February 11, 2016 / 4:06 AM / a year ago

ПОВТОР-АНАЛИЗ-РФ тянет с правкой бюджета в поисках лучших решений

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 10 МИНУТ

* Минфин РФ будет править бюджет-2016 не раньше марта-апреля

* Перед выборами власти не решатся на существенный секвестр

* Экономисты не верят в приватизацию, ждут роста налогов

* Рост курса доллара на 1 рубль дает бюджету 35-40 млрд р

* Падение нефти на $1 лишает бюджет 140 млрд р доходов

Маргарита Папченкова, Дарья Корсунская, Елена Фабричная

МОСКВА, 10 фев (Рейтер) - Российское правительство надеется на рост нефтяных котировок и не торопится с изменениями нереалистичного бюджета на 2016 год, отрабатывая на общественном мнении нестандартные способы пополнения исхудавшей казны: приватизацию с конвертируемыми облигациями и поддержание комфортного для бюджета курса рубля.

Приближающиеся выборы влияют на решительность властей, которые при внесении поправок в марте-апреле могут ограничиться лишь урезанием на 10 процентов выявляемых сейчас неэффективных статей затрат, повышением акцизов и дивидендов госкомпаний, говорят чиновники и аналитики.

Минфин собирается понизить среднюю цену на нефть в бюджете-2016 с $50 до $40 за баррель, но сохранить согласованный с президентом размер дефицита в 3 процента ВВП.

"Все эти меры (приватизация, дивиденды, доходы госкорпораций и другие) как раз нацелены на достижение цели (дефицит в 3 процента ВВП). Будет не $40, а ниже - будет побольше (дефицит). То, что в какой-то конкретной точке дефицит будет больше (чем 3 процента) - не страшно", - сказал Рейтер источник в Минфине.

Чиновники хотят адаптировать расходы ко временным факторам в надежде на то, что во втором полугодии нефть вырастет до $50 и образуется большой бюджетный профицит.

ночь простоять

Бюджетная политика в текущем году будет вестись в два этапа, согласны аналитики, называя в качестве водораздела не изменение тренда на нефтяном рынке, а думские выборы, до проведения которых власти будут пытаются избегать непопулярных решений.

Первый этап предполагает, что бюджет будет исполняться "по факту" в силу более низких трат в начале года и волатильности на рынках, поэтому возможны частые корректировки статей, сокращение некритичных трат за исключением оборонных и социальных расходов, а также увеличение доходов путем введения "краткосрочных" дополнительных налогов на бизнес, прежде всего, на экспортеров, сказал Владимир Тихомиров из БКС.

Ряд налоговых инициатив уже анонсирован: повышение топливных акцизов с 1 апреля, введение акциза на "вредные продукты" , сокращение вычета по НДПИ для нефтяников.

Правительство повысило нагрузку на нефтяников и Газпром на этот год, планируя собрать с них около 200 и 100 миллиардов рублей соответственно.

Но при текущих уровнях цен на нефть и курса ($30 за баррель и 78 рублей за $1) дополнительные доходы от заморозки экспортной пошлины на нефть составят лишь 50 миллиардов рублей, а не 200 миллиардов, как заложено в бюджете, сказали три федеральных чиновника. А если цены снизятся ниже $25, дополнительных налогов, по их оценкам, не будет совсем, из-за особенности уплаты пошлин.

Чтобы компенсировать эти потери, возможно, нужны какие-то другие меры, уже в этом году, говорит один из чиновников.

Бюджетная политика после сентябрьских думских выборов может сопровождаться большей корректировкой расходов бюджета, включая социальную сферу и непопулярными решениями - от пенсионной системы до роста налоговой нагрузки на население и частичной отсрочки гособоронзаказа, ожидает Тихомиров.

Непопулярные решения могут и не последовать, если цены на нефть поспособствуют профициту бюджета во втором полугодии, как полагают власти.

"Если правительство смирится с тем, что есть, и будет исходить из принципа день простоять, ночь продержаться, продолжая надеяться на рост цен на нефть, то в этом случае будет, очевидно, негативная реакция рынков, мы можем иметь дополнительно рост инфляционных и девальвационных ожиданий", - предупреждает Дмитрий Полевой из ING.

истощение фондов

Минфин хоть и надеется на лучшее, но оговаривает на последних совещаниях с высшим руководством страны возможные действия для худших сценариев, стараясь свести к минимуму вероятность полной растраты нефтяных фондов до президентских выборов.

"Не нужно пытаться адаптировать бюджет в каждом случае под текущую цену на нефть... Провал до $25, скорее, выглядит как временный... Мы должны понимать, что мы делаем при каждой нефти, а цель среднесрочную можно задавать при $40 за баррель", - сказал источник в Минфине.

При нефти $40 для удержания дефицита в пределах 3,0 процента ВВП, потребуется либо дальнейшее сокращение расходов сверх уже объявленных 10 процентов , либо более масштабное расходование Резервного фонда, бюджетных остатков и приватизация, считают аналитики Банка России.

Достижение цели в 3,0 процента ВВП возможно только при условии сокращения расходов еще на 10-20 процентов сверх анонсированных 10 процентов, говорит Евгений Кошелев из Росбанка.

Министр финансов Антон Силуанов говорил, что есть предел возможностям оптимизации бюджета и допускал дополнительные траты из Резервного фонда сверх предусмотренных бюджетом 2,1 триллиона рублей.

Аналитики считают, что к увеличению трат из суверенных фондов и приватизации правительство обратится только в самом крайнем случае, когда другие возможности уже будут исчерпаны.

"Задача не расходовать полностью Резервный фонд по-прежнему актуальна, поэтому речь идет о приватизации", - говорит источник в Минфине.

В феврале президент Владимир Путин благословил правительство на проведение масштабной приватизации , первыми участниками которой могут стать Башнефть, Роснефть, Алроса и Совкомфлот.

"Расставаться с активами по низкой цене власти не умеют и не хотят. Те условия, которые поставил президент, поднимают вопрос, насколько эффективно это будет проведено и вообще может быть проведено", - сказал Полевой.

Путин предписал министрам не продавать активы за бесценок и искать покупателей в российской юрисдикции, но не за деньги госбанков.

"Поскольку при текущих уровнях оценки компаний приватизация является политически неприемлемой для Кремля, за исключением сделок со "стратегами" вряд ли стоит рассчитывать на крупные приватизационные сделки", - сказал Тихомиров.

Пытаясь недопустить продажи за бесценок Минфин заговорил о выпуске "приватизационных" облигаций, которые впоследствии могут быть конвертированы покупателями в акции компаний.

игра с рублем

Два высокопоставленных чиновника финансово-экономического блока говорят, что правительство также обсуждает уровень курса рубля, который мог бы помочь свести к минимуму потери бюджета при низких ценах на нефть.

"Смысл не в том, чтобы девальвировать рубль, никто не собирается возвращаться к таргетированию курса. Речь лишь о том, чтобы сдерживать рубль от излишнего укрепления в случае более низких цен на нефть", - сказал один из чиновников.

Укрепление или падение курса национальной валюты на 1 рубль, по оценкам Минфина, приводит к снижению или увеличению доходов бюджета на 35-40 миллиардов рублей, в то время как падение стоимости нефти на $1 при текущих ценах лишает бюджет около 140 миллиардов рублей доходов, сказал источник в финансовом ведомстве.

ЦБР может выйти с покупками валюты для накопления резервов только на стабильном рынке, говорит источник, близкий к Центробанку. По его словам, к цене на нефть привязываться не нужно, тренд на укрепление рубля может быть и при цене на нефть $30-35 за баррель.

"Таргет $500 миллиардов никто не отменял... Будем делать это (накапливать резервы, покупая валюту) на стабильном рынке. Сейчас рынок волатилен", - сказал он.

Пресс-служба ЦБР в ответ на просьбу прокомментировать указанную политику сообщила, что Банк России следует режиму плавающего валютного курса, то есть не проводит валютных интервенций для поддержания определенного курса рубля.

ЦБР поставил цель довести уровень золотовалютных резервов до комфортного уровня $500 миллиардов по сравнению с $371,3 миллиарда к концу января, но собирался выходить с покупками валюты только в случае реализации оптимистичного сценария.

страшный сон для цб

Аналитики не верят в искусственное ослабление рубля, поскольку негативные последствия для экономики перевешивают выгоду для казны.

Полевой сказал, что минусы от девальвации рубля - дополнительные инфляционные риски, более жесткая политика ЦБР, более высокие ставки по кредитам, углубление рецессии, крест на инвестиционной активности в результате роста стоимости импорта, увеличение валютных расходов и необходимость индексировать расходы из-за высокой инфляции - во много раз перевешивают плюсы в части дополнительных доходов бюджета.

"Я думаю, что курс не надо всерьез рассматривать как инструмент, который поможет решить все проблемы. Его можно рассматривать как некоторый балансирующий фактор", - добавил экономист.

Гибкий курс рубля для того и нужен, чтобы частично компенсировать риски, связанные с влиянием нефти на бюджет.

"Но изменение курса должно по-прежнему диктоваться состоянием платежного баланса, а не какими-то дополнительными искусственными действиями ЦБ или кого-то еще по его ослаблению", - сказал Полевой.

Ни ЦБ, ни правительство не будут предпринимать специальных действий, направленных на целенаправленное ослабление курса, говорит и Олег Кузьмин из Ренессанс Капитала:

"Большое заблуждение рассматривать подобный вариант как возможный способ решения бюджетных вопросов. В долгосрочной перспективе даже эффект для бюджета будет скорее отрицательным: при низких ценах на нефть от $20-30 эффект от более слабого/сильного рубля сильно уменьшается".

Кошелев предупреждает, что в случае попыток властей искусственно влиять на курс возможно изъятие депозитов, по мощности превосходящее конец 2014 года.

"Я бы назвал этот сценарий страшным сном для финансово-экономического блока и выходом из-под контроля всех доходных статей бюджета, и как полагаю, никто на него не рассчитывает - сработало в 2014, но больше не сработает", - сказал он.

Такой же негативный эффект будет и в случае эмиссионного финансирования расходов, но по мнению Полевого, есть четкое понимание и в Минфине, и в правительстве, и в Центробанке, что не стоит об этом всерьез думать.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below