центре внимания проинфляционные риски от повышения ставки в США, санкций против Турции, бюджетной политики и низких цен на нефть не создадут сильного прямого воздействия на инфляцию, они могут поддерживать инфляционные ожидания на повышенном уровне, что чревато изменением среднесрочной траектории инфляции.

На наш взгляд, если улучшения динамики инфляционных ожиданий не произойдет в начале 2016 года, то теперь сценарий снижения ключевой ставки будет находиться под вопросом и в этот период".

* Гульнара Хайдаршина, Газпромбанк

"Решение Банка Росси не стало для нас сюрпризом. Баланс выраженно смещен в сторону инфляционных рисков, нежели к рискам охлаждения экономики. Кроме того, мы видим повышенную волатильность курса рубля на фоне слабой нефти, что также свидетельствовало в пользу принятия этого решения.

Накануне достаточно длинных новогодних праздников принятие серьезных решений в области монетарной политики – после достаточно долгой паузы в ее смягчении – не было бы целесообразным.

Банк России может вернуться к циклу понижения ставок на одном из предстоящих в начале следующего года заседаний. Эффект базы в комплексе с умеренно жесткой денежно-кредитной политикой будет способствовать снижению инфляции в начале 2016 года, и к концу первого квартала мы ожидаем инфляцию на уровне 8 процентов, при этом неопределенность на нефтяном рынке будет сохраняться.

В отличие от декабрьского, первое заседание Банка России в 2016 году (29 января) будет проводиться после заседания ФРС США (27 января). Как следствие, у Банка России будет сформировано более четкое представление о глобальных рисках при принятии решения по ключевой ставке.

В новом пресс-релизе Банка России, в отличие от октябрьского и сентябрьского, не обозначено, что при принятии последующих решений по ставке будет учитываться изменение баланса инфляционных рисков и рисков охлаждения экономики. При этом значительное внимание уделяется прогнозам экономического роста и временному горизонту возможного восстановления инвестиционной и производственной активности (2017 год) на фоне постепенного смягчения внутренних финансовых условий. Это можно рассматривать как сигнал, что Банк России ориентирован на завершение цикла борьбы с инфляцией, но при этом состояние российской экономики и ее подверженность внешним шокам (в том числе связанным с замедлением экономического роста в Китае, что также впервые четко обозначено в пресс-релизе Банка России), являются объектом мониторинга регулятора. Кроме того, в качестве фактора, влияющего на инфляционные риски, Банком России обозначена нормализация денежно-кредитной политики ключевыми центральными банками. Это можно рассматривать как сигнал к реализации последовательной монетарной политики с учетом вероятного повышения ставки ФРС США.

Первое снижение ставки вряд ли превысит 50 базисных пунктов. В начале года инфляционные риски и повышенная волатильность рубля будут сохраняться, и решение ЦБ о снижении ставки, вероятно, будет компромиссным. Соответственно, по мере замедления инфляции, если оно будет соответствовать прогнозам Банка России, последующие понижения ставки будут сопоставимыми".

Евгений Кошелев, Росбанк

"Решение ЦБ сохранить ставку без изменения не выглядит неординарным, принимая во внимание резкое ухудшение внешних условий.

Мы не думаем, что регулятор сейчас ориентируется на вероятное ускорение инфляции из-за санкций против Турции и введения дополнительных сборов с перевозчиков ввиду их малозначимого влияния на инфляцию.

Хотя годовая оценка инфляции снижается более медленными темпами, чем мы ожидали ранее, основное снижение будет иметь место в первом квартале 2016 года.

Инфляционные ожидания будут подстраиваться по факту.

Более важным поводом для сохранения ставки выступает новое равновесие на рынке нефти и предстоящее заседание американского регулятора.

Рынки рассчитывают услышать умеренно-мягкую риторику ФРС даже в условиях начала цикла ужесточения процентной политики, поэтому любые "ястребиные" ноты будут поводом для оттока капитала из рисковых сегментов.

Текущая ставка не обеспечивает хорошей защиты от нападок на курс, поэтому решение регулятора мы рассматриваем как признание рисков и особое внимание к внешним условиям".

Владимир Миклашевский, Danske Bank

"Центробанк оставил ключевую ставку без изменений в соответствии с ожиданиями рынка, указав на растущие инфляционные риски. Поскольку регулятор говорит, что продолжит понижение ставки на фоне замедления инфляции, это делает его риторику менее понятной. В этом же релизе ЦБР заявил, что в ноябре — начале декабря 2015 года снижение инфляции продолжилось, что добавляет "тумана" в заявления. Курс рубля идет к 70 рублей за $1 на фоне падающей цены нефти. Риски спада ВВП в 2016 году продолжают расти. Наш прогноз роста на 0,5 процента в следующем году начинает выглядеть оптимистичным сценарием. Центробанк должен дать более понятные индикаторы, поскольку сейчас его риторика сбивает с толку".

Ольга Лапшина, банк Санкт-Петербург

"ЦБ РФ все-таки решил не действовать проактивно в отношении ставки и, по всей видимости, отложил ее снижение до 29 января 2016 года. К этому моменту замедление инфляции будет уже весьма существенным, мы оцениваем ее уровень на конец января в 11,2 процента, поэтому снижение ключевой ставки может быть значительным вплоть до 100 б.п. Кроме того, в январе вероятна некоторая стабилизация внешнего фона в смысле динамики развивающихся валют и нефтяных котировок. Это создаст более комфортные условия для принятия регулятором решительных мер".

Ренессанс Капитал, Олег Кузьмин

"Инфляция и инфляционные ожидания в ноябре удивили в худшую сторону по причине ослабления рубля, турецкого продэмбарго и введения налога на дорожные перевозки.

Разумно сейчас было ставку не менять, дальше мы ждем снижение на 1,5 процентного пункта на трех заседаниях в январе-апреле 2016 года до 9,5 процента. В январе, наверное, уже может быть первое снижение.

Если нефть останется на $40 только в течение нескольких месяцев, то мы бы все рано ожидали смягчения политики, если не в январе, то до конца апреля, и может быть меньше, чем 1,5 процентных пункта.

Если цена на нефть останется на уровне $40 до конца следующего года, то нас ждет только снижение, может быть на 1 процентный пункт на первых трех заседаниях, и дальше ставка останется без изменений. Если цены на нефть подрастут до $50 или $60, то мы можем увидеть снижение ставок до 7-8 процентов".

Ирина Лебедева, Уралсиб

"Решение Центробанка было ожидаемым, я бы негативно отнеслась к снижению ставки, потому что было бы понятно, что сомнительная способность как-то подтолкнуть рост поставлена выше, чем совершенно явный отказ от инфляционного таргетирования. У нас и так большие риски для рубля, связанные с решением цен на нефть.

Заседание ЦБР проходило перед заседанием ФРС, и пока совершенно непонятно, какая у ФРС будет риторика и насколько ставка будет повышена, потому что плавное повышение - достаточно расплывчатая формулировка. В этом месяце у нас уже был сюрприз от ЕЦБ, от которого все ждали более значительного снижения. Когда в Европе и США денежная политика крепче, чем все ждали, достаточно заметное смягчение в РФ было бы самоубийственно.

Что будет в январе: во-первых, подождем заседания ФРС (26-27 января), наш в ЦБ в январе после ФРС (29 января), у нас нет хотя бы этой неопределенности, во-вторых, что будет на нефтяном рынке, особенно, когда на него начнет выходить Иран, затем надо смотреть на ситуацию непосредственно перед заседанием, насколько там спокойным будет новостной фон.

Понятно, что эффект базы обеспечит резкое заявление инфляции в начале года, но прогноз инфляции на конец года в 6 процентов мне кажется чересчур оптимистичным; я жду на следующий год 8-9 процентов".

Александр Исаков, ВТБ Капитал

"С учетом волатильной обстановки на этой неделе ЦБ решил остаться консервативным. ЦБ хочет получить более наглядные и более видимые доказательства дезинфляции в ситуации турецкого продэмбарго.

ЦБ будет смотреть на инфляционные ожидания, чтобы снизить ставку. Снижение ставки точно произойдет в первом квартале - мы ждем снижения от 0,5 до 1 процентного пункта.

Нефть - она влияет на оценку ЦБ разрыва выпуска: чем хуже мы видим внешние условия, тем ЦБ, скорее всего, будет снижать ставки более плавно. Но, тем не менее, вторым важным условием будет изменение инфляционных ожиданий, а оно привязано к курсу. Если курс будет более-менее стабильным, то и инфляционные ожидания тоже снизятся. Связь курса с нефтью в последнее время несколько ослабла. По мере снижения насыщенности графика выплат внешнего долга, курс становится более устойчивым к изменениям цен на нефть".

Ярослав Лисоволик, Евразийский банк развития

"(Решение) в русле ожиданий. Я думаю, что в первом квартале следующего года есть возможности для снижения (ставки) на фоне того, что инфляция будет замедляться. Во многом решение нынешнее обосновано тем, что по экономическому росту есть некоторые признаки улучшения, с одной стороны, с другой стороны, по инлфяции у нас остаются высокие ожидания - неблагоприятная динамика инфляции, в том числе, в самое последнее время, недельная инфляция показывала ускорение. К тому же, это фактор поддержки для рубля, в которой он нуждается в условиях, когда цены на нефть пробивают такие значимые уровни.

Так что с точки зрения этих факторов, с точки зрения того, что на заседании ФРС, скорее всего, будет повышать ставку, я думаю, что решение ЦБР абсолютно правильное".

Владимир Евстифиев, Зенит

"Центробанк оставил размер ключевой ставки без изменений, что совпало с нашими ожиданиями. В условиях роста девальвационных настроений на фоне возобновившегося снижения нефтяных цен регулятор не решился продолжить смягчение денежно-кредитной политики. Инфляционное давление по сравнению прошлым заседанием ЦБР замедлилось, однако в условиях турбулентности регулятор решил взять паузу. На наш взгляд, возможная негативная реакция внутреннего рынка, особенно в сегменте ОФЗ, будет непродолжительной. Для рубля такое решение также не является поддерживающим. Уже в начале 2016 года инфляционное давление неизбежно начнет снижаться, что позволит Центробанку продолжить курс на смягчение монетарных условий".

Дмитрий Лепетиков, ВТБ 24

"Банк России учел возросшее в последнее время давление на рубль, вызванное падением цен на нефть, а также другие инфляционные факторы (Турция, дальнобойщики) и решил вновь отложить снижение ключевой ставки. Мы по-прежнему ожидаем в 2016 году заметного снижения инфляции, что позволит ЦБ вернуться к этому вопросу уже на первом заседании совета директоров в новом году".

Кира Завьялова, Оксана Кобзева, Дарья Корсунская, Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below