26 июля 2016 г. / , 12:32 / год назад

МНЕНИЕ-Высокие реальные ставки могут подтолкнуть ЦБР к смягчению политики в июле - Sberbank CIB и ING

МОСКВА, 26 июл (Рейтер) - Высокие реальные ставки в экономике РФ могут подтолкнуть Центробанк к снижению ключевой ставки на заседании 29 июля, считают аналитики Sberbank CIB и ING, двое их четырех инвестбанков, которые в опросе Рейтер пошли наперекор консенсусу.

Из 22 экономистов, опрошенных Рейтер в понедельник, 18 высказались за сохранение ставки неизменной, а четверо (Sberbank CIB, Goldman Sachs, ING и Bank of America Merrill Lynch) - за сокращение ставки на 50 базисных пунктов до 10,00 процентов годовых.

"Инфляция резко замедлилась весной-летом этого года с почти двузначных значений в начале года, а вот процентные ставки в номинальном выражении снизились незначительно. В итоге выросли процентные ставки в реальном выражении", - написал Рейтер по электронной почте Антон Струченевский из Sberbank CIB.

В реальном выражении, ключевая ставка в настоящее время составляет более 5 процентов, самый высокий показатель за год, говорится в обзоре банка.

"Шансы на снижение (ключевой ставки), по нашему мнению, сохраняются, хотя они, возможно, действительно меньше, чем предполагалось, после июньского заседания на фоне глобальных рисков и осторожной позиции ЦБ. Однако от ЦБ же мы слышали и комментарии про оптимальность реальной ставки около 3 процентов. В итоге, прогноз мы оставили, хотя большинство считает иначе", - написал Рейтер по электронной почте Дмитрий Полевой из ING.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина говорила в конце июня, что считает равновесной реальной ставкой 2,5-3,0 процента.

Этот вывод подтвердило и недавнее исследование Банка России, где эксперты аналитического департамента Александра Морозова смоделировали уровни равновесной ставки для России.

Sberbank CIB указал, что если ЦБР не понизит 29 июля ставку на 50 базисных пунктов до 10,00 процента годовых, это сделает политику ЦБР "слишком жесткой".

Условиями для дальнейшего снижения ставки эксперты назвали макроданные за июнь, которые, за исключением зарплат и промпроизводства, оказались слабыми, при этом динамика инфляции остается комфортной и позволяет ЦБ выйти на 5-6 процентов к концу года и 4 процента в 2017 году.

Кроме того, по бюджету есть несколько большая ясность по расходам, учитывая решение по их фиксации на уровне 2016 года, а рубль чувствует себя более чем уверенно, несмотря на снижение цен на нефть.

"Наконец, текущие прогнозы ЦБ исходили из нефти $40 за баррель, что по-прежнему меньше, чем текущие уровни даже после их снижения", - сказал Полевой.

Струченевский, кроме позитива в инфляции указал на то, что высокие ставки сделали российские активы привлекательными для операций carry trade.

Дилеры подтвердили, что в ОФЗ массово заходили нерезиденты в начале лета на фоне пиковых значений нефти, и в конце июня-начале июля после неожиданного решения о Brexit и на ожиданиях смягчения политики ЦБР.

"На этом фоне вырос приток иностранного капитала и рубль в среднем был сильнее, чем можно было бы ожидать... Хотя в конце месяца рубль ослабел (что свидетельствует о высокой волатильности таких инвестиций), риск возобновления carry trade остается. Этот риск можно уменьшить (так же как и риск очередного временного укрепления рубля), если продолжить снижение ставки", - сказал Струченевский.

Елена Фабричная, при участии Владимира Абрамова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below