29 января 2016 г. / , 10:50 / 2 года назад

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР сохранил ключевую ставку на уровне 11,00%

(Добавлен комментарий)

МОСКВА, 29 янв (Рейтер) - Центральный банк РФ на заседании в пятницу принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 11,00 процентов годовых, как и ожидали аналитики .

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены **):

** Владимир Миклашевский, Danske

”Сегодняшнее решение полностью соответствует предыдущим заявлениям ЦБР, хотя “ястребиная” риторика в последнем релизе скорее разочаровывает, в то время как таргетирование инфляции остается на вершине приоритетов, ситуация в экономике будет оставаться подавленной.

Значимой реакции в рубле не было, как и ожидалось, только скромное ослабление, поскольку рынкам не нравятся мрачные экономические перспективы, сказывающиеся на российских активах”.

Денис Коршилов, Ситибанк

”Центробанк, говоря о возможности повышения ставки, тем самым мог немного перестраховаться после активного ослабления рубля на прошлой неделе. ЦБ остается осторожным, и судя по его комментариям, консервативным в отношении прогнозов нефтяных цен, возможно, не считая текущий нефти рост сменой тренда, а всего лишь коррекцией, и дал понять, что готов действовать, если нефть опять вернется ниже $30 за баррель, а рубль начнет слабеть, ускоряя инфляцию.

Для рынка комментарий ЦБ мог стать немного неожиданным, поскольку рынок не ожидал, что после положительной коррекции регулятор будет говорить об ужесточении политики. Поэтому после этого заявления рынок ОФЗ оказался под некоторым давлением, тем более, что Центробанк убрал фразу о возможности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях”.

Мария Помельникова, Райффайзенбанк

”Нам кажется важным, что ЦБ связывает текущие повышенные темпы роста цен и увеличение рисков ускорения инфляции именно с новой волной снижения нефтяных цен, а не какими-либо другими факторами. На этом фоне то, что пока регулятор не дает оценки возможной угрозе текущему инфляционному прогнозу из-за уже случившегося снижения цен на нефть выглядит логичным: нефтяные котировки еще могут развернуться и опасения дополнительного проинфляционного давления из-за девальвации тогда окажутся преждевременными.

Но ЦБ подчеркивает, что его среднесрочные цели по инфляции (7 процентов в январе 2017 года и 4 процента в 2017 году) не будут нарушены только при снижении инфляционных ожиданий, в противном случае, сокращение инфляции будет достигаться в том числе и с помощью мер ЦБ. Неслучайно, в конце пресс-релиза возникло предупреждение о том, что в случае усиления инфляционных ожиданий ЦБ может пойти на ужесточение денежно-кредитной политики. ЦБ разъясняет, что при продолжительном периоде низкой цены на нефть могут сохраняться повышенные инфляционные ожидания и появятся риски угрозы финансовой стабильности, которые и могут стать триггерами для такого решения.

Хотя в явном виде в пресс-релизе не присутствует указание на то, что ожидать смягчения ДКП в ближайшей перспективе больше не стоит, в какой–то степени на это указывает констатация усиления падения ВВП при неблагоприятной динамике цен на нефть, что соответствует негативному сценарию ЦБ, а значит и сценарию повышенных инфляционных рисков. Об этом же говорит и логичное исключение из документа фразы о возможности снижения ставки на ближайших заседаниях, которая фигурировала в прошлых пресс-релизах”.

Евгений Кошелев, Росбанк

“Сегодня ЦБ ожидаемо оставил ключевую ставку без изменения на уровне 11,0 процентов, однако неприятно удивил резкой переменой в риторике – с ультрамягкой перешел к ультражесткой. В первую очередь, сквозь строки пресс-релиза видны опасения регулятора относительно волатильных внешних условий (сырьевых рынков, политики ФРС и экономики Китая), и это может серьезно снизить гибкость процентной политики регулятора в перспективе года. По крайней мере, смещение базового сценария экономики в сторону рискового (с предпосылкой о нефти $35/барр) может резко снизить стимулы к смягчению политики даже к концу года, когда инфляционная динамика исчерпает в себе эффекты базы и переноса валютных шоков. На смещение сценария, в первую очередь, указывает ориентир по инфляции на начало 2017 года (фактически, конец 2016 года) на уровне 7,0 процентов, что на 1 процентный пункт выше ранее озвученных регулятором оценок”.

Ольга Лапшина, банк Санкт-Петербург

”Как и ожидало большинство экономистов, ЦБ оставил ставку без изменений. На наш взгляд, сам факт, что в условиях столь существенного падения курса рубля, какое произошло в январе, регулятор не предпринял повышение ставки - это уже проявление довольно мягкой политики.

В то же время, произошло некоторое ужесточение риторики в пресс-релизе, появилось указание на возможность повышения ставки в случае усиления инфляционных рисков.

Такое усиление может произойти в случае сохранения низких цен на нефть на пролонгированный период.

Фактически в январе экономика России существовала в условиях внешнего сценария, который еще в декабре рассматривался, как стрессовый.

В этой ситуации решение регулятора выглядит обоснованным, изменения в пресс-релизе могут быть попыткой поддержать рубль, ослабление которого вносит существенный вклад в рост цен.

Мы сохраняем ожидания снижения ставки далее в течение года, однако вопрос тайминга в настоящее время остается открытым”.

Наталья Орлова, Альфа-банк

“Риторика ЦБ подтверждает мысль, что они не будут двигать ставку , я думаю, что они не смогут двигать ее в течение этого года. Но я не верю и в повышение процентной ставки, потому что то повышение, которое мы видели в декабре 2014 года, не позволило стабилизировать валютный курс - инфляционные риски, связанные с валютным курсом, это не уберет”.

Антон Табах, Русрейтинг

”Тональность очень жесткая, но предварительные заявления Юдаевой ее предвосхитили. ЦБ гнет свою линию - причем адресаты не рынок, а Минфин и правительство... чтобы вели аккуратнее бюджетную политику. Для рубля это скорее позитив; но цены на нефть все равно более определяющий фактор в ближайшие недели. Рынок бондов больше зависит от ситуации с ликвидностью, с которой сейчас все неплохо.

Общий вывод - снижение ставки, ожидавшееся после октябрьского заседания, отложено минимум до марта, а скорее всего - до апреля. В этом разрезе вряд ли случатся катастрофические сценарии для рубля.

Вероятность повышения ставок, на мой взгляд, невелика: мы имеем дело с припугиванием других ведомств”.

Александр Исаков ВТБ Капитал

”Заявление ЦБ о будущем денежно-кредитной политики оказалось достаточно жестким. В первую очередь ЦБР обращает внимание, что для снижения рисков потребуется сбалансировать бюджет, и дальнейшие решения будут зависеть от того, с каким планом консолидации бюджета на этот год и на среднесрочную перспективу выйдет Минфин, насколько он будет убедительным.

Что касается базовой траектории по инфляции, которую предполагает Банк России , мне кажется, что это достаточно консервативная траектория, существенное отклонение от нее не очень вероятно.

То, что ЦБ открыто указывает на риски невыполнения цели по инфляции в 2017 году, но при этом не указывает на то, что готов достигать цели в среднесрочной перспективе, а не меняет привязку к конкретному году, является элементом жесткости пресс-релиза.

ЦБ дает сигнал к тому, что будет в новом наборе прогнозов в марте, он намекает, что пересмотрит свой прогноз на более низкую цену на нефть – мы думаем, что будет похоже на $40 за баррель.

Базовая траектория инфляции, отклонение от которой будет условием для ужесточения, она кажется достаточно реалистичной. Сейчас я не вижу существенных рисков того, что инфляция окажется существенно выше 9 процентов на конец первого квартала, поэтому сейчас я думаю, что сохранение ставок в марте и их некоторое понижение – на 50 б.п. - они равновероятны”.

Евгений Воробьев, УК Ингосстрах-инвестиции

”Решение ЦБ РФ по ставке совпало с нашими ожиданиями.

Регулятор отметил выросшие инфляционные риски, ухудшение ситуации на мировых сырьевых рынках, выросшую волатильность рубля на валютном рынке и оставил ставку на текущем уровне в 11,0 процента годовых.

Мы ждем постепенного снижения ключевой ставки ЦБ РФ в течение 2016 года. К осени 2016 года ждем снижения ставки до 9,0 процентов, на конец 2016 года - не исключаем ставку на уровне 8,0 процентов. На следующем заседании – 18 марта 2016 – мы не исключаем первого снижения ставки ЦР РФ на минимальную величину, однако решение будет в существенной степени зависеть от динамики инфляции в РФ и позиций рубля на валютном рынке.

Более вероятное снижение ставки, до 10,75 процента, мы ждем на третьем заседании, 29 апреля. К этому времени мы ждем относительную стабилизацию на рынке нефти, и снижение годовой инфляции ниже 10,0 процентов годовых.

Ключевые факторы для решения ЦБ РФ по ставке - скорость замедления инфляции в РФ, динамика валютного рынка и ситуация в экономике РФ. Чем быстрее будет снижаться годовая инфляция, тем выше вероятность снижения ставки ЦБ РФ, чем слабее будет рубль, тем меньше будет вероятность снижения ставки, чем негативнее будет динамика основных макроэкономических факторов по экономике РФ в течение года, тем больше будет вероятность снижения ставки”.

Владимир Евстифиев, Зенит

“Сохранение размера ключевой ставки на уровне 11 процентов совпало с нашими ожиданиями. Риторика Центробанка пока не склоняется ни к ужесточению, ни к смягчению денежно-кредитной политики. В условиях турбулентности мировых рынков Центробанк допускает оба сценария развития, отмечая как риски ускорения инфляции весной, так и в целом слабые перспективы экономики в текущем году. Это означает, что регулятор продолжит действовать по обстоятельствам, воздерживаясь даже от краткосрочных прогнозов по изменению ключевой ставки. Если текущий восстановительный тренд на рынке нефти удержится от очередного падения, то в марте Центробанк может понизить ключевую ставку на 50-100 базисных пунктов на фоне снижения инфляции к 8-9 процентам. Если же будет реализован негативный сценарий для нефти, то снижение инфляции вряд ли станет поводом для смягчения монетарной политики в конце первого квартала”.

Дмитрий Лепетиков, ВТБ24

“Решение ЦБ оставить ключевую ставку неизменной можно объяснить несколькими причинами. Во-первых, ситуация на валютном рынке сейчас нестабильна, изменение ставки в ту или другую сторону только добавит нервозности. Во-вторых, ситуация с инфляцией и платежным балансом сейчас довольно устойчива и резких движений не требует. И, наконец, Банк России ведет себя крайне осторожно, предоставляя финансовой системе самой адаптироваться к входящим обстоятельствам”.

Оксана Кобзева, Елена Орехова, Кира Завьялова, Владимир Абрамов. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below