ПРОГНОЗ-Банк России сохранит ставку неизменной на уровне 10,50%

Пятница, 29 июля 2016 9:52 MSK
 

(Повтор сообщения от 25 июля)
    * Совет директоров ЦБР 29 июля, публикация итогов в 13.30 МСК
    * Пресс-конференция главы ЦБР не запланирована
    * Консенсус-прогноз: ЦБР сохранит ставку на уровне 10,50%
    * Четыре крупных инвестбанка высказались за снижение ставки вопреки
консенсусу
    * Совет директоров не предполагает обновления сценариев, пересмотр которых
запланирован на сентябрь

     Елена Фабричная, Алекс Уиннинг
    МОСКВА, 29 июл (Рейтер) - Инфляционные риски и неясная ситуация с
индексацией зарплат не позволят Банку России понизить процентную ставку на
июльском заседании, считает большинство опрошенных Рейтер аналитиков, однако
четверо крупнейших инвестдомов пошли вразрез с консенсусом и ожидают снижения
ставки на 50 базисных пунктов.
    Из 22 экономистов, опрошенных Рейтер в понедельник, 18 высказались за
сохранение ставки неизменной, а четверо (Sberbank CIB,  Goldman Sachs, ING и
Bank of America Merrill Lynch) - за сокращение ставки на 50 базисных пунктов до
10,00 процента годовых.
    На предыдущем заседании, в июне, Центробанк понизил процентную ставку на 50
базисных пунктов, впервые почти за год, и улучшил прогнозы, но
глава ЦБР Эльвира Набиуллина призвала не торопиться называть это сокращение
началом цикла смягчения политики.
    Последние экономические публикации говорят о сохранении инфляционных рисков
на повышенном уровне.
    По оценкам Банка России, годовые темпы трендовой инфляции в июне 2016 года
составили 9,0 процента по сравнению с 9,3 процента в предыдущем месяце, и она
снижается медленно.  
    Кроме того, в своем обзоре, ЦБ РФ отметил некоторый рост инфляционных
ожиданий населения.
    Годовая инфляция к концу июня выросла до 7,5 процента, ЦБР
ожидает ее замедления в июле с учетом более низкой, чем годом ранее, индексации
коммунальных платежей, благоприятных прогнозов на урожай, сдержанных
потребительских настроений.
    Вместе с тем, регулятор указывал, что некоторое ускорение сезонно
сглаженного месячного роста цен в июне говорит о сохранении инфляционных рисков,
которые необходимо учитывать при проведении денежно-кредитной политики
.
    Вносит неопределенность и динамика реальных зарплат: Росстат отметил
ускорение роста реальной заработной платы до 1,4 процента в годовом выражении в
июне, пересмотрев майское падение на рост в 1,0 процента.
    "Хотя ЦБР преуменьшил (значимость) роста реальной заработной платы в своем
недавнем заявлении, сейчас он может уделить ему больше внимания", - пишет в
обзоре Алексей Погорелов из Credit Suisse.
    Набиуллина говорила в интервью Ведомостям (here)
 о переходе к политике, когда ЦБР будет принимать основные решения по ставкам на
опорных заседаниях совета директоров (четыре в год, заседание 29 июля в их число
не входит).
    
    КРЕМЛЬ И РУБЛЬ
    Большинство экономистов, ожидающих сохранения ставки в июле, указывали на
волатильность рубля, который на прошлой неделе снова привязался к нефти после
словесных интервенций Кремля и теперь идет за ней к месячным минимумам.
    Котировки нефти Brent с середины июня потеряли 10 процентов к текущему
моменту, а рубль за это время прибавил 0,07 процента к доллару, поскольку до
вмешательства Кремля шел вверх благодаря конвертации валюты экспортерами под
выплату дивидендов и налогов.
    На прошлой неделе помощник президента РФ Андрей Белоусов назвал курс рубля
"переукрепившимся", призвавл ЦБ и правительство принять меры; до него
озабоченность укреплением национальной валюты выразили Владимир Путин и его
пресс-секретарь Дмитрий Песков.
    Кремлевские словесные интервенции привели к тому, что потоки продаж валюты
со стороны экспортеров снизились, Sberbank CIB понизил прогноз продаж валюты
экспортерами на этой неделе до $4 миллиардов с $7 миллиардов.
    "Рубль догнал остальную часть валют развивающихся рынков только в конце
прошлой недели, когда несколько чиновников (включая президента Путина) упомянули
укрепление рубля как препятствие для плавного восстановления экономической
активности и фискальной политики. Мы расцениваем эти комментарии как неуместное
вмешательство в политику ЦБ", - считает Погорелов.
    По его мнению, комментарии чиновников сократили шансы на понижение ставки,
поскольку ЦБ должен подтвердить свою независимость от Кремля. 
    "В случае, если Банк России снизит ставку в пятницу, он может потерять часть
доверия среди инвесторов, которые будут сомневаться в его независимости", -
считает Credit Suisse. 
    Центральный банк после комментариев Белоусова сообщал, что не планирует
отказываться от плавающего курса и не будет оказывать влияние на котировки
национальной валюты.
    
    ПРОТИВ ТЕЧЕНИЯ
    Да, инфляция подскочила в июне-начале июля, но она упадет к 7,3 процента в
конце июля, а динамика зарплат может быть еще не раз пересмотрена Росстатом,
говорят сторонники июльского снижения ставки.
    "Избыточная ликвидность, низкие ставки на рынке и потребность фискальной
дисциплины являются встречным ветром для сокращения ставки, но мы считаем, что
Банк России будет ориентироваться на перспективы инфляции, динамика которой
обнадеживает", - написал по электронной почте экономист Sberbank CIB Том
Левинсон.
    Он прогнозирует ключевую ставку ЦБР на уровне 9 процентов в конце года.
    Goldman Sachs ждет замедления инфляции в ближайшие кварталы благодаря
недавнему укреплению рубля, базовым эффектам, более скромному повышению тарифов,
чем в предыдущие годы, снижению инфляционных ожиданий, и значительному
дефляционному разрыву в объемах производства.
    Сигналы об ускорении роста зарплат в основном поступают из частного сектора,
и экономисты Goldman Sachs скептически относятся к существенному росту
показателя по нескольким причинам.
    Во-первых, альтернативные Росстату источники данных о рынке труда не
показывают такого ускорения, а указывают лишь на незначительное вероятное
увеличение заработной платы, во-вторых, данные о потреблении остаются очень
слабыми и в-третьих, данные о зарплате Росстата, как правило, подвержены
значительным запоздалым пересмотрам.
    "Кроме того... статистика до сих пор показывает, что дополнительные доходы
вызвали дальнейшее увеличение нормы сбережений, а не рост расходов", - говорится
в обзоре Goldman Sachs.
    Наталия Орлова из Альфа-банка не ждет снижения ставки в июле, но допускает в
сентябре:
    "ЦБ будет рассматривать возможность снизить ставку в сентябре, но не
уверена, что действительно решится на ее понижение. Это будет зависеть от
динамики инфляции в России и от внешних условий: если в августе в России будет
дефляция, вероятность снижения возрастет, но если ФРС будет готовить рынки к
повышению своей ставки, ЦБ РФ вряд ли пойдет на снижение. По-прежнему наиболее
вероятным считаю сценарий, что до конца года ставка не будет снижена, но
абсолютно исключать возможность снижения на 0,5 процентного пункта  осенью
нельзя". 
    Дмитрий Шагардин из банка Санкт-Петербург прогнозирует ставку ЦБР в 9,0-9,5
процента к концу года. 
    Citibank тоже полагает, что ЦБ РФ возобновит снижение ставки в сентябре и в
результате доведет ее до 9,0 процента в декабре.
    Прогнозы аналитиков о решении ЦБР 29 июля доступны в таблице:
    
 Банк                            Прогноз ключевой ставки
                                 (в процентах годовых)
 Bank of America Merrill Lynch            10,00
 Barclays                                 10,50
 Capital Economics                        10,50
 Citibank                                 10,50
 Commerzbank                              10,50
 Credit Suisse                            10,50
 Goldman Sachs                            10,00
 ING Bank                                 10,00
 JP Morgan                                10,50
 Morgan Stanley                           10,50
 Nordea Bank                              10,50
 Sberbank CIB                             10,00
 Альфа-банк                               10,50
 Банк Санкт-Петербург                     10,50
 БКС                                      10,50
 ВТБ Капитал                              10,50
 Открытие                                 10,50
 Промсвязьбанк                            10,50
 Райффайзенбанк                           10,50
 Ренессанс Капитал                        10,50
 Росбанк                                  10,50
 Уралсиб                                  10,50
 

 (Редактор Дмитрий Антонов)