16 сентября 2016 г. / , 10:57 / год назад

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР снизил ключевую ставку до 10,0%

МОСКВА, 16 сен (Рейтер) - Центральный банк РФ на заседании в пятницу принял решение понизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 10,00 процентов годовых, как и ожидало большинство аналитиков.

Ниже следуют комментарии (обновления отмечены *):

* Денис Коршилов, Ситибанк

"Снижение на 50 базисных пунктов было ожидаемым событием, но сюрпризом стали последующие заявления Центробанка, что он не будет снижать ставку до конца года - этот оказалось неожиданным для рынка, значительная часть которого закладывала снижение ставки до конца года еще на 50-100 базисных пунктов, и это было заложено в цены бондов и других инструментов.

Решение ЦБ не снижать ставку на оставшихся заседаниях могло быть мотивировано текущей негативной динамикой нефти, опасениями всплеска инфляции в декабре из-за традиционного для конца года выброса на рынок излишней рублевой ликвидности, плюс, это может быть перестраховка от последствий возможного повышения ставки ФРС до конца года".

Евгений Кошелев, Росбанк

"Банк России понизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 10,00 процента, но при этом резко ужесточил риторику, пообещав вернуться к обсуждению смягчения процентной политики не ранее первого-второго квартала 2017 года.

Такое неординарное решение регулятора мы расцениваем как исключительно тактическое и связываем с уже состоявшемся замедлением инфляции до 6,6 процента к середине сентября и пересмотром прогноза на конец 2017 года до 4,0 процента.

Однако стратегически регулятор опасается за достижение цели и видит ограниченный потенциал для снижения номинальной ключевой ставки. Более того, регулятор полагает, что рынок процентных инструментов ожидает чрезмерного смягчения по сравнению с прогнозом ЦБ, что требует от последнего некоторого вмешательства с целью предотвращения перегрева.

В рамках действующей логики ЦБ перспектива снижения ставок опирается не только на доверие к цели по инфляции, но и процессу реструктуризации экономики. Мы полагаем, что использование жесткой денежно-кредитной политики для полноценной перестройки экономики не даст быстрых плодов, поэтому сейчас можно говорить только о лимитированном смягчении политики в 2017 году".

Ольга Лапшина, Nordea

"ЦБ принял долгожданное решение снизить ставку на 50 базисных пунктов. Стоит отметить, что в пресс-релизе напрямую говорится о том, что регулятор намерен сохранить ставку до конца 2016 года для того, чтобы обеспечить выполнение ранее установленного таргета по инфляции на конец 2017 года. Стоит отметить и тот факт, что прогноз по росту ВВП на 2017 год в пресс-релизе отмечен, как "менее 1 процента", в то время как в июньском Докладе о денежно-кредитной политике прогнозировался рост на 1,1-1,4 процента. Таким образом, ЦБ продолжает в определенном смысле жертвовать экономическим ростом ради достижения установленных таргетов по росту цен".

Яков Яковлев, Атон

"ЦБ занял достаточно жесткую позицию. Мне все-таки казалось, что они могут еще в этом году снизить. Пресс-релиз жесткий. ЦБ еще раз показывает, что есть главная цель - 4 процента инфляции в конце 2017 года. И учитывая, что существует определенный лаг между действиями ЦБ и тем, как эти действия отражаются в показателях инфляции, понимая это, ЦБ смотрит вперед на первое полугодие следующего года".

"Видимо, ЦБ считает, что сложилась хорошая ситуация, в которой можно удерживать ставку на текущем уровне, не оказывая слишком негативного влияния на динамику производственной активности. Плюс бюджетная неопределенность по-прежнему сохраняется - непонятно, как будет спланирован бюджет на три года так, чтобы выйти на те уровни дефицита, на которые хочет Минфин. Учитывая все эти факторы, видимо, ЦБ решил, что сейчас нужно придерживаться такой очень осторожной тактики и играть на опережение".

Лиза Ермоленко, Capital Economics

"Заявление ЦБР, сопровождавшее сегодняшнее решение снизить ключевую ставку, было гораздо менее мягким, чем мы ожидали, и сигнализирует, что тема дальнейшего снижения ставок закрыта до 2017 года. Мы по-прежнему считаем, что есть потенциал для существенного смягчения монетарной политики в течение следующего года, однако сейчас очевидно есть риск, что оно начнется позже и будет в меньшем масштабе, чем мы прежде предполагали. Мы пересмотрим наши прогнозы после пресс-конференции главы ЦБР Эльвиры Набиуллиной и публикации доклада регулятора по ДКП.

Сегодняшнее решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 10 процентов было ожидаемо большинством аналитиков, включая нас самих. Однако риторика заявления регулятора оказалась неожиданно жесткой. В частности, ЦБР четко обозначил, что ставки останутся неизменными до конца года ( мы ожидали еще одного снижения на 50 базисных пунктов на одном из двух оставшихся заседаний в этом году)

В заявлении ЦБР подчеркивается тот факт, что замедление инфляции в последнее время было вызвано эффектом укрепления рубля и хорошим урожаем в этом году, тогда как непродуктовая инфляция существенно не замедлилась. Что особенно важно, ЦБР отметил, что будет поддерживать умеренно-жесткие монетарные условия достаточно долгий период времени. Ястребиный тон регулятора, кажется, как минимум частично нацелен на то, чтобы снизить ожидания рынка в отношении существенного падения процентных ставок.

Мы пересмотрим наш прогноз по ставке после пресс-конференции главы ЦБР Эльвиры Набиуллиной и публикации доклада регулятора по ДКП, где будут новые прогнозы инфляции и ВВП. На текущий момент мы по-прежнему считаем, что инфляция значительно замедлится к середине следующего года, что позволит существенно снижать ставки".

Юрий Кравченко, Велес Капитал

"Банк России снизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта - до 10 процента годовых, однако впервые, по сути, открытым текстом указал, что возможность следующего снижения появиться не раньше первого полугодия 2017 года.

Можно сказать, что регулятор нашел компромиссное решение, снизив ставку по "многочисленным просьбам" бизнеса, банков и официальных представителей различных ведомств, но при этом подчеркнул свою жесткую позицию и текущие приоритеты в борьбе с инфляционными рисками.

Первой реакцией на валютном рынке стало ослабление рубля на снижение ставку, однако обещание ЦБ поддерживать ставку на текущем уровне до 2017 года может через некоторое время выразиться в укреплении национальной валюты, так как рублевые доходности останутся одними из самых привлекательных на мировых площадках".

Ирина Лебедева, банк Уралсиб

"Мы ожидали, что ставку в этот раз оставят на уровне 10,5 процента, но на конец года она будет снижена до 10 процента. Так что в сухом остатке, наши ожидания оправдались на 50 процентов.

Интересно, что в этот раз ЦБ впервые дал четкие указания насчет своих действий на двух следующих заседаниях (если не произойдет ничего неожиданного), а также подчеркнул, что рынок напрасно ожидает слишком агрессивного снижения ключевой ставки. Этим он косвенно подтвердил то, что мы как раз и ждали - денежно-кредитная политика будет жесткой.

В целом, мы полагаем, что ЦБ будет ориентироваться не столько на замедление инфляции до конца 2017 года, сколько на то, какие он будет видеть риски того, что цель 4 процента инфляции на конец 2017 года не будет выполнена. Эта цель достаточно амбициозна".

Владимир Миклашевский, Danske Bank

"Решение ЦБР очень позитивно, тогда как чрезмерно осторожный тон регулятора разочаровывает. Но все внимание будет направлено на заявления главы ЦБР Эльвиры Набиуллиной в ходе конференции. Похоже, что позиция ЦБР "инфляция в 4 процента в 2017 году любой ценой" остается неизмененной.

Цены рублевых облигаций закладывают еще одно снижение ключевой ставки в этом году, и отрицание такой возможности - как холодный дождь для рынка сейчас.

С другой стороны, если рубль будет излишне укрепляться на фоне ралли на развивающихся рынках с точки зрения текущих уровней цен на нефть, ЦБР может оставить "пулю" для рубля в виде неожиданного понижения ставки, если это будет нужно".

Дмитрий Лепетиков, ВТБ24:

"Основная причина такого решения – продолжающееся замедление инфляции. В начале сентября годовая инфляция снизилась до уровня 6,7 процента, по итогам года ожидания еще ниже: 6,4-6,5 процента. Цена на нефть, от которой в российской экономике по-прежнему многое зависит, устойчиво держится выше ожидаемого в начале года уровня в $40 за баррель. При этом наша экономика показывает признаки оживления: перестали падать реальные доходы населения, растет спрос и т.д. Для поддержки этого оживления необходимо снижение кредитных ставок, уровень которых во многом определяется ключевой ставкой".

Наталия Орлова, Альфа-банк

"Решение ЦБ можно считать достаточно жестким. С одной стороны, да, они вместе с консенсусом сдвинули вниз, но с другой стороны до конца года, а может быть даже до весны следующего года – они дают очень длинный горизонт - они не видят уверенности в дальнейшем снижении ставки".

"Я думаю, что отражение двух рисков – риск повышения ставки ФРС до конца этого года и риск ослабления бюджетной политики в следующем году. Даже если не ослабление на уровне увеличения общих расходов бюджета, но риск, связанный с увеличением доли социальных расходов. Учитывая, что у нас будет разовая выплата пенсий в январе, и потом индексация с февраля, наверное масштаб инфляционного эффекта будет понятен только в марте-апреле, и вот это причина, почему в пресс-релизе указывается первый-второй квартал". (Владимир Абрамов, Кира Завьялова Дарья Корсунская. Редактор Дмитрий Антонов)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below